国都证券研究所晨报20240313

国都证券【财经新闻】 财政政策加力提效，特别国债蓄势待发货币政策前瞻发力，总量结构调节有空间拓宽增收渠道多重举措助推乡村产业发展 【行业动态与公司要闻】 2月汽车产销双降出口增逾14%成亮点培育新质生产力，资本市场大有可为 证券研究报告【国都策略视点】 策略观点：中美基本面与利差趋势缓和，陆股通流向趋势转暖 [table_research]研究员：王树宝电话：010-84183369Email：wangshubao@guodu.com执业证书编号：S0940522050001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 【财经新闻】 财政政策加力提效，特别国债蓄势待发 发行超长期特别国债成为今年财政政策的新亮点。专家认为，本轮超长期特别国债发行将增强对长期限项目的保障能力，同时也有助于优化央地债务结构，是财政政策加力提效的主要体现。 发行期限明显延长 历史上看，我国曾在1998年、2007年和2020年分别发行过特别国债，均对经济社会稳定向好发展产生了积极影响。 相较而言，今年起即将发行的国债为超长期特别国债。这意味着本轮特别国债发行期限将明显延长。 中国人民大学财税研究所副所长、财政金融学院副院长马光荣介绍，在债券市场上超长期的定义是10年以上，但对国债而言，预计此次一部分超长期特别国债期限可能达到30年甚至50年。 “为更好匹配项目融资需求、提升资金使用效率，此轮特别国债发行期限将明显延长，重大项目或搭配30年、50年期限的特别国债。”中诚信国际研究院执行院长袁海霞分析，期限拉长有利于增强对长期限项目的保障能力。 超长期特别国债的投向也备受关注。国家发改委主任郑栅洁日前表示，初步考虑，将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。这些领域潜在建设需求巨大、投入周期长，现有资金渠道难以充分满足要求，亟需加大支持力度。 抓重点强监管 当前，超长期特别国债的具体方案尚未出炉。郑栅洁介绍，国家发改委正在会同有关方面，抓紧制定形成具体行动方案，按程序报批后启动实施。将运用改革办法和市场化举措，统筹好硬投资和软制度建设，一手抓好重点项目建设，强化项目和资金监管，一手推动配套政策出台实施，强化政策的跟踪落实，高质量推动这项重大举措落地见效。 中信证券首席经济学家明明预计，超长期特别国债可能采取完全市场化公开发行的模式，也可能采取定向+公募结合的模式。但无论模式如何，预计央行都会对特别国债发行给予充分的流动性支持。发行时点上，二季度可能是发行高峰。 近段时间以来，已有多地表态，将争取超长期特别国债的支持。 浙江省提出，向上争取资金支持，争取地方政府专项债券、增发国债、超长期特别国债等资金对重大项目的支持。辽宁省发改委主任李鹏宇日前表示，辽宁正在组织申报2024年中央预算内投资和地方政府专项债券项目，同时积极谋划储备超长期特别国债项目，恳请国家在项目立项和资金安排上给予倾斜支持。 为发挥特别国债稳增长惠民生的作用，袁海霞建议，加快符合条件的优质项目储备，强化跨区域、跨部门协调配合，并进一步优化项目管理。尽早开展前期调研，可将项目实施可行性（包括配套设施情况、季节因素等）、各类资金到位时间、参与主体资质等更多因素纳入储备标准，优化完善多因素项目筛选机制，保障重大项目储备和滚动接续。 优化央地债务结构 适度加力、提质增效是今年财政政策的基调和特点。多位专家认为，今年将发行万亿超长期特别国债是财政政策加力提效的主要体现。 袁海霞表示，特别国债不列入赤字，其发行仅纳入当年国债余额限额管理，在今年预算赤字率安排3%左右的情况下，发行万亿特别国债成为积极财政的重要发力点，兼顾了发展需要与财政可持续，也为未来宏观调控增加了灵活性及空间。 在政府债券规模方面，马光荣表示，合计来看，政府举债规模比去年年初预算提高了1.28万亿元。这是一个比较大的规模，即使与去年调整预算新增万亿国债之后相比，仍增加了2800亿元。 同时，发行超长期特别国债也有助于优化央地债务结构。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，超长期特别国债发行优化了债务结构，降低了债务风险。中央发债相对地方而言成本更低、周期更长，超长期特别国债形成了优质资产，更重要的是避免了地方过度加杠杆导致的风险，为地方财政腾出了空间。 （来源：中国证券报） 货币政策前瞻发力，总量结构调节有空间 降准、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调等“重磅举措”接连登场，2024年货币政策前瞻发力，金融稳开局力度持续增强。展望下一阶段，今年政府工作报告指出，“保持流动性合理充裕”“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”。根据人民银行释放的信号，无论从总量还是结构方面看，货币政策都将进一步发力，后续降准仍有空间，结构性货币政策工具也将在支持重点领域方面发挥更大作用。 下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行资金成本；法定存款准备金率下调0.5个百分点，释放中长期流动性约1万亿元；5年期及以上LPR下降0.25个百分点……一系列重量级货币政策工具接连落地，体现出今年货币政策“灵活适度、精准有效”的主基调。 政策支持下，流动性合理充裕将为今年稳增长、扩内需、激发市场活力打下坚实基础。 首月金融数据的“开门红”，也印证了金融对实体经济支持的强劲力度。人民银行数据显示，1月份新增信贷与社融数据均创历史同期新高。其中，1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元；1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。 展望全年，业内人士普遍认为2024年货币政策将总量与结构并重。 中国人民银行行长潘功胜日前在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放。他同时强调，中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。 从结构来看，货币政策更加注重提升效能。其中，做好五篇大文章既是金融服务实体经济高质量发展的重要着力点，也是深化金融供给侧结构性改革的重要内容。政府工作报告也再次明确，要“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”，为金融支持实体明确了发力方向。 围绕这一主线，结构性货币政策工具将发挥更大作用。据潘功胜介绍，今年人民银行将设立科技创新和技术改造再贷款，以支持高端制造业和数字经济发展。同时，继续实施支持碳减排的再贷款，扩大支持领域，并增加再贷款规模。此外，支农支小再贷款规模也将适当增加，继续实施普惠小微贷款支持工具，将相关激励政策覆盖的普惠小微贷款标准由单户授信不超过1000万元扩大至不超过2000万元。 “一系列部署是对做好五篇大文章的具体落实。再贷款工具是指人民银行向商业银行提供一定规模的低成本资金，要求商业银行以较低利率向指定领域投放贷款，这能在较短时间内有效满足相关领域的融资需求，推动其较快发展。新设立的科技创新和技术改造再贷款主要体现了对科技金融的支持。”王青表示，整体而言，在货币政策“精准有效”的基调下，今年结构性货币政策工具将受到进一步倚重。 除此之外，中国首席经济学家论坛理事长连平认为，考虑到“三大工程”资金需求规模很大，不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL（抵押补充贷款）工具。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，也会带来总量扩张效应。 （来源：中证报） 拓宽增收渠道多重举措助推乡村产业发展 着眼促进农民增收，政府工作报告提出“壮大乡村富民产业”。从“打造乡土特色品牌”“推进农村一二三产业融合发展”到“加强农村充电桩、冷链物流、寄递配送设施建设”，计划报告提出一系列务实举措。 记者了解到，当前，不少地方正通过电商直播等方式，促进优质农产品上网销售，大力发展乡村特色产业。业内人士表示，未来，要进一步提升农产品流通效率，完善联农带农机制，更好发挥乡村特色产业带就业促增收作用。 “这块黑猪肉在购物车链接，喜欢的朋友可以去拍。”在网上的彭家沟村爱心助农直播间，湖北省咸丰县唐崖镇彭家沟村党支部书记焦宪正拿着猪肉，隔着屏幕向网友展示。 “我们从去年开始搞网上直播，卖新鲜腊肉，打出了品牌，产品卖到北京、上海、南京等地，还有一单卖到了新加坡，这位客户还一直在回购。”焦宪说。 不只在彭家沟村，如今，电商直播已经成为不少地方的“新农活”。在海南省儋州市白马井镇学兰村，当地利用直播电商帮助土糖、地瓜、腊肠等当地特色农产品外销。“儋州的东坡红米半年卖出了5000余斤，还经常断货。”该村党支部副书记吴少玉说。 商务部数据显示，2023年全年农村和农产品网络零售额分别达2.49万亿元和0.59万亿元，增速均快于网零总体。 “要带动小而散的农户增收，必须要提升农户对于直播电商等新业态的认知和参与度，进而切实带动农村一二三产业的融合发展。”吴少玉说。 业内人士指出，虽然农产品搭上了电商平台，但现在一些地方乡村物流配送能力不足，好产品卖不出去、卖不上价，仍是产业发展的瓶颈制约。 “交通不便带来的物流配送难是目前制约乡村产业发展的瓶颈之一，也是我们村在流通环节遇到的难题。”四川省广元市苍溪县岫云村党支部书记李君表示，很多边远乡村物流成本偏高，压缩了农产品利润空间，最终导致好的产品失去市场竞争力。 今年中央一号文件重点对健全县乡村物流配送体系、优化农产品冷链物流体系建设、实施农村电商高质量发展工程等作出部署。计划报告也指出，加强农村充电桩、冷链物流、寄递配送设施建设。 国家邮政局此前介绍，2023年，邮政快递业加快健全县乡村寄递服务网络，累计建成1267个县级公共寄递配送中心、28.9万个村级寄递物流综合服务站和19万个村邮站。2024年，仍将补短板强弱项完善寄递网络体系。 在李君看来，大部分快递物流机构在乡、村两级的布点仍有不足，特别是在村一级，应该建立更多的快递物流站点，打通最后“一公里”。此外，吴少玉建议，还要加快探索在产地田间形成“生产+仓储+保鲜+销售”模式，提升农产品产地商品化处理能力。 乡村产业发展，最终还是要着眼于带动农民增收。计划报告指出，完善联农带农机制，实施农民增收促进行动。 “应完善联农带农机制，大力发展农业社会化服务，提升农民专业合作社规范化水平，增强农民自我发展能力；鼓励涉农企业与农户在产业链上优势互补、分工合作，让农户成为现代产业链供应链的重要主体，参与产业发展，共享增值收益。”农业农村部农村经济研究中心研究员张照新说。 在强化联农带农机制、拓宽农民增收致富渠道方面，李君认为应该立足资源禀赋，深化农村集体产权制度改革，推动新型农村集体经济发展。 “要多措并举壮大村集体经济，通过‘资源变资产、资金变股金、农民变股东’，尽可能地让农民参与乡村产业发展，把产业增值收益更多留给农民，通过就业带动、保底分红、股份合作等多种形式，让农民能够合理分享全产业链增值收益。”新疆喀什地区莎车县巴格阿瓦提乡党委书记逄子剑说。 （来源：证券日报） 【行业动态与公司要闻】 2月汽车产销双降出口增逾14%成亮点 3月11日，中汽协发布的最新数据显示，2月，国内汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。 “今年2月经历了完整的春节假期，有效工作日减少，且部分购车需求已在春节前得到释放，汽车产销量总体较1月有所回落。”中国汽车工业协会副秘书长陈士华解释称。 不过，中国汽车工业协会副总工程师许海东强调称，从今年前两个月表现来看，车市仍处于正常发展水平。1~2月，国内汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。 “后续相