商贸零售行业周报：1-2月社零同环比增速均有所下滑，通讯器材、汽车等品类同比变动表现较好

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李田 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  周报： 2023年奥莱销售额破10亿家数创新高，继续关注折扣业态  周报：淘宝成立直播电商公司，直播电商仍为巨头必争之地  核心观点 [Table_Summary] ⚫ 周度行情：本周（2024.3.11-2024.3.17）主要宽基指数全部上涨。其中，上证综指数上涨0.28%，深证成指上涨2.60%，创业板指上涨4.25%。本周（2024.3.11-2024.3.17）商贸零售（申万）指数在涨幅较大。本周商贸零售指数上涨4.72%，在申万一级行业中排名第5，相对沪深300指数上涨4.01%。商贸零售子板块方面，各子板块均上涨。旅游零售II上涨9.81%涨幅最大，涨幅最小的为贸易II上涨1.96%。本周个股涨多跌少。本周共96只个股上涨，其中国光连锁、国芳集团、步步高、汇通能源、北京人力等涨幅靠前；1只个股持平； 仅8只个股下跌，其中*ST商城、重庆百货、苏美达、玉龙股份、ST大集等跌幅靠前。 ⚫ 本周末商贸零售指数PE估值较上周末提升1.27，当前商贸零售指数PE估值处于十年41.43%分位处。 ⚫ 投资建议：国家统计局发布2024年1-2月社零数据，1-2月社零同比增速较前值有所下滑，2月份环比小幅上升，但环比增速较1月环比增速下降0.14pct。限额以上企业商品零售额分行业看，中西药品类增速同比变动下降最多，通讯器材类增速同比变动上升最多；金银珠宝类增速环比变动下降最多，中西药类环比变动上升最多。短期可继续关注金银珠宝、中西药等消费类品种，以及出海企业，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 ⚫ 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 -0.6-0.4-0.200.220-Mar31-May11-Aug22-Oct2-Jan14-Mar商贸零售沪深300 [Table_Title] 周报：1-2月社零同环比增速均有所下滑，通讯器材、汽车等品类同比变动表现较好 [Table_ReportDate] 商贸零售 | 行业简评报告 | 2024.03.20 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 行情回顾 本周（2024.3.11-2024.3.17）主要宽基指数全部上涨。其中，上证综指数上涨0.28%，深证成指上涨2.60%，创业板指上涨4.25%。 图 1 本周（2024.3.11-2024.3.17）主要宽基指数涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周（2024.3.11-2024.3.17）商贸零售（申万）指数在涨幅较大。本周商贸零售指数上涨4.72%，在申万一级行业中排名第5，相对沪深300指数上涨4.01%。 图 2 本周（2024.3.11-2024.3.17）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 0.040.680.710.282.282.604.250.47-1.510.200.63-1.19-0.70-0.92-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）4.72-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0汽车食品饮料有色金属环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备综合传媒建筑材料基础化工计算机纺织服饰国防军工交通运输通信机械设备建筑装饰电子钢铁农林牧渔非银金融公用事业银行家用电器石油石化煤炭本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 年初至今（截至2024.3.17）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面，各子板块均上涨。旅游零售II上涨9.81%涨幅最大，涨幅最小的为贸易II上涨1.96%。 图 4 本周（2024.3.11-2024.3.17）二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周个股涨多跌少。本周共96只个股上涨，其中国光连锁、国芳集团、步步高、汇通能源、北京人力等涨幅靠前；1只个股持平； 仅8只个股下跌，其中*ST商城、重庆百货、苏美达、玉龙股份、ST大集等跌幅靠前。 表 1 本周（2024.3.11-2024.3.17）个股涨幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业 本周涨跌幅（%） 1 605188.SH 国光连锁 一般零售 18.73 2 601086.SH 国芳集团 一般零售 14.92 3 002251.SZ 步步高 一般零售 12.77 -15.0-10.0-5.00.05.010.015.0煤炭家用电器银行通信石油石化有色金属公用事业交通运输汽车钢铁非银金融食品饮料美容护理传媒建筑装饰电力设备机械设备纺织服饰建筑材料商贸零售轻工制造基础化工环保计算机房地产社会服务国防军工电子医药生物农林牧渔综合年初至今涨跌幅（%）1.963.209.813.653.810.66-5.01-6.09-1.251.27-8-6-4-2024681012贸易II互联网电商旅游零售II一般零售专业连锁II本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 4 600605.SH 汇通能源 一般零售 11.48 5 600861.SH 北京人力 一般零售 10.86 6 002416.SZ 爱施德 专业连锁II 10.67 7 000759.SZ 中百集团 一般零售 10.18 8 600539.SH 狮头股份 互联网电商 10.13 9 601888.SH 中国中免 旅游零售II 9.81 10 600738.SH 丽尚国潮 一般零售 9.27 资料来源：Wind，首创证券 表 2 本周（2024.3.11-2024.3.17）下跌个股 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业 本周涨跌幅（%） 1 600306.SH *ST商城 一般零售 -7.19 2 600729.SH 重庆百货 一般零售 -5.48 3 600710.SH 苏美达 贸易II -3.61 4 601028.SH 玉龙股份 贸易II -3.29 5 000564.SZ ST大集 一般零售 -3.06 6 600608.SH ST沪科 贸易II -2.87 7 000829.SZ 天音控股 专业连锁II -1.31 8 601366.SH 利群股份 一般零售 -0.80 资料来源：Wind，首创证券 2 高频数据跟踪 ➢ 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末提升1.27，当前商贸零售指数PE估值处于十年41.43%分位处。 图 5 商贸零售PE 资料来源：Wind，首创证券 0510152025303540452020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-02市盈率PE(TTM) GuKfWIzEp1mlLY9O8PrdExAF+71BoxuFLJvCzXcQDXzb2maqVF8z7jGzEsigxG2b 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 6 商贸零售PE十年分位数（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 ➢ 月度数据跟踪 国家统计局发布2024年1-2月社零数据，1-2月社零同比增速较前值有所下滑，2月份环比小幅上升，但环比增速较1月环比增速下降0.14pct。 总体情况，1-2月社零总额为81307亿元，同比增长5.5%（前值为+7.4%），同比增速较23年12月下降1.9pct，总额相比2022年1-2月增长9.2%。剔除汽车后1-2月社零总额为74194亿元，同比增长5.2%（前值为+7.9%），同比增速较23年12月下降2.7pct，总额相比2022年1-2月增长10.2%。1-2月限额以上企业消费品零售总额为29920亿元，同比增长6.7%（前值为+6.6%），同比增速较23年12月提升0.1pct。 图 7 1-2月社零总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 -20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000中国:社会消费品零售总额:当月值中国:社会消费品零售总额:当月同比 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 图 8 1-2月社零总额（剔除汽车）（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 图 9 1-2月限额以上零售总额（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 分经营地看，1-2月城镇社零总额为70437亿元，同比+5.5%（前值为+7.2%）；乡村社零总额10870亿元，同比+5.8%（前值为+8.9%）。 图 10 城镇社零总额（单位：亿元） 图 11 乡村社零总额（单位：亿元） -15-10-50510152025303540010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比-20-100102030405005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000中国:限额以上企业消费品零售总额:当月值中国:限额以上企业消费品零售总额:当月同比-20-10010203040020,00040,00060,00080,0002021.1-22021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-12中国:社会消费品零售总额:城镇:当月值中国:社会消费品零售总额:城镇:当月同比-20-1001020304002,0004,0006,0008,00010,00012,0002021.1-22021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023.1-22023-042023-062023-082023-102023-12中国:社会消费品零售总额:乡村:当月值中国:社会消费品零售总额:乡村:当月同比 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6 资料来源：Wind，首创证