交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货周报—纸浆 2024年3月23日 研究员：刘趣言 从业证书：F03087310 交易咨询：Z0019455 审核：唐韵 Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26层2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件 liuqy@dyqh.com 网站 http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 芬兰罢工持续，增加供应扰动；下游金三银四需求向好，港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行，关注下游接货能力。 基本面 供需： 芬兰罢工事件有所发酵，国内供应相对充裕。23年12月全球发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。 2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。 国内下游春节后迅速复工复产，表现出一定的用浆需求，但原料价格上涨挤压纸企利润，仍需关注纸企涨价函落地情况。 库存： 1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比8.2%，同比-15.5%。本周国内纸浆港口总库存量约197.2万吨，去库3.9万吨，环比-1.94%。 价差： ARAUCO公布2024年4月份报价：针叶浆银星$780（+35）；阔叶浆明星$710（+60）。SUZANO公布24年4月份报价：亚洲地区上涨$30。当前针阔价差约700元/吨，主力合约基差-234。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 基本面分析要点 向上驱动 1. SUZANO、ARAUCO4月外盘报价上涨； 2. 国内港口库存去化； 3. 欧洲消费量环比提升； 向下驱动 1. 1月世界主要产浆国商品浆发运至中国的量同比增长； 2. 下游纸企利润受到挤压； 逻辑分析 芬兰罢工持续，增加供应扰动；下游金三银四需求向好，港口库存有所去化。海外供应商报涨也为浆价提供支撑。短期内预计浆价偏强运行，关注下游接货能力。 观点 偏强震荡，区间[5850,6300] 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 供应 海外供应量： 2023年12月全球针叶浆发运量共约192.71万吨，环比-2.95%，同比2.90%；12月全球阔叶发运量共约291.54万吨，环比14.29%，同比14.89%；12月发运至中国的化学浆共约197.12万吨，环比4.07%，同比25.61%。23年上半年，阔叶浆 Arauco 和 UPM 两套装置均已投产；下半年Metsa88万吨新增产能已顺利投产。24年下半年SUZANO仍有阔叶浆投产计划。 国内供应量： 从国内进口量看，2024年1月，国内针叶浆进口量71.8万吨，环比-13.1%，同比13.1%；阔叶浆进口量132.2万吨，环比-19.2%，同比-1.8%；2024年2月，国内针叶浆进口量78.4万吨，环比9.2%，同比31.4；阔叶浆进口量144.2万吨，环比9.1%，同比17.2%。 从国内产量看，国内纸浆产能主要为阔叶浆产能，3月23日当周国内阔叶浆产量约11.76万吨，环比基本持平。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 国内需求 下游总览 成品纸产量 分纸种来看，截至2023年3月23日，白卡纸周产量32.0万吨，环比0.95%；双胶纸周产量21.32万吨，环比-0.88%；铜版纸周产量8.82万吨，环比-0.45%；生活用纸周产量26.69万吨，环比-0.04%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 成品纸开工率 截至2023年3月23日，白卡纸周开工率83.8%，环比0.96%；双胶纸周开工率64.55%，环比-0.89%；铜版纸周开工率65.12%，环比-0.44%；生活纸周开工率67.8%，环比-0.15%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 成品纸厂库 截至2023年3月23日，白卡纸库存95.0万吨，环比0.53%；双胶纸库存89.75万吨，环比0.77%；铜版纸库存41.33万吨，环比-0.24%；生活纸库存61.25万吨，环比0.31%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 成品纸利润 3月23日当周，下游成品纸企业的生产毛利小幅回落，生活用纸企业利润较差。 海外需求 24年2月欧洲化学浆消费量约85.31万吨，环比2.44%，同比11.48%；其中，漂针浆消费量约25.05万吨，环比0.10%，同比-4.25%，漂阔浆消费量约55.34万吨，环比2.73%，同比20.39%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 库存 23年12月全球漂针浆库存天数（经季调）约38.8天，漂阔浆库存天数（经季调）约44.6天，库存天数环比上升。 24年1月欧洲纸浆库存128.03万吨，环比-8.15%，同比-15.45%。 截至3月23日，国内纸浆港口总库存量约197.2万吨，去库3.9万吨，环比-1.94%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 价格 Arauco公布2024年4月份报价：针叶浆银星$780；阔叶浆明星$710。书赞桉诺(Suzano)宣布2024年4月份欧洲市场桉木浆报价上涨$80，北美市场上涨$100，亚洲市场上涨$30, 截至3月23日，山东地区银星现货报价6300元/吨，较上周上涨150元/吨；金鱼现货报价5600元/吨，较上周上涨100元/吨。国内针阔价差约700元/吨，较上周扩大100元。当下银星明星均有进口利润。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-SP-2024-03-23 上海东亚期货 周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 服务内容-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等 服务内容-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等 服务内容-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理） 投诉电话：021-55275065 地址： 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 电话：400-600-7299