转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240322 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.33%、上证综指环比下降0.95%、深证成指环比下降1.21%、创业板指环比下降1.47%、上证50指数环比下降0.98%、中证1000指数环比下降1.10%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降1.38%、大盘价值环比下降0.42%、中盘成长环比下降1.92%、中盘价值环比下降1.28%、小盘成长环比下降1.81%、小盘价值环比下降1.28%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为428.37亿元，环比增长5.36%；万得全A总成交额为11027.27亿元，环比增长2.70%；沪深两市主力净流出368.49亿元，北向资金净流出31.38亿元；十年国债收益率环比上升2.00bp至2.31%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.13元，环比昨日下降0.32%。其中偏股型转债的收盘价为148.19元，环比 下降0.20%；偏债型转债的收盘价为106.31元，环比下降0.15%；平衡型转债的收盘价为116.83元，环比下降0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.12%，较昨日环比下降0.55pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比32.53%，较昨日上升1.29pct；收盘价在100元以下的个券有26只。价格中位数为113.00元，环比昨日下降0.62%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.12%，环比昨日下降0.02pct；整体加权平价为77.28元，环比昨日下降1.49%。偏股型转债溢价率为6.95%，环比下降0.13pct；偏债型转债溢价率为85.05%，环比上升2.18pct平衡型转债溢价率为23.18%，环比上升0.85pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为有色金属（-2.42%）、电力设备（-2.10%）、农林牧渔（-2.09%）；涨幅前三位行业为传媒（+1.93%）、家用电器（+1.03%）、通信（+0.49%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.47%）、传媒 （-1.35%）、食品饮料（-1.09%）；涨幅前三位行业为美容护理（+1.90%）、通信（+1.26%）、轻工制造（+1.09%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.39%、制造环比-0.23%、科技环比-0.30%、大消费环比-0.22%、大金融环比-0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.2pct、制造环比+2.3pct、科技环比-0.13pct、大消费环比+2.4pct、大金融环比+1.8pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.45%、制造环比-1.27%、科技环比+0.22%、大消费环比-1.24%、大金融环比-1.25%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.45pct、制造环比-0.38pct、科技环比-0.44pct、大消费环比-0.26pct、大金融环比-0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 389.53 -0.33 1.02 0.95 -0.32% 889033.WI 可转债等权 180.59 -0.42 1.67 2.44 -3.41% 8841324.WI 可转债指数 1520.34 -1.59 2.41 12.63 -8.91% 884257.WI 可转债预案 1361.19 -1.45 2.87 14.43 -8.38% 000001.SH 上证综指 3048.03 -0.95 0.32 3.29 2.46% 399001.SZ 深证成指 9565.56 -1.21 0.11 6.57 0.43% 399006.SZ 创业板指 1869.17 -1.47 -0.74 6.66 -1.17% 000016.SH 上证50 2403.20 -0.98 -0.85 -0.29 3.31% 000852.SH 中证1000 5595.88 -1.10 1.99 10.30 -4.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3132.15 -0.93 -0.36 2.69 3.80% 801812.SI 中盘指数(申万) 3418.64 -1.33 -0.32 5.85 0.51% 801813.SI 小盘指数(申万) 4084.11 -1.29 0.90 8.03 -3.63% 399372.SZ 大盘成长 3860.02 -1.38 -0.18 7.14 0.97% 399373.SZ 大盘价值 6930.12 -0.42 -0.30 -1.76 8.91% 399374.SZ 中盘成长 3502.91 -1.92 -1.79 4.47 -3.66% 399375.SZ 中盘价值 4931.30 -1.28 -0.67 2.21 6.64% 399376.SZ 小盘成长 4336.49 -1.81 -0.88 5.22 -6.03% 399377.SZ 小盘价值 6209.20 -1.28 -0.94 1.22 2.84% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债428.37亿，A股11027.27亿图表410Y国债收益率：+2.00BP 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-368.49亿元图表6北向资金：-31.38亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.12%；-0.02pct 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 2022年以来14.30%分位数 图表8整体加权平均平价：77.28；-1.49% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113；-0.62% 2022年以来7.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +2.18pct，平衡型+0.85pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率 +2.67pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 37.34%，环比+1.66pct 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 资料来源：Wind，华创证券 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.45%图表14正股市值500亿以上转债溢价率：+4.00pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.47pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.88pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高 双低 低价高估 高价低估 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+10.10%图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：+10.02pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20