商贸零售行业周报：38大促国货美妆起势，她经济消费潜力持续释放

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 38大促国货美妆起势，她经济消费潜力持续释放 ——行业周报（20240304-0308） ◼ 行情回顾 本周，沪深300上涨0.20%；商贸零售板块整体下跌2.55%，跑输沪深300指数2.75pct，涨跌幅在申万I级31个行业中排第30位。子板块中专业连锁II居于首位，上涨1.27%，贸易II次之，上涨0.66%，互联网电商和一般零售呈下跌态势，分别下跌5.01%和1.25%。 ◼ 核心观点 电商：38大促收官，“她经济”潜力不断释放。38节各大电商平台纷纷推出促销活动，商家和品牌也借势发力，从春装新品、化妆品和黄金珠宝，到各类体验式活动等，带动“她经济”持续升温。抖音生活服务显示，2/28-3/5，38节前一周女性消费颇为活跃，平台相关消费量同比增长达118%，“悦己消费”不断升级，女性体育运动、学习体验等消费成为新趋势。据京东研究院对女性的调研结果显示，24年“健康”（68.3%）、“自律”（61%）成为当代女性实现自我突破的关键词，有63.5%的女生将会给自己制定“运动计划”，88.5%的女生表示24年会动起来，还有76%的女性表示会在38节给自己送礼物，护肤品、珠宝首饰、旅行居于愿望榜的TOP3。我们认为，从当前的消费趋势上看，女性群体消费在市场中扮演的角色和潜力正在不断释放，“她经济”的持续升温有望助推消费不断回暖。 即时零售：“即时悦己”情绪助推即时零售消费升温。24年“三八”节的“甜度”不输七夕、520等节日。“即时悦己”、“即时互宠”的情绪消费驱动即时零售在节日期间迎来一个增长新高峰。饿了么数据显示，3月6日以来，“蛋糕”、“礼物”的外卖搜索量环比增长超10倍，“鲜花”增长760%，“巧克力”、“贺卡”、“草莓花束”、“护手霜”和“口红”等搜索词环比增幅超1倍。其中，给女性外卖送花的订单中，接近六成来自女性本身。越来越多女性消费者选择在节日里“即时宠爱”自己的妈妈和姐妹。在有节日祝福备注的订单中，85%的祝福是写给妈妈、婆婆、外婆、奶奶和姐妹闺蜜，剩下15%是写给妻子、女友。我们认为，随着女性取悦自己的意愿增强，“即时悦己”的情绪消费将有助于带动即时零售消费升温。 美妆：国货品牌趋势向好。据青眼情报，李佳琦美妆节共上架327个美妆产品，涉及132个品牌，国产品牌占比37.1%，共计49个。据推算李佳琦美妆节直播GMV共计超9.07亿元。其中，国产品牌GMV约3.2亿元，占直播间GMV的35.3%。TOP10品牌中有3个国货品牌，占比30%，高于23年双十一的20%。前十中，珀莱雅以1亿GMV击败了欧莱雅和兰蔻居于成交额首位，可复美从23年双十一的十名开外到跻身第7，薇诺娜位居第10。我们认为，随着国货品牌在大促中份额、排名不断提升，新品和大单品同步发力，国货品牌销售有望得到进一步催化。 ◼ 投资建议 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅、上美股份；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23商贸零售沪深3002024年03月13日 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 4 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 8 4. 上市公司公告 ......................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................................. 10 图目录 图1: 商贸零售行业与沪深300走势 ................................................................ 4 图2: 本周申万一级行业指数涨跌幅（%） .................................................... 4 图3: 商贸零售II级子行业指数走势 ................................................................. 5 图4: 商贸零售II级子行业指数周涨跌幅 ......................................................... 5 图5: A股商贸零售业本周涨跌幅前五情况 ..................................................... 5 图6: 美股中资零售业本周涨跌幅前五情况 .................................................... 6 图7: 港股零售业本周涨跌幅前五情况 ............................................................ 6 图8: 社零及限额以上企业商品零售总额（%） ............................................ 7 图9: CPI情况（%） ......................................................................................... 7 图10: 实物商品网上零售额情况（亿元，%） .............................................. 7 图11: 网上商品细分品类零售额情况（%） .................................................. 7 图12: 单月实物商品网上零售额情况 .............................................................. 7 图13: 当月线下零售额情况 .............................................................................. 7 表目录 表1: 线上线下社零数据推算(亿元) ................................................................. 8 表2: 12月社零数据(亿元) ................................................................................. 8 表3: 商贸零售本周上市公司重点公告 .......................................................... 10 行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 本周核心观点 电商：38大促收官，“她经济”潜力不断释放。据新民网，38节收官，淘宝、京东、抖音、拼多多等各大电商平台纷纷推出促销活动，商家和品牌也借势发力、花式促销，从春装新品、化妆品和黄金珠宝，到各类体验式活动等，带动“她经济”持续升温。抖音生活服务显示，2月28日至3月5日，38节前一周女性消费颇为活跃，平台相关消费量同比增长达118%，“悦己消费”不断升级，女性体育运动型、学习体验型等消费成为新趋势。另外，京东研究院近期对16岁以上女性的调研结果显示，24年“健康”（68.3%）、“自律”（61%）成为当代女性实现自我突破的关键词，有63.5%的女生将会给自己制定“运动计划”，88.5%的女生表示24年会动起来，还有76%的女性表示会在38节给自己送礼物，护肤品、珠宝首饰、旅行居于愿望榜的TOP3。我们认为，从当前的消费趋势上看，女性群体消费在市场中扮演的角色和潜力正在不断释放，“她经济”的持续升温有望助推消费不断回暖。 即时零售：“即时悦己”情绪助推即时零售消费升温。据央广网，24年“三八”妇女节的“甜度”不输七夕、520等节日。“即时悦己”、“即时互宠”的情绪消费驱动即时零售在节日期间迎来一个增长新高峰。饿了么数据显示，3月6日以来，“蛋糕”、“礼物”的外卖搜索量环比增长超过10倍，“鲜花”增长760%，“巧克力”、“贺卡”、“草莓花束”、“护手霜”和“口红”等搜索词环比增幅超过1倍。其中，给女性外卖送花的订单中，接近六成来自女性本身。越来越多女性消费者选择在节日里“即时宠爱”自己的妈妈和姐妹。在备注有节日祝福的订单中，85%的祝福是写给妈妈、婆婆、外婆、奶奶和姐妹闺蜜，剩下15%是写给妻子、女友。我们认为，随着女性取悦自己的意愿增强，“即时悦己”的情绪消费将有助于带动即时零售消费升温。 美妆：国货品牌趋势向好。据青眼情报，李佳琦3月4日美妆节共上架327个美妆产品，涉及132个品牌，其中