农产品早报

2024-03-22 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周四豆粕期货上涨，巴西升贴水坚挺，到港成本较稳。豆粕05日盘收3385元/吨，菜粕05收2716元/吨。豆粕市场价上调80-120元，东莞报3680（+120）元/吨，基差区间130-270元/吨。菜粕主流市场价上调60-90元，广东粉状菜粕报2770元/吨。125家油厂今日开机率41.86%，预计本周开机率46%，压榨量160.85万吨。豆粕成交16.43（-24.73）万吨，现货成交12.33万吨，远月4.1万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 美国大豆产区前三月降雨偏少，土壤底墒偏干，市场对美豆产区生长期迎来拉尼娜气候已经有一定预期。但天气尺度更重要，前三月本属于当地的旱季，需要进一步观察未来两个月的降雨情况。USDA预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。巴西方面则有咨询机构表示24/25年度巴西或将首次下调种植面积，因生产商信贷紧张，如果成本保持在目前水平，巴西的大豆种植面积可能会下降2%至3.5%。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 豆粕的上涨逻辑无非是空头仓位极端，基本面国内巴西大豆接力期国内大豆去库，南美大豆收割尾端巴西基差大幅回升，反映了大豆市场情绪有所反转及南美产量担忧，从而引发空头回补。当下这些反弹逻辑仍然存在，前期多单谨慎持有，等待收割进一步开展对到港成本坚挺形势的考验及巴西大豆到港后供应转宽松再考虑做空。套利方面，豆粕、菜粕的跨期正套预计偏震荡，前期多单可逐步止盈。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、美国2023/2024年度大豆出口净销售为49.4万吨，前一周为37.6万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为9.4万吨。2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加23.38%，出油率减少0.15%，产量增加22.4%。3、3月21日豆油成交91200吨，棕榈油成交100吨。 油脂市场高位震荡，主力席位有所减仓。棕榈油05收8284元/吨，豆油05收7928元/吨，菜油05收8410元/吨。基差弱稳，今日广州24度棕榈油基差05+220（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+370（0）元/吨，华东菜油基差05+130（0）元/吨。 【交易策略】 近期油脂上涨幅度较大，符合我们季节性做多油脂的判断。后市来看，油脂价格中枢预计同比持平，近期表现较强也符合中枢预估。油脂单边上方空间受全球油脂油料新作丰产影响承压，多单可短期止盈。后市需要持续关注后面产地棕榈油产量及出口的数据情况，尤其是生柴消费的增加是否减少了产地棕榈油出口带来库存超预期的变动。套利方面，豆棕、菜棕价差缩小趋势延续，我们认为价差反转趋势需要等到棕榈油进入累库期且美国播种期出现天气问题才能形成。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖5月合约收盘价报6526元/吨，较之前一交易日上涨37元/吨，或0.57%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6610-6710元/吨，仅南华上调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6510-6540元/吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6820-7160元/吨，上调30元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差84元/吨。盘面价格迅速回升，现货成交略有回暖。 外盘方面，美国ICE原糖期货反弹，原糖5月合约收盘价报22.05美分/磅，较之前一交易日上涨0.25美分/磅，或1.15%。经纪商StoneX预计全球2023/24年度糖供应盈余为388万吨，高于2月时预估的340万吨，因印度和泰国产出增加。StoneX将印度糖产量预测上调了170万吨，至3280万吨，并将泰国糖产出预测上调50万吨，至910万吨。这两个国家都是在本榨季生产晚期出现糖产出增加的情况。 【交易策略】 印度和泰国产量好于预期，以及巴西出口量远高于历年同期水平对外盘形成压力。但原白价差始终维持在高位，预示着贸易流依然紧缺，多空因素交织，原糖延续20-24美分/磅区间震荡。国内方面，因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低，现实基本面向好，但市场未来预期偏悲观，策略上建议观望。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格反弹，郑棉5月合约收盘价报16065元/吨，较前一交易日上涨175元/吨，或1.1%。现货方面，昨日报价小幅上涨，新疆库21/31双28或双29提货报价在16600-17000元/吨，报价上调100元/吨；内地库皮棉21/31双28或双29提货报价在16800-17300元/吨，报价持平。新疆库基差价在500-800元/吨，内地库基差在900-1200元/吨。纺织企业新增订单情况一般，纯棉纱销售略显困难，中小纺织企业刚需逢低适量采购。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格窄幅震荡，ICE美棉5月合约收盘价格报92.22美分/磅，较上个交易日上涨0.04美分/磅，或0.04%。本周美棉出口数据情况良好，据美国农业部数据显示，截至3月14日当周美国棉花出口装船为39.73万包，较之前一周增加35%，较此前四周均值增加39%。出口主要目的地为中国和越南。 【交易策略】 虽然USDA3月月度供需报告整体利好，但前期ICE美棉价格已大幅上涨兑现利好，预计短期美棉价格将维持高位震荡。国内方面，1%关税下棉花进口利润大幅倒挂，对郑棉价格有一定支撑。但目前国内市场供应端宽松，进口量同比大幅提高，且库存同比增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格以稳为主，个别下滑，主产区均价落0.01元至3.36元/斤，黑山大码报价持平于3.1元/斤，辛集维持3.11元/斤不变，供应充足，下游各环节按需采购，部分低价补货，今日或以稳为主，个别地区或小幅上涨。 【交易策略】 长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。 生猪 【现货资讯】 昨日猪价今日稳定居多，局部涨跌互现，河南均价涨0.05元至15.05元/公斤，四川均价落0.15元至15.08元/公斤，白条走货较差，终端对高价接受力度一般，且部分屠宰端压价情绪渐起，明日养殖端高价或仍下滑，全国均价或偏弱运行。 【交易策略】 理论和计划出栏量显示供应中性，需求端在淡季的压力有二育等力量对冲，预计现货偏强震荡为主缺乏预期差，盘面更多交易情绪；另一方面，考虑节后宰量偏低，标肥价差走高，推测供应端开始逐步体现减量，加之中期涨价预期下的二育加持，盘面思路仍考虑回落买入，阶段性留意期现扩大后的回调以及交割前的近月纠偏。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn