生物医药Ⅱ行业周报：关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关键问题

关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关键问题 报告摘要 本周我们讨论关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关键问题。 1、政策背景 2024年3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到了“医疗设备更新改造”。 3月5日，政府工作报告提到，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。 子行业评级 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。医疗设备方面，特别提出“加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造”。 生物医药Ⅲ无评级 推荐公司及评级 相关研究报告 <<Madrigal首款NASH疗法获FDA批准>>--2024-03-162、2024年全国医疗机构对各类医疗设备的购置需求有哪些驱动因素？在国家政策明确鼓励医疗设备更新改造的背景下，我们认为，基层医 <<镇痛药重磅单品频出，奥赛利定有望接力增长>>--2024-03-03<<溶瘤病毒疗法初显峥嵘，乐普生物布局领先>>--2024-02-25<<GLP-1RA热辣滚烫，降糖减肥双雄营收与市值齐飞>>--2024-02-18 <<阿斯利康1类新药ALXN2220注射液获批临床>>--2024-03-15疗体系的进一步完善和国产厂家新产品的陆续上市都将催生医疗设备的购置需求。 3、一万亿超长期特别国债和2022年的贴息贷款有哪些异同？ 证券分析师：谭紫媚电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520090001 对比2022年央行设立的设备更新改造专项再贷款，本次的特别国债或将有更大的补贴力度，原因在：1）资金总额更高，中央政府计划连续几年发行特别国债，2024年先发行一万亿；2）还款期限更长，我国长期国债的期限一般在10年及以上，这意味着“超长期”特别国债的发行期限原则上会高于10年。 证券分析师：张懿电话：021-58502206E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100002 综上讨论，我们认为，本次政府推出的设备更新+一万亿超长期特别国债政策对于医疗设备领域是明确的利好信号。推荐关注以下企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、祥生医疗。 行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第5位。本周（3月11日-3月15日）生物医药板块上涨4.62%，跑赢沪深300指数3.91pct，跑赢创业板指数0.37pct，在30个中信一级行业中排名第5位。 本周中信医药子板块均上涨，其中化学制剂子板块上涨7.04%，化学原料药子板块上涨5.26%。 投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金”潜在机遇 （1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、京新药业）、创新医械（微电生理、惠泰医疗） （2）出海掘金，拨云见日：创新制药（康辰药业、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙） （3）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗） 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。 目录 (一)政策背景........................................................................5(二) 2024年全国医疗机构对各类医疗设备的总需求有哪些驱动因素？.........................5(三)一万亿超长期特别国债和2022年的贴息贷款有哪些异同？..............................7二、行业观点及投资建议：寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇...................9三、板块行情.....................................................................10(一)本周板块行情回顾：板块整体上涨4.62%，各子板块均上涨............................10(二)沪港通资金持仓变化：医药北向资金增加............................................13 图表目录 图表1：部分省份24-25年基层医疗机构建设目标.........................................6图表2：部分国产医疗设备厂家最新医学影像产品举例.....................................7图表3：一万亿超长期特别国债和贴息贷款的对比.........................................8图表4：本周中信医药指数走势........................................................10图表5：本周生物医药子板块涨跌幅....................................................10图表6：本周中信各大子板块涨跌幅....................................................11图表7：2010年至今医药板块整体估值溢价率............................................12图表8：2010年至今医药各子行业估值变化情况..........................................12图表9：医药行业北上资金变化情况....................................................13图表10：医药行业北上资金分板块的变化情况...........................................13图表11：医药行业北上资金变化情况...................................................14图表12：医药行业北上资金分板块的变化情况...........................................14图表13：北上资金陆港通持股市值情况（亿元）.........................................14图表14：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元）.....................................14 一、关于医疗设备更新和一万亿超长期特别国债的几个关键问题 (一)政策背景 2024年3月1日，国务院总理主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。 2024年3月5日，十四届全国人大二次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理作政府工作报告时提到，为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。 2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。《行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。医疗设备方面，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。与此同时，全国多省市发布相关文件，推动医疗机构进行设备更新。 (二)2024年全国医疗机构对各类医疗设备的总需求有哪些驱动因素？ 1、基层医疗体系的进一步完善催生设备购置需求。 以四川省为例，2021年末四川省曾发布《推动公立医院高质量发展实施方案》，提出依托中心镇和特色镇卫生院，规划建设400个县域医疗卫生次中心，使其达到二级综合医院水平。截至2022年12月底，四川省已建成第一批167个县域医疗卫生次中心，2023年全省再添135个县域医疗卫生次中心，2024年四川省人民政府办公厅再提“建设400个县域医疗卫生次中心”的目标，我们预计，在国家和地方政府的各项鼓励政策下，该目标很有希望在2024年达成。 2、国产厂家陆续推出性能更加领先的医疗设备助力医疗机构进行设备更新 以3月13日《行动方案》中重点提到的医学影像为例，国产厂家如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗等在近年都有多款新产品推出，符合医疗机构对设备进行升级的目标。 (三)一万亿超长期特别国债和2022年的贴息贷款有哪些异同？ 对比2022年央行设立的设备更新改造专项再贷款，本次的特别国债或将有更大的补贴力度，原因在： 1）资金总额更高，中央政府计划连续几年发行特别国债，24年先发行一万亿； 2）还款期限更长，我国长期国债的期限一般在10年及以上，这意味着“超长期”特别国债的发行期限原则上会高于10年。 综上讨论，我们认为，本次政府推出的设备更新+一万亿超长期特别国债政策对于医疗设备领域是明确的利好信号。推荐关注以下企业： ①大市值企业例如迈瑞医疗、联影医疗，其品牌影响力较强，有望获益于国债计划，24年实现业绩增长目标的确定性加强。 ②小市值企业例如澳华内镜、开立医疗，内镜在国内的渗透率和国产化率都有很大增长空间，有望获益于政策补助保持国产内镜的高增长。 ③其他设备类企业，例如以AI+便携超声为特色的祥生医疗。 二、行业观点及投资建议：寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇 1、单品创新，渐入佳境 （1）CNS系列：千亿市场有望孕育多个大单品相关标的：恩华药业、京新药业、绿叶制药（2）创新医械：从微创新向全面创新稳步迈进相关标的：微电生理、惠泰医疗、三诺生物（3）新型疫苗：接种环境向好大单品放量可期相关标的：智飞生物、百克生物、万泰生物（4）皮肤管理：国内企业布局痤疮新药大蓝海相关标的：三生制药、歌礼制药、科笛集团 2、出海掘金，拨云见日 （1）创新制药：携手外企打造全球药品发展生态，把握“突破性+确定性”相关标的：中国生物制药、亚盛医药、乐普生物、百奥泰（2）医疗器械：产品积累从量变到质变，迈向海外市场开启新征程相关标的：①设备：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗；②IVD：新产业、亚辉龙、安图生物、万孚生物；③高耗：南微医学、安杰思 3、其他创新，期待惊喜 （1）仿创结合：把握传统企业“主业反转+创新开花”的边际变化相关标的：康辰药业（2）创新上游：压制因素基本出清，关注标的客户质量+业务裂变能力相关标的：键凯科技、森松国际、海尔生物。 4、院内刚需，老龄催化 相关标的：心脉医疗、赛诺医疗 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。 三、板块行情 (一)本周板块行情回顾：板块整体上涨4.62%，各子板块均上涨 1.本周生物医药板块