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如何看又一家猪企拟重整？【天风农业】 事件： 天邦食品公告，公司拟以无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向人民法院申请重整和预重整。 我们的分析和判断 1、定增金额不足&行业猪价持续低迷，资金压力不断累加 #定增最终募集金额缺口仍然较大或成为此次重整重要原因。公司定增于22年6月公告预案，最初拟募集金额约28亿（其中含补流8亿），但后续受到监管大环境影响&基本面变化，拟募集资金调整至27.2亿元（其中含补流7.2亿），最终于24年1月资金募集到位。实际募集金额仅11.87亿元（其中补流3.1亿元），#募集完成度不足50%。 #募集时间长&猪价低迷导致基本面不断的恶化。从预案到实际募资完成耗时1年半时间中，商品猪价格快速回落，#叠加23年猪价持续低迷1年带来资金压力不断累加&债务结构不断恶化（资产负债率从22Q2末79%提升至23Q3末超85%），期间的史记股权多次转让&出售也难以扭转恶化趋势。 2、公司重整或再次印证行业已到规模化十字路口 #从公司维度看，申请预重整对后续产能预计有较大影响，在资金压力下产能难有扩张，且若后续重整速度慢&猪价持续低迷，不排除产能进一步收缩可能性；此外，目前重整尚未通过股东大会，#若后续重整不成功公司将宣告破产。 #从行业维度看，公司是今年继傲农生物以后第二家公告重整上市猪企（此前还有正邦科技），且公司23年出栏在上市公司中排名第4&能繁存栏约26万头左右（23年末），该体量的养殖上市企业重整预计有望进一步利好行业产能控量出清，同时也再次印证此前我们一直重申的“养猪规模化十字路口，低效无效的规模产能在此轮中会加速出清”的观点。 3、投资建议 估值性价比突出&重整公告后续带来的催化&前期产能去化已成，重视大周期。标的上，当前阶段，基于资金安全，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团、德康农牧等。 ☎联系人：天风农业吴立/陈潇18768119218/陈炼13330319899 点此跳转：如何看又一家猪企拟重整？【天风农业】 事件：天邦食品公告