期货市场交易指引

长江期货研究咨询部 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年3月13日 宏观金融 能源化工 ◆原油：持有多单◆橡胶/20号胶/合成橡胶持有多单◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆苹果：震荡偏强 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行 ◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行 ◆鸡蛋：05区间操作，高抛低吸，06反弹逢高轻仓试空 期货反映了价格看好预期，维持升水，2405、2407关注15300、16300表现，不追涨，暂时观望，等待价格调整尝试低多机会 ◆油脂：三大油脂05合约谨慎追涨，关注棕油05在7950、豆油05在7750、菜油05在8250的压力位 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 美国CPI略超预期，房屋通胀贡献最大，美元转涨，10年美债利率回升至4.16%，两年美债利率升破4.6%，降息预期继续折价；国内继续板块轮动，上行走势支撑，超买信号仍在，外部压力波动，多头继续持有并防守。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏弱运行 投资建议：震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格小幅反弹，现货方面，杭州螺纹3660（-），唐山迁安普方坯3410（-）。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至179万吨/周，需求仍在恢复进程中，目前无法证实或者证伪；（2）供给增加至220万吨/周，仍处于近年同期最低位，继续关注钢厂复产情况，从钢厂利润情况来看，复产进度可能偏慢；（3）库存端，本期螺纹钢库存环比增加42万吨，预计最早本周库存会见顶回落；（4）成本端，焦炭现货继续提降、废钢与铁矿价格补跌，成本支撑走弱。整体而言，后期重点关注需求兑现情况，短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉831跌1。基本面来看：钢厂库存继续下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少73万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增258万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少4万吨，仍处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.61万吨至222.25万吨。整体而言，终端需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，不过低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求未见起色，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期矿难事故频发，扰动市场情绪，安检有趋严趋势，焦煤市场供应短期内仍不宽松。需求方面，焦炭第五轮提降落地，多数焦企受利润亏损影响，对原料煤需求减弱，不过近期煤价不再坚挺，上游开始逐步让利，部分下游开始适当补库，但成交价仍旧相对较低，在没有新政策刺激下，市场看降情绪仍存，下游对原料煤采购需求难有明显增长。综合来看，短期内焦煤价格维持震荡偏弱趋势，重点关注供应变化情况及下游需求情况。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，焦炭第五轮提降落地，焦企利润空间持续收窄，不过近期原料端焦煤开始让利，焦企利润有所修复，整体供应稳中有降。需求方面，钢价延续下跌，叠加终端消费表现不佳，钢厂盈利能力持续下滑，对焦炭需求持续减少，多以刚需补库为主。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场心态普遍偏弱，交投氛围冷清。综合 来看，焦炭价格短期内弱稳运行，重点关注原料煤价格变动情况。（数据来源：同花顺、钢联） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美元汇率走弱，提振铜价继续上涨。国内下游入市积极性有所回升，但累库压力尚存目前消费端未见明显转机。铜精矿TC跌幅扩大，国内主要铜冶炼企业召开会议，寻求加工费持续下跌的应对方案，而减产预期下铜价得以支撑，本周将有至少15家冶炼厂的高管齐聚北京，讨论如何应对铜精矿的处理费下跌。目前，供需短期宽松与远期收紧的矛盾使得铜价上下两难，将可能继续维持高位强势震荡。技术上看，沪铜主力维持震荡偏强运行，短期沿通道震荡向上，重心上移。近期支撑69000-线，压力70000一线。大的运行区间在6500071000之间，整体或有突破上冲可能，建议近期逢低适度持多，或运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19400 行情分析及热点评论： 矿石方面，目前矿石供应仍然偏紧，两会后山西、贵州的部分矿山将会复产，各地积极推进复产。几内亚发货摆脱油库爆炸事件影响，旱季发货将保持高位。氧化铝行业利润可观，但中长期下行趋势明确，多数氧化铝企业保持高产意愿。需求端，除四川启明星铝业7万吨产能计划停产技改，国内电解铝运行产能整体稳定。国内电解铝行业运行产能整体保持平稳。1-2月为铝需求淡季，铝的各下游迎来金三银四旺季，需求预期乐观。房地产市场，5年LPR调降0.25个百分点，多地放松限购，但预计难以扭转颓势局面。汽车市场，国内汽车厂商纷纷加入价格战，预计将带动3月终端需求增长。铝棒社会库存率先出现拐点。关注铝锭社会库存的累库幅度及由累库转为去库的时点。铝供应端稳定，需求端向好，沪铝预计震荡偏强运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18800-19400。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-143000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批效率有提升，但海运费大涨推动镍矿进口成本高企。镍铁方面，矿石供应担忧缓解，镍铁看涨情绪降温。不锈钢方面，钢厂3月排产环比明显增加，下游需求不佳，300系不锈钢社会库存上升3.94%。新能源方面，高冰镍减产，MHP阶段性供应偏紧，而硫酸镍企业复产，三元前驱体企业订单开始修复，终端电芯企业排产有所增加，硫酸镍走势偏强。国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期，但终端需求尚未明显好转。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库 存方面，上期所库存继续增加，LME库存增长放缓，国内社会库存周度环比小幅增加146吨至27607吨。短期多头入场镍价偏强，但纯镍供应过剩格局不改，仍然建议持逢高布空思路，主力05合约参考运行区间130000-143000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网统计，2月国内精锡产量为1.15万吨，环比减少25.5%，同比减少10.4%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加222吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高沽空，参考沪锡04合约运行区间20-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对贵金属价格构成支撑。建议持逢低买入思路，参考沪银06运行区间5950-6250。（数据来源：SMM、IFIND） ◆黄金震荡运行 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国2月新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，平均时薪环比低于预期，非农数据进一步显示出美国通胀放缓的迹象。近期多位美联储官员发言称担心过早降息将带来风险，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温。近期美国多项经济数据有走弱迹象，市场对美联储接近降息时点的预期升温，贵金属价格延续反弹。当前市场预计美联储将于6月开启降息，美联储官员提到年内降息次数少于3次的可能性，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但避险情绪和降息预期对黄金价格构成支撑。建议持逢低买入思路，参考沪金06运行区间498-513。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：持有多单。 行情分析及热点评论： 消息方面，俄罗斯卢克石油公司在事故后停止了其炼油装置的运营。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯上周做出的第二季度进一步削减原油产量的决定是基于全球石油需求增长预期。EIA发布的一份报告中称，美国原油产量连续第六年领先全球石油产量，平均日产量达到创纪录的1290万桶。 OPEC+减产执行力尚可，继续支撑油价，原油上涨结构暂未发生改变。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：持有多单。 行情分析及热点评论： 基本面上，截至3月7日，泰国原料价格胶水73.2泰铢/公斤，折合人民币14816元/吨，杯胶54.35泰铢/公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。目前泰国收购价高企，支撑了橡胶价格。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.34%，环比+1.47个百分点，同比+1.13个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为71.47%，环比+1.67个百分点，同比-1.99个百分点。截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。截至2024年3月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.2万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.61%。 保税区库存环比减少0.29%至9.56万吨，一般贸易库存环比减少0.67%至56.64万吨。橡胶基本面良好支撑价格上涨，但上周单日涨幅较大引发市场恐高情绪，注意回调风险。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月12日PVC主力05合约收盘5926元/吨（+66），常州市场价5630元/吨（+30），主力基差-296元/吨（-36），广州市场价5705元/吨(+5），杭州市场价5700元/吨（+30）。基本面看：（1）上游：目前乌海电石2850元/吨（0），乙烯950美元/吨。3月电石价格或宽幅震荡，韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。（2）供应：截至3月7日，PVC周度产能利用率80.88%，环比增加0.74%，同比增加5.01%；社库59.48万吨，环比增加1.31%，同比增加11.18%；厂库可产天数在8.06天，环比增加0.75%。生产装置运行较为稳定，库存高位，仓单量较大，3月底集中注销。东曹计划3月7日检修，福建万华24年3月4日检修，湖北宜化3月部分装置检修一周；4月渤