油脂油料周报：国内外库存齐降 棕榈油加速上行

——中泰期货油脂油料周报2024年3月17日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 豆粕：CONAB下调巴西大豆产量至1.468亿吨，接近私人机构平均预估水平，但与USDA1.55亿吨的产量预估偏差较大，关注后期对巴西实际产量的调整。3月底美豆种植意向报告发布前，商品经纪商Allendale预计2024/25年度美豆播种面积为8580万英亩，低于USDA2月预计的8750万英亩，空头回补需求活跃提振美豆价格上涨，但对南美整体供应压力的担忧仍限制涨幅。国内油厂大豆压榨量较上周继续回落，我的农产品网数据显示，截至3月15日当周，125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机率为47%，较预估低7.59万吨，阶段性供应压力有所缓解。国内豆粕现货报价跟盘上涨，现货成交表现良好，下游整体库存周期较短，补货情绪随着价格的上涨受到提振。不过，近期巴西大豆贴水报价走低，国内进口大豆成本有所下调；随着巴西大豆大量到港的临近以及阿根廷在4月后陆续进入收获阶段，市场仍在等待南美大豆卖压的体现，关注进口大豆到港节奏及豆粕库存情况。 ·油脂：2月份以来，棕榈油价格表现强势，并带动豆、菜油价格上涨，国内外棕榈油库存齐降对价格提供较强支持。2月仍处于东南亚棕榈油减产周期，MPOB2月供需报告显示马来西亚2月底棕榈油库存较上月下滑5%至192万吨，创近七个月最低水平。在此背景下，产地棕榈油CNF报价持续上涨，国内进口利润倒挂加深对采购意愿带来抑制，买船不足令国内棕榈油库存持续去库。我的农产品网数据显示，截至2024年3月8日当周，全国重点地区棕榈油商业库存57.345万吨，环比上周减少4.47万吨，减幅7.23%，预计3月国内棕榈油进口量仍处于低位并支撑价格走强。3月上旬高频出口数据反映了斋月对出口需求的改善，据船运机构ITS、AmSpec Agri 3月1-15日显示，马来西亚3月上半月棕榈油出口量较上月同期分别增加3.3%、8.4%。不过在经历了2月的减产之后，产地也出现了产量边际上升的迹象。SPPOMA数据显示，马来西亚3月1-10日产量较上月同期增加15%，后续棕榈油将逐步进入增产季，去库格局是否持续将取决于出口改善情况及产量的恢复程度。 ·风险点：宏观外围变化、进口大豆到港延迟 行情回顾 2024年 第10周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存 下降、豆 粕 库 存 下 降、未执行合同上升。 大豆库存为394.79万吨，较上周减少84.11万吨，减幅17.56%，同比去年增加61.46万吨，增幅18.44%； 豆 粕 库 存 为64.4万吨，较上周减少3.02万 吨，减 幅4.48%，同比去年增加5.09万吨，增幅8.58%；未执行合同为240.02万吨，较上周增加20.55万吨，增幅9.36%，同比去年减少34.69万 吨，减 幅12.63%。 2023年 第10周（3.2-3.8）国内主要地区的125家油厂 大 豆 到 港 共 计15船，(本次船重按6.5万吨计）约97.5万吨大豆。 其中华东及沿江7船，山东及河南3船，华北西北1.5船，东北2船，广西0船，广东1船，福建0船，云南0.5船。 第11周（3月9日至3月15日）125家油厂大豆实际压榨量为163.78万吨，开机 率 为47%； 较 预 估 低7.59万吨。 预计第12周（3月16日至3月22日）国内油厂开机率维持低位，油厂大豆压榨量预计160.85万吨，开机率为46%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2023年1-12月，国内花生仁进口约54.04万吨，花生果进口约12.05万吨，花生仁+花生果折仁约62.47万吨，去年同期约63.78万吨。截止3月16日，北方港口苏丹精米报价约9400-9500元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面近远月走势分化明显，10合约相对04、11合约走势偏强，月间价差表现亮眼。随着04合约交割的临近，关于交割品价值及处置的问题影响盘面走势，市场看涨预期继续向远月合约转移。国内花生市场行情震荡偏强运行，农户惜售情绪增强，基层货源或难集中上量，经销商入市信心有所增强；3月中旬前后塞内进口米包括少量苏丹米陆续到港，但与往年同期相比到港量偏小，供给端冲击力度预计有限；主力油厂未全面入市，尽管已开收油厂价格基本与年前一致，但市场对主力油厂后期收购仍有期待支撑看涨情绪。不过多数经销商对高价仍持谨慎态度，在需求未有明显改善迹象前，价格上涨幅度可能受限，持续关注主力油厂收购动态及现货购销情况。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：年前现货市场观望情绪较浓，产业中下游维持较低库存水平，年后按需适量采购及基层惜售情绪支撑产区现货价格较年前走强。不过，终端需求不佳令市场在集中补库后对高价持谨慎态度，价格持续上涨动能或受限，持续关注基层出货心态及主力油厂近期收购动态。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至3月16日，河南白沙统货报价约9500-10000元/吨，辽宁白沙统货报价约10000-10400元/吨，兴城花育23统货报价约9500-9700元/吨；吉林白沙统货报价约9400-10200元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 未来十天南方地区多降雨天气冷空气将影响我国大部地区 未来10天（3月15-24日），江汉、江淮、江南大部、华南西北部、四川盆地及贵州东部、云南南部、西藏东南部等地累计降水量有30～60毫米，其中江汉南部和东部、江淮南部、江南北部及广西北部、西藏东南部等地部分地区有80～120毫米，局地超过150毫米；新疆北部和西部、西北地区东部、华北西部、黄淮及东北地区东部和南部、内蒙古中东部等地部分地区累计降水量有5～10毫米，新疆西北部、陕西南部、黄淮南部和西部等地局地有15～30毫米。江南西部、江汉、江淮、黄淮、华北西部及贵州、重庆、青藏高原东部、内蒙古东部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；江南东部和南部、华南大部、云南东部等地降水偏少3～7成。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层