低空经济系列联合电话会议纪要-20240313

策略视角看低空经济：从策略的角度分析为什么认为在当前时点，成长或泛成长的风格更具优势。如果没有这种成长占优的风格，可能导致对一些主题性成长板块的热情减退。2024年大概率是一个成长占优的年份，这一观点基于多方面逻辑。策略视角看低空经济：从策略的角度分析为什么认为在当前时点，成长或泛成长的风格更具优势。如果没有这种成长占优的风格，可能导致对一些主题性成长板块的热情减退。2024年大概率是一个成长占优的年份，这一观点基于多方面逻辑。首先，自2016年以来，A股的风格更多受美元周期的影响。在过去几年中，A股的风格切换几乎与美元周期呈完全正相关关系。例如，2016年至2017年，美元上行周期时，A股呈现出偏向价值的风格；而在2018年至2021年上半年，美元下行周期时，A股表现出偏向成长的风格。这种趋势反映了美元利率的影响。在2016年之前，国内利率对A股风格有较大影响，但之后，随着国内需求波动率下降和海外需求波动率上升，中国的十年期国债成为了主要影响因素。考虑到2024年可能的降息行情以及美元利率的下行趋势，预计A股将更多呈现偏向成长的风格。在这种情况下，核心资产板块，如新能源、医药等，在2024年有望得到修复。此外，泛成长板块，包括人工智能等方向，也应该会受到市场青睐。因此，从策略的角度认为，2024年成长风格和泛成长主题的交易弹性可能会非常大。其次，低空经济作为一个典型的成长风格主题，近年来备受关注。从政策层面来看，在最近的两会政府工作报告中提及了低空经济，并在国家规划中有所体现。过去几年，特别是在2021年，低空经济被写入了《国家立体交通网规划纲要》，这是首次在国家级别规划中提及。此外，在2023年颁布了《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，并于今年正式实施。深圳也在今年针对低空经济进行了先行立法。这些政策的出台推动了低空经济的发展。同时，低空经济也被纳入了战略新兴产业的范畴，体现了其在国家发展战略中的重要性。考虑到最近对新智生产力的强调，低空经济也属于行政生产力的一部分。从市场角度来看，低空经济呈现出从零开始的爆发阶段。在生产作业、农业公共服务、物流等领域，以及低空消费领域，都出现了新的应用场景。例如，最近深圳推出的低空试飞项目，票价相对较为亲民，吸引了市场关注。这表明低空经济市场几乎处于一个全新的、快速发展的阶段。从投资策略的角度来看，由于政策的支持和市场的潜力，低空经济是一个值得关注的领域。综上所述，低空经济作为一个成长风格的主题，在政策层面和市场发展上都呈现出了巨大潜力。投资者可以从自上而下的政策支持和市场发展趋势中寻找投资机会，以获取更好的回报。计算机视角看低空经济：对于计算机行业而言，下游需求主要集中在泛政府领域，特别是党政、金融、电信等主要行业。财政困难导致去年计算机上市公司普遍面临暴雷。今年，资本市场上一直以来非常有钱的一些赛道和行业也都变得拮据起来了，一些头部央企下调了对外IT支出。预算执行率可能面临降低，加剧了行业前景的不确定性。总体来说，今年计算机行业业绩可能比去年更为艰难。市场整体上呈现大战可成的态势，各行业受经济压力影响，央国企大规模裁员，民企面临困境。在这种情况下，计算机行业反而有机会，成为一个主题投资的焦点，因为其他行业普遍不景气。政府工作报告提出要积极培育新兴产业和未来产业，重点打造低空经济作为新增长引擎，这是一个备受关注的市场热词。去年底习主席在中央经济工作会议上提出了低空经济的战略性地位，今年已有26个省将其作为重点工作之一。深圳在2月1号放开了低空管控，标志着低空经济具有重要意义的发展。低空经济是什么？低空经济是指利用距离地面1000米以内的空域进行经济活动的一种新型形式。其应用领域涵盖了载人、载物和城市管理等方面。在载人方面，低空飞行可以开发城市内和城际之间的客运航线，包括空中通勤和城际飞行等新业态。例如，通过购置飞行汽车并利用出租飞机或公交飞机等服务，可以实现高效便捷的出行体验。在载物方面，低空经济主要应用于城市物流配送，利用无人机实现快递和配送服务。城市管理方面，政府可以利用救护飞机、消防飞机和无人机等工具进行医疗救援、消防救援、警务巡逻和气象监测等任务，提升城市管理效率和服务水平。未来低空经济的发展将受到多种因素的推动。例如，国家政府明确提出到2025年要实现电动垂直起降飞行器试点运行，各地政府也将启动低空空管系统的招标。此外，国际大型活动如巴黎奥运会和大阪世博会也将采用电动垂直起降飞行器提供空中出租车服务，这将进一步推动低空经济的发展。在低空经济商业化运行的过程中，一些企业有望获得商业运营资格。例如，亿航等本土evtol厂商可能会获得载人商业运营资格。随着其他电动垂直起降飞行器品牌的适航证落地，低空经济有望成为一个持续推进的产业浪潮。对低空经济的总体观点总体而言，低空经济是一个确定性的发展方向。今年产业发展预计将持续落地，看好这一方向不仅仅是一个简单的主题炒作，而是一个长期景气的投资机会。展望eVTOL的商业模式eVTOL是一种新型的交通工具，与汽车具有相似的功能和属性。它可以执行汽车以前能够完成的各种任务，例如参与物流。目前，利用大量无人机进行低空物流已经非常成熟。 无人机在物流领域的应用：在深圳地区，外卖行业已经开始采用无人机进行配送。一位外卖小哥可以控制两台无人机，而未来可能会实现一位外卖小哥同时控制多达100台无人机，实现高效的物流传输。eVTOL在通勤和公共交通中的应用：在未来，eVTOL将在通勤和楼宇间的交通中发挥重要作用。人们可以享有更便捷的公共交通工具，甚至个人或家庭也可以拥有自己的eVTOL。这些场景都展示了eVTOL在各个环节的应用潜力。总体来说，eVTOL可以被视为一种新型的汽车，它扩展了汽车目前所能应用的范围。它的功能与传统汽车类似，但是在未来的发展中将发挥更多的作用，因此可称为这一时代的新型汽车。军工视角看低空经济在二级市场上，低空经济有一定的基础，尤其在军工行业内部存在通用航空板块。然而，由于空军方面的风险控制压力较大，低空经济的发展进展缓慢，而当时主要应用于工业和农业领域，载人应用相对较少。此外，低空经济的成本高、应用受限、市场规模不大等因素也限制了其发展。相比之下，美国的低空经济发展较为发达，特别是在载人低空飞行器数量和持有飞行驾照人员规模方面。低空经济作为新的经济增长引擎，在当前经济发展需要新动能的背景下，有望提升整体经济社会运转效率，降低物流成本，为经济发展做出重要贡献。下面通过三个问题来进行进一步介绍：第一个问题是，低空经济受到高层重视。政策引导持续推出，地方举措积极落实。在政府工作报告中也提出要积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎，凸显了低空经济作为战略新兴产业的重要地位和发展前景。低空经济作为新质生产力，涉及多学科交叉技术，需要物联网、云计算等新技术的支持。近年来，关键技术不断完善，使得低空经济发展条件逐渐完备，能够带动航空器研发、基础设施建设等多个产业链的共同融合发展。在短期内，政府招标、国际赛事等活动将提供低空经济相关服务的机会。虽然市场存在一些疑问，但从长远来看，高层重视、技术条件储备、市场机遇等因素使得低空经济有望取得盈利，并成为重要的发展方向。第二个问题是，低空经济的关键节点，分为三个主要环节：飞行器、空管系统和垂直行业应用。首先，对于飞行器这一环节，重点关注以载客为核心的电动飞行体系，如eVTOL（垂直起降电动飞行器）和飞行汽车。与过去通航概念中以直升机为主不同，现在的低空飞行器更注重与汽车产业链的融合共享。市场关注度主要集中在载客电动飞行器、eVTOL和无人机等产品链上，而与中央财经委员会提出的降低物流成本等政策相结合，物流无人机在不同场景中具有广泛应用，包括城市最后一公里快递投递等。总体而言，与低空飞行相关的企业上市公司包括eVTOL、无人机和直升机等，都有望在未来取得表现。其次，空管系统是低空经济中具有科技成长属性的赛道。在起飞、巡航、降落等全过程中，空管系统提供通信、导航、监视和信息管理等服务。该领域是几万亿市场规模中至少千亿的市场，有望孕育估值千亿的上市公司群体。目前在这一领域有一些少数企业，如四川九洲、莱斯和川大等，提供空管核心系统和配套产品。由于市值空间尚有十倍以上的增长潜力，空管系统被看好是低空经济中的重要环节之一。最后，垂直行业应用是低空经济的第三个关键环节。具体应用场景根据不同飞行器类型而异，例如直升机主要用于平线、消防、医疗救援和观光等领域，而无人机则广泛应用于物流货运、工业应用等。在垂直行业应用方面，低成本的垂直起降载人成为发展的关键方向，其中包括eVTOL等。成本的显著降低有望推动低空经济的发展，支撑城市中低成本载人的需求，并为各行业提供更多机型的作业支撑，最终形成真正的万亿级产业。第三个问题是在军工行业的视角下，可能的几个优选方向。首先是飞行器结合垂直应用，例如万丰奥威、无人机禁毒防护，直升机国有企业中直股份和提供轻量化材料与部件的光威复材；其次是空管系统，特别是在低空领域具有科技成长属性的赛道，重点推进的公司包括四川九洲和莱斯信息；最后是未来低空经济中固定翼滑跑起飞的机型所需的机场设备，特别是在设备更新、电动化和智能化趋势下，像威海广泰等公司可能具有潜力。