液化石油气周报：3月到港量偏高，市场反弹驱动仍不足

策略摘要 研究院能源组 液化气市场当前市场矛盾与驱动皆有限，盘面短期或延续区间震荡态势。3月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 近日原油价格延续震荡偏强走势。整体基本面没有发生大的变化，来自地缘冲突的扰动有所增加。值得关注的是乌克兰无人机袭击了多处俄罗斯炼厂等石油设施，袭击频次趋于上升，市场担忧乌克兰的袭击将威胁俄罗斯石油出口，目前俄罗斯炼厂由于袭击受损等因素，开工率已经下降了8%左右，俄罗斯2月份的石油出口环比下降约50万桶/日，在乌克兰持续袭击的影响下，预计俄罗斯石油供应链继续受到挤压，炼厂开工进一步下滑成品油出口将会继续收缩，如果未来乌克兰对俄罗斯主要的石油出口码头造成实质性损坏，将对石油供应产生重大威胁。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 在油价走势偏强的背景下，外盘LPG价格受到一定支撑，但尚未形成明显趋势，整体波动幅度有限。截至周五CP掉期首行价格录得576.5美元/吨，环比前一周上涨0.85%；FEI丙烷掉期首行录得603.6美元/吨，环比前一周上涨1.85%。从具体供需情况来看，中东3月份LPG发货量当前预计在377万吨，环比2月增加12万吨。由于欧佩克决定将自愿减产延长到2季度，中东LPG供应增长空间或有限，主要变数来自于伊朗。美国方面，经历寒潮的影响后，LPG产量与出口迅速回升。参考船期数据，美国3月份LPG发货量预计达到577万吨，环比2月份增加29万吨。 就国内市场而言，整体市场氛围依然较为平淡，利好因素有限。供应方面，国内炼厂产量波动有限，但进口气供应偏充足。参考船期数据，3月份LPG到港量预计达到294万吨，环比2月份增加96万吨，且显著高于去年同期水平。需求方面，近期燃烧端需求表现平淡，后续随着气温回升或进一步转弱。与此同时，化工端消费相比前期有所改善，但幅度有限，目前PDH装置开工率在66%左右。 总体而言，液化气市场当前市场矛盾与驱动皆有限，盘面短期或延续区间震荡态势。3月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................4图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................