转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240315 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.33%、上证综指环比上涨0.54%、深证成指环比上涨0.60%、创业板指环比上涨0.06%、上证50指数环比上涨0.14%、中证1000指数环比上涨1.26%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.04%、大盘价值环比上涨0.04%、中盘成长环比上涨0.68%、中盘价值环比上涨0.76%、小盘成长环比上涨1.00%、小盘价值环比上涨0.95%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为362.82亿元，环比减少3.55%；万得全A总成交额为9535.39亿元，环比减少5.85%；沪深两市主力净流出29.17亿元，北向资金净流入103.26亿元；十年国债收益率环比降低2.25bp至2.32%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.47元，环比昨日上升0.32%。其中偏股型转债的收盘价为147.16元，环比 上升0.36%；偏债型转债的收盘价为105.80元，环比上升0.01%；平衡型转债的收盘价为116.05元，环比上升0.38%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.55%，较昨日环比上升1.29pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比35.24%，较昨日下降1.11pct；收盘价在100元以下的个券有36只。价格中位数为111.80元，环比昨日上升0.25%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.52%，环比昨日下降0.04pct；整体加权平价为77.55元，环比昨日上升0.96%。偏股型转债溢价率为4.26%，环比下降0.36pct；偏债型转债溢价率为81.67%，环比下降0.41pct平衡型转债溢价率为23.26%，环比下降0.16pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计25个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为有色金属（+3.44%）、环保（+2.18%）、通信（+2.06%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.15%）、家用电器（-0.52%）、电力设备（-0.27%）。转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为有色金属（+2.25%）、美容护理（+0.93%）、国防军工（+0.90%）；跌幅前三位行业为煤炭（-0.73%）、计算机（-0.46%）、食品饮料（-0.12%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.54%、制造环比+0.51%、科技环比+0.42%、大消费环比+0.37%、大金融环比+0.40%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.8pct、制造环比-1.1pct、科技环比-1.5pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比-2.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.54%、制造环比+1.40%、科技环比+1.56%、大消费环比+0.77%、大金融环比+1.28%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.61pct、制造环比+0.62pct、科技环比+0.47pct、大消费环比+0.55pct、大金融环比+0.43pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债362.82亿，A股9535.39亿图表410Y国债收益率：-2.25BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-29.17亿元图表6北向资金：+103.26亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.52%；-0.04pct 2022年以来11.20%分位数 图表8整体加权平均平价：77.55；+0.96% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.8；+0.25% 2022年以来5.20%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-0.41pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含120）溢价率：+1.20pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 41.88%，环比-1.29pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：1.02%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-3.19pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+1.18pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.06pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+1.0% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +9.15pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：有色金属、环保、通信领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 有色金属 3.44 6.07 20.14 6.88 2.25% 3.84% 7.61% 0.12% 17.02 49.38 14.78 2.18 16.39 22.26 环保 2.18 5.65 18.38 -6.19 0.66% 2.16% 3.81% -7.26% 19.23 29.36 9.53 1.29 4.39 1.31 通信 2.06 5.45 26.74 7.90 0.77% 0.88% 7.63% -3.49% 31.57 51.10 16.39 2.33 83.81 33.10 钢铁 1.88 0.31 6.46 1.08 0.69% 0.11% 0.37% -3.72% 21.70 78 .46 57. 66 0.90 7.48 12.73 基础化工 1.70 3.37 13.89 -6.08 0.63% 1.56% 4.29% -5.92% 20.53 63 .79 34.78 1.73 4.94 5.98 商贸零售 1.47 4.66 13.15 -4.34 -0.04% -0.11% 1.02% -2.07% 27.35 29.08 41.46 1.56 29.42 27.31 纺织服饰 1.27 3.41 15.47 -2.71 0.38% 0.66% 2.59% -3.45% 22.35 35.94 19.30 1.68 12.28 8.38 汽车 1.23 6.30 20.66 1.70 0.80% 2.61% 4.84% -7.31% 25.67 13.44 62.05 2.15 29.01 39.30 机械设备 1.23 2.22 22.45 -2.59 0.82% 1.21% 6.08% -6.30% 28.37 53.57 31.75 2.18 15.23 27.29 电子 1.03 3.54 19.67 -7.91 0.43% 0.75% 8.29% -6.85% 43.83 76 .82 45.61 2.49 6.24 5.46 轻工制造 0.99 5.30 18.58 -5.69 0.25% 2.29% 4.38% -3.07% 26.86 49.11 40.90 1.74 4.66 14.29 国防军工 0.81 3.97 16.05 -6.94 0.90% 2.49% 4.98% -6.68% 47.30 6.04 1.81 2.66 6.10 26.78 计算机 0.70 3.93 27.12 -6.64 -0.46% 0.92% 8.47% -6.66% 58.71 66 .67 54. 72 3.10 19.89 10.51 公用事业 0.69 -0.30 7.72 5.14 0.63% 0.66% 2.32% -5.68% 19.92 25.24 29.88 1.54 24.69 28.99 银行 0.67 -1.52 2.05 9.56 0.31% -0.16% 1.21% 2.70% 4.87 33.68 15.59 0.47 19.20 5.75 建筑材料 0.66 2.97 8.18 -3.25 -0.03% 0.29% -1.64% -4.58% 16.77 72 .70 4 9.88 1.14 4.12 1.23 食品饮料 0.62 4.49 5.97 0.54 -0.12% 1.46% -0.36% -7.04% 25.35 8.64 16.26 5.31 9.53 43.45 交通运输 0.60 2.30 5.54 3.03 0.35% 0.64% 1.30% -2.57% 14.62 72 .57 24.54 1.28 11.87 8.09 农林牧渔 0.52 -0.58 3.90 -9.82 0.22% 0.44% -0.34% -7.30% 46.34 43.83 56. 28 2.43 2.26 1.21 建筑装饰 0.44 1.95 11.21 -1.03 0.46% 1.21% 2.02% -7.04% 9.02 33.47 13.16 0.76 11.04 3.31 非银金融 0.43 -0.21 1.68 0.60 0.48% 0.05% 1.45% -0.19% 14.74 64 .20 32.07 1.06 8.02 2.40 传媒 0.39 4.80 22.96 -0.47 0.48% 1.78% 6.81% -0.94% 37.10 74 .14 44.80 2.34 50.82 29.57 石油石化 0.28 -0.72 8.67 6.98 0.29% 1.41% 0.00% -3.14% 16.05 83.26 43.49 1.32 43.42 21.09 社会服务 0.24 3.76 17.76 -6.79 -3.71% 45.70 3.98 33.55 2.62 4.12 1.23 医药生物 0.14 5.08 7.80 -8.03 0.25% 2.06% 3.87% -3.72% 26.18 41.70 14.50 2.55 4.53 1.36 美容护理 -0.06 4.34 10.69 0.07 0.93% 2.21% 5.91% 1.64% 30.35 7.96 22.85 3.44 3.50 22.11 房地产 -0