上海东亚期货周报—棉花 2024年3月22日 研究员：许亮 从业证书：F0260140 交易咨询从业证书：Z0002220 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2606单元 电话 021-55275088 电子邮件 xuliang@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 棉上方空间受需求冷淡拖累，下方套保盘比例制约，加之今年国产棉品质、性价比均较高，支撑亦较强，短期棉花维持震荡或稍偏弱。目前临近国内春棉播种，新棉播种面积将是市场关注重点。 基本面 供应： ⚫ 美国农业部3月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫ 23/24年度美棉产量预估263万吨（环比-2.69%，同比-16.37%）。 ⚫ 3月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫ 3月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫ 3月预估23/24年度中国棉花进口量281万吨，较上月预估增加19.6万吨（环比7.5%，同比107%）。 ⚫ 3月14日当周，美国对中国陆地棉出口装船18.37万包（环比56.88%，同比510.82%）；对中国累计装船299.27万包（环比6.54%，同比72.44%）。 库存： ⚫ 截止3月22日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为27天（环比5.88%）、23.6天（环比9.26%）和28.7天（环比1.41%）。 ⚫ 2024年2月全国棉花商业库存536.67万吨（环比-3.6%,同比1.47%），2月全国工业库存88.87万吨（环比-0.91%,同比29.51%）。 价格： ⚫ 截至 3月22日，棉花期货5-9价差-190元，进口棉到港均价（S 指 数）102.83美分/磅，折1%关税进口成本 17927元/吨，折滑准税进口 成本 18057元/吨，棉花主力期货收盘价15895元/吨，环比下跌170元/吨。国内棉花 3128B 指数 17136元/吨，环比上调52元。基差1241元，环比上调222元。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 目录 一、棉花全球供需基本面 .......................................................................................................................................................................... 3 二、中国棉花供需基本面 .......................................................................................................................................................................... 9 三、中国棉花库存 .................................................................................................................................................................................... 10 四、价格及价差 ........................................................................................................................................................................................ 12 五、棉花仓单............................................................................................................................................................................................. 14 六、下游纺织行业数据 ............................................................................................................................................................................ 15 基本行情表 内容 向上驱动 1.纺织产业链开机率维持高位，高阳、潍坊等纱线坯布生产负荷超过节前水平； 2.棉花及棉纱与进口棉及制品维持倒挂，国产棉及棉纱性价比突出； 3.美棉出口销售维持强劲，报告显示3月14日止当周美国棉花出口装船环比增加35%，出口销售环比增加8%，中国需求维持较高水平。 向下驱动 1.纺企原料棉纱及织厂坯布库存继续累积，棉纱坯布库存均处历年同期较高水平。需求偏冷阻碍产业链流通效率。 2.1、2月我国棉花、棉纱进口量较高；截止3月16日上游棉花销售进度为45.8%，同比-29.32%，慢于近年同期水平。 3.棉纱价格稳中稍降，但纯棉纱生产利润持续亏损，下游织厂订单不足成品库存去库缓慢，交投冷淡。纺企少量补库，采购谨慎。 逻辑分析 本周ICE2号棉整体行情维持走低，周二跌幅一度超过1.3%；周四在美棉出口数据利好支持下止跌反弹。目前美棉利好情绪已经得到较多释放，在新棉减播炒作前预计维持震荡。本周郑棉走势整体维持震荡，目前棉市仍处于季节性供应强季及消费淡季，织厂春节前备货充足，采购原料价格处于高位，叠加厂商反应新季订单未见明显增长，因而备货刚需为主，交投冷淡；本周下游成品库存全面累库，部分织厂开机率大幅调低，而上游棉花销售进度过慢，因此即便近期纱线价格出现回落织厂补库意愿仍较低。同时今年整体气温较往年低，春装销售时间缩短，由于内外盘走势分化郑棉相较弱势，厂商旺季信心稍有减退，认为消费旺季后延。供应端的“堰塞湖”仍等待上游原料价格及下游需求疏解。 观点展望 棉上方空间受需求冷淡拖累，下方套保盘比例制约，加之今年国产棉品质、性价比均较高，支撑亦较强，短期棉花维持震荡或稍偏弱。目前临近国内春棉播种，新棉播种面积将是市场关注重点。中长期在减播炒作及全球棉花预期需求调增供应紧缩背景下，偏强行情或可期待。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 一、 棉花全球供需基本面 全球棉花基本面： 据3月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨，上月预估为2456万吨；全球棉花需求量2459万吨，比上月增加10.52万吨（环比0.43%），比去年增加38.78万吨（同比1.6%）；期末库存1815万吨，比上月下调7.69万吨（环比-0.42%），比去年增加8.21万吨（同比0.45%）。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 美国棉花基本面 据3月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较2月预估持平；美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨，较上月预估下调7.27万吨（环比-2.69%）；棉花需求量38万吨，与上月预估持平（同比-14.63%）；期末库存54万吨，比上月减少6.53万吨（环比-10.71%），比去年减少38.1万吨（同比-41.18%）。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 美棉出口及出口到中国的累计值 02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,0008月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日美陆地棉累计出口（单位：包）18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0008月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日美陆地棉累计出口中国（单位：包）18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 巴西棉花基本面 巴西棉花供需变化（万吨）年份产量同比环比内需同比环比期末库存同比环比23/24年度（预测）317.01 0.00%71.85 0.00%126.82 22/23年度255.17 69.67 125.30 21/22年度235.58 71.85 84.54 20/21年度300.02 67.49 88.53 19/20年度283.04 58.79 95.54 24.23%3.12%1.22%8.32%48.21%6.45%6.00%14.81%6.00%17.53%-0.17%-3.03%-21.48%-4.50%-7.34%-20.59% 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-LH-2024-03-22 上海东亚期货 周报 印度棉花基本面 印度棉花供需变化（万吨）年份产量同比环比内需同比环比期末库存同比环比23/24年度（预测）555.20 522.54 268.32 22/23年度572.62 511.65 257.44 21/22年度529.07 544.31 182.80 20/21年度598.74 566.08 257.76 19/20年度620.51 446.33 341.48 -3.04%-1.60%-6.00%-11.64%-3.85%-2