方正中期期货工业硅期货季报

工业硅期货季报Silicon Futures Quarterly Report 摘要 有色与新能源金属研究中心 2024年1季度供需偏松，期货价格持续下跌，3月下行加速。展望2季度，重点关注多晶硅行业的工业硅配套产能投产情况。 作者：田欣沅从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505联系方式：010-68518650 供给方面，目前处于产能扩张周期中后段，考虑到目前利润情况，可能是后段。2022年开启产能扩张周期，2023年计划投产超过200万吨，最终落地产能不足50万吨，2024年投产计划超过200万吨，多数是产业链配套产能，上半年多晶硅配套工业硅产能投产概率较大，关注价格对市场预期影响，参考2023年预计最终落地产能远低于纸面计划。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月17日星期日 需求方面，有机硅板块弱于预期，在工业硅需求占比持续下降；铝合金虽有新增产能，但总体波动不及有机硅、多晶硅板块；多晶硅板块，短期多晶硅产量预计继续增加，目前已经占据国内工业硅下游需求半壁江山，但值得注意的是组件、电池片产量有短周期见顶迹象，传导至多晶硅排产仍需时日。库存方面，目前总体库存仍处高位，虽然交易所暂时锁住部分现货，但整体显性趋势仍是走升。成本利润方面，不考虑新增产能行业跌破西南丰水成本的情况，盘面在12000以下有较强支撑。 总体而言，供需偏松核心原因在于需求不及预期，但利润对于供应端的调整影响也较大。2023年是有机硅配套工业硅产能过剩，2024年可能是多晶硅配套产能过剩。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 从技术上看，从成交密集区的支撑阻力来看，预计主要区间在12200-13500；操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在靠近区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及预期。单边以12200-13500区间思路，期权可以卖出13600看涨期权。 工业硅：供需偏松再测成本底 -2024年工业硅市场1季度回顾与2季度展望 第一部分行情回顾....................................................................................................................................2一、期货市场走势回顾.............................................................................................................................2二、期货市场成交持仓情况分析...............................................................................................................2三、期权市场回顾....................................................................................................................................3第二部分工业硅生产供应情况分析...........................................................................................................4一、生产供应分析....................................................................................................................................4二、工业硅成本利润分析.........................................................................................................................6第三部分工业硅需求情况.........................................................................................................................8一、工业硅下游需求概览.........................................................................................................................8二、多晶硅行业.......................................................................................................................................9三、有机硅行业.....................................................................................................................................11四、铝合金行业.....................................................................................................................................11第四部分工业硅库存情况分析................................................................................................................12第五部分供需平衡表预测及解析.............................................................................................................13一、供需平衡表预测..............................................................................................................................13二、供需平衡表解析..............................................................................................................................14第六部分期货市场其他分析....................................................................................................................14一、价格季节性分析..............................................................................................................................14二、技术分析.........................................................................................................................................15三、期权策略分析..................................................................................................................................15第七部分总结全文与操作建议................................................................................................................16第八部分相关股票价格及涨跌幅统计......................................................................................................16 第一部分行情回顾 一、期货市场走势回顾 2024年元旦之后，工业硅期货在短暂冲高后持续下跌，节前下游备货，短暂反弹，节后持续下跌。截止3月15日，工业硅期货收于12790元/吨，年内下跌9.68%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、期货市场成交持仓情况分析 2024年工业硅成交持仓有所增加，这与行业逐渐对期货工具熟悉，参与度增加有一定关系。从环比来看，2024年环比成交持仓均有所回落，这与期货价格持续走低有一定关系。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、期权市场回顾 期权成交持仓环比有所回落，波动率近期有所走升，从目前看涨看跌期权成交持仓最大价位上看，目前期权价格防守线在13000和14000，相较年初防守线低点位置基本不变，高点有所回落。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分工业硅生产供应情况分析 一、生产供应分析 2014-2021年期间，全球工业硅产能产量增长缓慢，2022年开启产能扩张周期，新增78万吨。2023年计划投产一度超过200万吨，随着价格走弱，部分装置推迟投产，最终年内投产在50万吨左右，其中云南投产计划推迟取消相对较多。以目前公开投产计划，2024年新增产能或超过200万吨，其中新疆75万吨，云南50万吨，内蒙古40万吨，参考2023年预计最终落地产能远低于纸面计划。 2023年工业硅产量381万吨，同比增加8.8%，与产能计划以及实际最终落地产能相比，产量增幅较小，显示利润对于行业供给扩张造成较大影响。2024年投产产能，多数是产业链配套产能，上半年多晶硅配套工业硅产能投产概率较大，关注价格对市场预期影响。 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、工业硅成本利润分析 成本方面，一方面硅煤、硅石、石墨电极等价格持续回落，另一方面，2023年4季度末进入平水期、枯水期，部分地区电价上调，总体成本增加，西南地区电价涨后，盈利持续走差。由于西南地区丰枯水期电价差异较大，盈利呈现季节性波动。 2季度5月开始西南平水期，电价下调，6月则进入丰水期，电价降至年内低点，以2023年成本计算，西南421成本最低区域在13600-13800，算上品级升水和地域贴水，折合盘面12000-12200。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院