王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点逻辑 消费方面，量伴随着淡季的开始使得需求表现较为一般，销量较之前相比开始下降。 供应方面， 3月新开蛋鸡为2023年11月前后补栏鸡苗，此时蛋价上涨，养殖盈利水平较高，养殖户补栏积极性略有增加。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量继续增加，中期供应面仍较为宽松，，后续鸡蛋产能整体充足。 成本方面，国内玉米上行及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势上涨，饲料成本重心短期企稳。 ◼ 操作建议 策略：中期而言，JD2405合约逢高做空操作思维。 ◼ 风险提示 1、饲料价格大幅上行。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2024年03月17日 中财期货农产品组 需求清淡，震荡调整 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周资讯及行情 1.1 蛋鸡养殖业上游主要原料资讯，据饲料行业信息网分析，玉米供应总体充足，但3月份需求端部分企业做中长期库存的意愿有所提高库存需求有放大倾向，预判3月份月内产区玉米价格虽继续处于低位，但依旧有看涨机会存在。 1.2 截止2024年3月17日，鸡蛋主产区均价3.46元/斤，主销区均价3.75元/斤，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转谨慎，周尾蛋价冲高回落，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡下跌为主，收盘价3523元/500千克，较上一周下跌132，跌幅3.61%。 1.3 JD鸡蛋2405合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 3月8日 3月17日 变化 鸡蛋产区均价 3.50元/斤 3.46元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 3.80元/斤 3.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 0.25元/斤 0.19元/斤 ↓ 产销区价差 0.30元/斤 0.29元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.15元/斤 5.55元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.32元/羽 3.32元/羽 - 饲料原料（河北玉米） 2406 2423 ↑ （河北豆粕） 3470 3420 ↓ 2404合约收盘价 3680 3468 ↓ 2405合约收盘价 3655 3523 ↓ 4-5价差 25 -55 ↓ 基差（2404合约） -180 -18 ↓ 交割库（湖北） 3500 3450 ↓ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求平淡 生猪及养殖板块情况简述 农业农村部最新数据显示，2024年1月末全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%，降幅明显扩大。并且1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3725万头，同比增长28.6%，充分显示生猪出栏增加。 边际成本 3100 偏多 气候变化 大部分产销区正常，利保存，利物流 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2404合约期货盘面处于升水现货 2405合约技术面简述 盘面变化 2405合约周K线收涨，处在5周均线之上， MACD呈现红柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕震荡、玉米上行 价差结构 鸡蛋2404合约期货升水现货，基差变弱。 2405合约季节性分析 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 行业数据 根据卓创资讯，根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为12.2亿只，较上月增加0.08亿只，同比增加3%，低于之前预期12.24亿只。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.29亿只、12.40亿只、12.52亿只、12.64亿只。 基本面简述 鸡蛋价格保持低位运行状态，并出现继续下探的走势，表明蛋价已经跌到阶段谷底，从长期来看，上半年鸡蛋价格整体将弱势运行，节日对鸡蛋消费的提振有限，蛋鸡养殖由盈利转为亏损的可能性较大。 三、后期展望 综合来看，基本面上，鸡蛋供应充足的状态还会持续一段时间，成本端，国内市场玉米和豆粕价格表现明显强于外盘，鸡蛋底部支撑增强。盘面来看，本周期价明显拉涨，底部支撑有所增强。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量续增加，中期供应面仍较为宽松，终端需求存转弱预期，预计现货蛋价延续低位宽幅运行。中期而言，鸡蛋05合约可耐心等待回调，逢高做空操作思维。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：同花顺，卓创，中财期货投资咨询总部 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势 图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价 图7：蛋料比 图8：鸡蛋产地（山东）价格元/500G 图9：鸡蛋主力合约基差 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019-04-182019-07-182019-10-182020-01-182020-04-182020-07-182020-10-182021-01-182021-04-182021-07-182021-10-182022-01-182022-04-182022-07-182022-10-182023-01-182023-04-182023-07-182023-10-182024-01-180.001.002.003.004.005.006.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.006.502019-02-182019-05-182019-08-182019-11-182020-02-182020-05-182020-08-182020-11-182021-02-182021-05-182021-08-182021-11-182022-02-182022-05-182022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-182023-11-182024-02-18 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图10：养殖利润指标走势 图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格 图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号 中财大厦 601室 电话：0551-62836053 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3