海螺水泥：2023年年报香港业绩交流会概要-20240320

2024年市场策略如何:分区域采取不同的市场竞争策略 2023年水泥市场高开低走，四季度的翘尾不是很明显。2024年的开局受到降雨，春节假期延长，资金面不足几个因素的影响，开局不是很好，吨毛利肯定是底部，但是底部的时间有多长要看行业怎么运行。2023年公司采取份额是基础，盈利是目的经营思路，追求合理的份额，合理的效益，公司占行业效益的占比是稳定提升的，竞争力有所增强。 2024年市场策略，一区一策，分区分策，根据各个地区不同的需求，竞争形势 ，供求关系错峰计划，合理排定各个区域的经营策略。市场需求相对较好，市场格局基本形成的区域，比如两广地区年初可以率先实现复价，基本落实错峰生产计划的条件下，努力提升价格改善行业效率，市场需求下行但是效益可以有所提升，区域差的地区，实现错峰政策比较差的，还在达成共识的工程，实现差异化的错峰，根据市场竞争实力，推进错峰生产计划，改善供求关系，保证合理的价格，总体还是有所作为。 2024年市场价格如何展望:低开后有望改善，能看到一些积极因素 水泥价格24年前面低开后面下半年，平走甚至高走，有可能看到。有三个积极因素需要看到:第一行业是底部，2023年行业70-80%的企业是亏损的，亏损的企业会追求达成共识改善效率，价格做高一些有好处;第二在于新增产能少，今年只增加五条线，都是前期置换等产能，区域产能实际基本没太多新增，2023年出现的一条新线可以打低周围几个省价格的情况应该就不会再出现;第三对国家经济有信心，从海自己手上看重点工程比2023年订单要多，2023H2逐步立项2024年就会释放出去，还是有托底，上半年雨水逐步减少后，重点工程对市场的拉动左右有望逐步体现，房地产已经到底部要看能不能稳定，未来期待企稳回开的过程。份额是基础，盈利是目的，只要保持合理的份额，海螺愿意引导行业健康理性的发展。 非水泥板块如何布局投入:重点关注骨料，新能源，数字化非水泥板块2023年贡献率已经了20%，2023年主要是来自于骨料，2024的计划是25%，未来的三五年新能源，数字经济板块值得大家去关注。新能源是根据行业绿色发展的特性，已经在陆续投入，数字经济方面发展推动比较大，公司智能化数字化工厂走在前面，操作系统和应用软件的国产化，海螺过去是装备国产化比较领先 ，未来是智能工厂软件国产化会发展的比较好，对公司和行业降低成本有效，公司内部测算全部推行智能工厂后每年可以做到10亿成本的节约。矿山的无人驾驶实现了常态化的运营，无人驾驶和质量控制系统2023年跨行业进行尝试，可能进入煤炭，钢铁，有色等领域，在明后年的增长可能会很快。 份额和盈利如何平衡:“盈利”口号提前是为了化解误会，策略稳定看区域情况企业来说，盈利和份额并不是矛盾的，企业没有合理的份额很难保证长期稳定的盈利，牺牲份额只能获得短期利润。今年统一介绍公司介绍今年是:"盈利是目的，份额是基础"，把之前先份额后盈利的说法调换了顺序，但是其实公司自身的策略是稳定的没有实质的变化，把"盈利”提前是为了同行和分析师过度解速公司的策略，公司策略是稳定的，但是希望资本市场和同行积极的理解公司对市场价格的态度。十三五十四五市场供需矛盾不突出的时候，海螺在市场涨价和跌价都是最早的，这两年公司在跌价都是最后守着行业的价格的，如果没有海螺价格的稳定作用，行业的价格可能会比现在更糟糕，但是现在更糟糕的 价格可能未来行业会更健康。 全国很大，每个区域的供求核心矛盾不一样，公司采取的策略也不一样，错峰比较好的利润会更大一些，格局需要份额多一些的，利润会少一些，市场比较好能形成正向反馈的，也会牺牲一些份额取得更大的利润。最重要的还是对投资者创造价值。 哪些区域可能较好:两广市场基础不错，中西部错峰基础较好目前区域市场分化比较明显，两广市场还是不错的市场，开局还是不错的价格，去年主要是新增产能导致阶段性意争太激烈，今年具备市场运作的条件。今年相对而言中西部地区比如，川渝地区，陕甘地区，这些区域比较封闭，错峰执行较好，没有外部大量流入的话，市场有一些行情预期。市场开放度大的例如华东地区，受到长江上游，东北，甚至进口的影响，市场运作的难度比较大，协调的方面比较多，今年长江流域长期的降雨比较不好，长角其实不是需求不好，而是降雨多气温明显偏低，外部因素暂时比较多，市场还是有一定基础，天气变好后出货还是在明显提升，还是具备一定的运作条件，整体还是看供求关系。今年最有利的情况还是长江流域和西江流域没有明显的新增产能投放，在底部后亏损企业对盈利的渴望也更明显 未来资本开支如何安排:水泥主业(骨料和出海)，新能源，环保，数字产业水泥主业，新能源，环保，数字产业这几个情况发展。2024年投资情况152亿计划 ，水泥主业43%，骨料商混19.4%，新能源20.5%，技改支出8.1%，环保和数字产业以及其他8.7%，水泥主业未来投资两完善一谨慎的原则，行业集中度低的地方，沿江沿海的邻水市场，有-些完善国内市场布局的并购，加快海外发展 ，从近一两年来看国内并购价格高，目前公司在非洲南美找并购和合作伙伴。公司出海后人才，技术，装备都是优势，在海外盈利能力持续加强，毛利率已经是国内的两倍。新能源产业双碳国家战略大力发展，围绕主业减碳和行业相近的产业例如光伏玻璃。超低排放包括技改走在行业前面，已经做了55条线的行业能耗改造，煤耗，电耗，劳动生产率提升比较明显，超低排放已经占行业的60%，2025年国家做到50%，2028年要做到80%，这也是海螺进一步提升竞争力的方面。2023年算上回购还是比去年回报率更高的一些，重视投资者的利益，也希望看到投资者的建议，认真的分析，采纳投资者好的建议。 是否考虑做收井购:本着资源或市场的要求行业集中度目前还是比较低，前十大也就50%左右，这几年会有一些企业市场化的推出是海螺整合需要本着有资源有市场有回报的原则，有些区域有的资产送给公司都不会要。在空白市场和需要加强巩固的优势地区会做，只要有合适的标的不排除2024年就会做，行业其他企业也都有这样的想法。行业也在探索有些并购不是为了资产，只是为了市场，这种可能是联合体和基金的模式，给想退出的企业一个退出的机会。从过去来看，市场竞争只能认企业短期停下来，但是长期是杀不死的。之前需求有增长周期，但是现在趋势性需求下降因此和之前也不一样。 并购是为了做大做强做优，公司也在这个窗口看一些机会。一些小企业可能先托管，再收购，改善市场的状态。有市场有资源的优先考虑。能提升对市场控制力的，也会做。有优势的行业也会去做并购。 碳交易如何展望:年内实质推动概率较大，公司推动测量体系发展希望碳交易落地后真的可以使没有竞争优势的企业加速出局，本来预期今年下半年要入模拟 交易，但是目前有预期是年内坚定会推出来。会对行业影响多少产能主要看配额的分配方案，配额分配方案如果基于现在的产量，然后不断打折，就能促使真实供应实际得到减少。如果按照产能给指标就会让一些已经停产的产能也有配额。但是配额实际的方案的要看政策如何出台。碳配额目前比较难的是核算体系，目前环保部也在调研，也到海去看了海的检测，火电行业的的流量法波动很大有不准确的问题，海螺有比较好的数字化物料平衡的解决方案，也得到了环保部一定的认可，可能会跟之前的流量法做一个相互的认证。真正的估减排一定要有可测量的数据。测量方案2024年有望可以推出来的 公司现有海外发展情况:缅柬乌较好，印尼老挝战略布局海螺海外做的比较早，产能在同行也是最大的，公司海外资产190亿+，分区域比较好的是甸，柬埔寨 ，乌兹别克斯坦盈利能力比较好，缅甸和乌兹吨毛利都到了190，印尼和老挝产能发挥还不足，盈利能力差一些。印尼是区域内第三位的产能，市场占有率10%，后续有信心提升盈利能力，加大投入和市场统筹。老挝公司一条线，这个国家有资源，中老铁路开通后有望稳步增长，这条线是长期战略的考虑， 需求趋势如何展望:应该是逐步小幅的下台阶节奏公司需求预测下降3-5%，12省份政府投资项目对今年的需求影响3%左右，主要是存量项目可能会停一部分 ，明后年的影响可能会更大，今年影响不大。地方政府也在降低负债的时候出白名单保证一些项目。趋势性的下滑是不可避免的，但是近两年的影响主要还是受到地产的影响，23年地产水泥需求下降10-20%，对水泥需求影响3-5%，2024年会继续影响，但是会在一个底部企稳，比如有的专家预测8-10亿平的稳定需求，房地产的企稳会让水泥需求稳。总的来看2030年左右水泥需求到15亿吨是比较合理的。每年会小幅度的下降。这也是一个客观的规律。这十几个省对公司的影响不大, 成本优势是否还在:区位，装备，管理，技术等多领域的差距公司的资源都是在长三角珠三角的优势地区，物流成本是优势，，技术管理水平，资金都是体势 ，成本比同行低，同行产能置换上来的都是“优质不良资产”新投资的设备成本是公司早期投资成本的2.5-3倍，过去需求好的公司开工率120%，现在的开工率只有40-60%，因此这些新的企业没有竞争力。同时期建设期的企业做改造，系统的改造，单个改造影响有限度这几年智能化数字化的改造，超低排放海螺也走在最前面，因此公司的设备优势还能保持公司还在做管理的创新，人工成本跟民营企业比不占优势，通过数字化智能化提高劳动生率，一些多出来的员工可以转岗做更多新的业务。公司2500以下的生产线已经逐步淘汰了都是5000吨的线，大线之间没有太大的差异，电力4-5度，煤耗一吨熟料小6公斤，还是比车明显。 如何考虑投资回报率:8-10年回收是基准，环保是长期考虑前几年技改每年20-30亿，-部分是有回报率的能耗提升技改，环保的技改是增加成本的这部分你的投资是超前的，国家推进超低排放区海螺4家随机工厂，发现海螺低于目前要求的超低排放标准，这种投资回报就不好算的。公司的投资一般以8-10年的回收期作为判断材准，投了一些骨料项目回报率比这个预期的数字要更好，公司的一些并购项目因为市场的作格下行也有没有达到预期的。在广东90亿买矿 ，还在持续投入，但是在明后年会逐步的释放出来 骨料发展如何看:行业格局会越来越好，公司主要加大核心地区布局海螺水泥主要在沿江沿海投骨料，公司主要还是瞄准长三角的珠三角，公司前期取得的一 些资源成本低，物流条件好，资源综合利用效率比较高。现金购买的一些也是能做协同，能拉高市场定价。目前做大骨料基地的都是大企业，央国企，将来格局会比较好。目前公司骨料毛利率50%比较高，需求下滑后可以进行一些减产。 市场变化如何看:底部区域更容易达成共识，推进差异化错峰，期待碳交易见效目前价格肯定是在底部区间，是不是最底这个很难说，但是是底部区间，70%左右的公司都是亏损的。水泥行业是充分竞争的行业，要靠行业自律，每个区域市场和竞争不一样，盈利能力很糟糕的时候同行才会商量稳提价的趋势。现在一些一刀切的错峰区域都达成共识可以做差异化的错峰，竟争力强的可以少停，竟争力弱的适当多提。从局部一些区域的市场压力波及到全国，行业大企业新增产能少，因此还要保持份额就要迎来市场再平衡。因此在广西这些地区一定是要差异化的错峰政策。按照实际产量，需要压3-5%，按照设计产量，则需要压20%，刚性约束下，一些地方不愿意做交给协会做就会实施难度比较大 ，因此政府这引手今年就要动起来，都会对行业长期健康有帮助。