长江期货能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:多元推动强势向上 02 尿素：市场氛围偏淡，但不宜过分追空 03 甲醇：延续去库支撑价格高位 04 烧碱：震荡关注氧化铝复产和囤货节奏 0505 0606PVC：震荡偏弱关注上游开工和台塑报价 能化品种核心观点总结 橡胶:多元推动强势向上01 走势回顾：在商品氛围转多特别是具有金融属性的商品纷纷上涨的影响下，橡胶凭借较好的基本面也录得大幅上涨，主力合约全周上涨3.79%。 后市展望：目前基本面上没有主要利空，且商品多头氛围持续，在基本面没改变或出现重大反向事件前，维持多头思路。 操作建议：持有多单。 尿素：市场氛围偏淡，但不宜过分追空02 1市场变化：本周尿素期货主力合约价格重心下移，3月15日UR2405合约收盘价2120元/吨，较上周下跌80元/吨，跌幅3.64%。现货小颗粒尿素市场价格稳中下行，河南市场日均价2239元/吨，较上周下跌50元/吨，山东市场日均价2239元/吨，较上周下跌12元/吨。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率82.48%，较上周上涨1.28个百分点，其中气头企业开工负荷率76.69%，较上周基本持平，尿素日均产量18.52万吨。无烟煤市场交投氛围不佳，价格偏弱下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1150元/吨，较上周同期价格重心下滑5元/吨。需求端尿素零散用肥备肥，复合肥厂家开工持续回升，本周全国复合肥企业产能运行率51.48%，较上周提升1.98个百分点。复合肥库存70.29万吨，较上周减少2.88万吨，复合肥库存延续去库。三聚氰胺、板材等其他工业需求开工逐步抬升。出口方面，预计会有印标发布。目前尿素企业库存继续去库。整体来看，尿素供应压力增加，工业需求基本稳定，因农作物生长周期不同，由南向北农业需求分散，尿素虽延续去库趋势，市场情绪却偏悲观。目前尚处农需旺季，价格底部有支撑，不宜过分追空。 2 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：延续去库支撑价格高位03 市场变化：本周甲醇期货价格宽幅震荡，后半周价格冲高，MA2405合约3月15日收盘价2565元/吨，较上周上涨46元/吨，涨幅1.83%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2715元/吨，较上周下跌5元/吨，跌幅0.18%。 基本面变化：本周甲醇装置产能利用率83.13%，较上周降低1.72个百分点。周度产量174万吨，较上周减少2.66万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌14元/吨至745元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.3元/立方。因原料煤炭小幅下跌，甲醇价格窄幅走高，煤制甲醇企业利润小幅修复。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率87.39%，环比上周增加0.6个百分点，近期青海盐湖烯烃装置开车，其他企业装置变动不大。传统下游需求甲醛、醋酸、二甲醚等开工处于高位，其他传统需求开工维稳。库存端本周甲醇样本企业库存量49.21万吨，环比上周减少6万吨，减幅10.96%。港口库存量73.5万吨，较上周增加1.72万吨，增幅2.4%。主要运行逻辑：甲醇供应减少，传统下游需求有所恢复，甲醇制烯烃需求整体平稳，甲醇延续去库支撑市场价格，预计甲醇价格高位震荡运行，压力位关注2580-2650，轻仓逢高短空。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 烧碱：震荡关注氧化铝复产和囤货节奏04 本周回顾：截止周五，主力SH2405跌2.37%收于2679，山东32%液碱800（+50）元/吨，折百2500（+156）元/吨。3月下游陆续复苏，需求向好，库存压力不大，32%液碱现货价格低位上涨，期货高升水下震荡偏弱。 基本面情况： I.供应：截至3月14日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.9%（+0.3个百分点），周损失量13.06万吨（+0.77%），周产量80.13万吨（+0.44%)；全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存43.01万吨（湿吨），环比-8.93%，同比4.85%。供应维持充足。II.需求：氧化铝开工率75%，粘胶短纤周度产能利用率82.94%（-0.28个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为71.12%（+3.27个百分点）。河南、贵州氧化铝企业矿石储备充足及检修结束，产能开始恢复，非铝需求陆续恢复，出口报价向好。III.交割因素：由于烧碱属于液体危化品，运输成本高，仓储费高达费2.5元/湿吨/天，库容有限，预计盘面维持一定升水有利于仓单注册。而随着交易所交割库的增加，库容风险有所缓解，过高升水注册仓单意愿将增加，后期临近交割随着期现资金的参与，高升水格局或将改变，关注期现回归机会。 后市展望：金三银四，3月下游陆续复苏需求向好，部分装置存检修预期，现货预计仍有小涨。盘面受升水压制，暂关注2600-2800区间，关注氧化铝复产和企业库存情况。 操作建议：3月关注2600-2800区间，区间操作或卖虚值期权。 PVC：震荡偏弱关注上游开工和台塑报价05 本周回顾：PVC市场窄幅震荡为主，截止周五主力V2405涨0.41%收于5830，常州市场价5640（0）元/吨。上游供应高位，内需恢复缓慢，库存高企，出口成交环比减弱，盘面高位震荡偏弱。 基本面情况： I.上游：目前乌海电石2875元/吨，乙烯930美元/吨。3月电石价格或宽幅震荡，韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。 II.供应：截至3月14日，PVC周度产能利用率78.61%环比下降2.27%，同比增加3.27%。东曹计划3月7日检修，福建万华24年3月4日检修，湖北宜化3月部分装置检修一周；4月渤化发展、阳煤恒通、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑、山西榆社计划检修，5月有三友、中盐、鲁泰、天业等。目前看春检力度不及往年。 III.内需：目前复工和订单反馈偏差，截至3月7日，管材开工率49.23%，型材开工率28.33%。 V.库存：社库59.63万吨，环比增加0.25%，同比增加11.29%；厂库可产天数在7.63天，环比减少5.33%。库存高位，仓单量较大，3月底集中注销。 后市展望：3月上游供应充足，需求疲弱，库存高企市场将持续承压。但产业链处于低利润，春检预期等支撑下，05合约底部存支撑，关注5700-6000区间，重点关注出口和库存变化。 操作建议：3月关注5700-6000区间，区间操作或卖虚值期权。 02 橡胶:多元推动强势向上 核心观点01 走势回顾：在商品氛围转多特别是具有金融属性的商品纷纷上涨的影响下，橡胶凭借较好的基本面也录得大幅上涨，主力合约全周上涨3.79%。 后市展望：目前基本面上没有主要利空，且商品多头氛围持续，在基本面没改变或出现重大反向事件前，维持多头思路。 操作建议：持有多单。 02原料价格 截至本周四，泰国原料价格胶水77.5泰铢/公斤，折合人民币15548元/吨，再创新高。一方面泰国目前橡胶处于低产期，价格坚挺，另一方面泰铢升值，提高了从泰国进口橡胶的成本。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.3个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。 库存04 截至2024年3月10日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降1.38万吨，降幅0.88%。 截至2024年3月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.25万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.42%。保税区库存环比减少3.84%至9.19万吨，一般贸易库存环比减少1.01%至56万吨。 交割利润05 国内停割期暂无法测算交割利润。 基差与套利06 本周平均基差为-780元/吨，环比走弱105。跨品种套利方面，ru-nr快速走强，可以跟进多ru空nr套利。跨期套利方面，5-9略走强，空间不大。 技术分析07 无论周线、日线均呈现强势上涨走势，上方空间打开，在没有反转信号之前均保持多单。 03 尿素：市场氛围偏淡，但不宜过分追空 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货主力合约价格重心下移，3月15日UR2405合约收盘价2120元/吨，较上周下跌80元/吨，跌幅3.64%。现货小颗粒尿素市场价格稳中下行，河南市场日均价2239元/吨，较上周下跌50元/吨，山东市场日均价2239元/吨，较上周下跌12元/吨。 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率82.48%，较上周上涨1.28个百分点，其中气头企业开工负荷率76.69%，较上周基本持平，尿素日均产量18.52万吨。近期有阿克苏华锦等尿素装置检修或短停，江苏灵谷、安徽泉盛和安徽六国等装置复产，周度损失量预计0.1万吨。 重点数据跟踪-成本03 无烟煤市场交投氛围不佳，价格偏弱下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1150元/吨，较上周同期价格重心下滑5元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格先涨后跌，市场 均 价2914元/吨，较上 周下 跌0.4%，合成氨与尿素价差逐渐回归。 重点数据跟踪-利润04 本周国内煤头尿素企业毛利率为8.7%，较上周降低0.8个百分点。气头尿素企业毛利率3.77%，较上周降低1.01个百分点。尿素价格走弱，导致煤头、气头毛利率降低。 重点数据跟踪-需求05 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.3天，尿素产销情况偏稳，尿素企业周度产销率97.7%。 重点数据跟踪-农业需求06 复合肥厂家开工持续回升，本周全国复合肥企业产能运行率51.48%，较上周提升1.98个百分点。复合肥库存70.29万吨，较上周减少2.88万吨，复合肥库存延续去库。 07重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率75.6%，较上周增加2.94个百分点，周度产量3.44万吨，较上周增加0.134万吨。三聚氰胺尿素法利润-545元/吨。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存67.5万吨，较上周减少3.4万吨，港口库存19.5万吨，较上周减少0.2万吨。尿素企业库存处于中性水平，港口库存维稳。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格宽幅震荡，后半周价格冲高，MA2405合约3月15日收盘价2565元/吨，较上周上涨46元/吨，涨幅1.83%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2715元/吨，较上周下跌5元/吨，跌幅0.18%。 02重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率83.13%，较上周降低1.72个百分点。周度产量174万吨，较上周减少2.66万吨。 本周有新增检修装置，如安庆曙光、孝义鑫东亨及山东一套装置等。有新增减产装置，如如广聚新材料、云南曲煤、云南先锋等。本周有前期检修及减产装置恢复，如大庆甲醇厂、中石化长城、新疆新业，及山东、河北、宁夏各一套装置。整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 重点数据跟踪-成本利润03 鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌14元/吨至745元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下跌14元/吨至745元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.3元/立方。 R225 G0 B0本周煤制甲醇按完全成本折算周度平均利润为-410.5元/吨，较上周上涨17.4元/吨。因原料煤炭小幅下跌，甲醇价格窄幅走高，煤制甲醇企业利润小幅修复。 重点数据跟踪-