2月批发环比-15 %，新能源渗透率环比持续提升

上汽集团2月生产与销售概览

2月产量与销量概览

• 总产量：189,652辆，同比减少38.83%，环比减少22.24%。
• 总销量：207,846辆，同比减少31.03%，环比减少15.14%。

分品牌销量与产量

• 上汽乘用车：
  • 产量：32,559辆，销量：32,930辆，同比减少42.76%，环比减少29.92%。
• 上汽大众：
  • 产量：68,839辆，销量：63,003辆，同比减少11.14%，环比减少26.22%。
• 上汽通用：
  • 产量：8,282辆，销量：13,500辆，同比减少88.67%，环比减少61.52%。
• 上汽通用五菱：
  • 产量：58,079辆，销量：75,000辆，同比增加-20.87%，环比增加12.75%。

批发销量与新能源情况

• 集团批发销量：6.1万辆，同比增长36.63%，环比下降5.22%。
• 新能源车批发：5.93万辆，同比增长19.59%，环比下降17.03%。
• 新能源车批售渗透率：29.34%，同比增加14.53个百分点，环比增加3.07个百分点。

国内外市场表现

• 出口：5.73万辆，同比减少31.63%，环比减少10.78%。
• 海外交付：上汽MG品牌在欧洲发达国家交付量超过2万辆。
• 创新产品出海：智己L6、MG3HEV等10款智能电动新车亮相日内瓦国际车展。

库存变动

• 整体库存：2月去库存18,194辆。
• 分品牌库存：上汽大众增加5,836辆，上汽乘用车减少371辆，上汽通用减少5,218辆，上汽通用五菱减少16,921辆。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为134.2亿、166.2亿、227.1亿元。
• 估值：对应EPS为1.16、1.44、1.96元，PE为13、10、8倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 需求复苏：乘用车需求复苏低于预期。
• 新能源渗透：新能源渗透率提升不及预期。
• 行业竞争：行业价格战超预期。