能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 基本面稳中偏弱 PTA走势震荡 2016-8-30 聚酯检修力度加大 PTA走势震荡 2016-8-23 国际油价波动提振PTA期价 2016-8-16 商品研究|PTA周报 2016-09-06 |中大期货研究院 检修装置增多 PTA期价重心上移 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 基本面逻辑： 近期影响PTA期价变动的主要因素为峰会期间聚酯减停力度超预期，但PTA装置检修计划相继出炉，PTA基本面较预期表现略好。后市从基本面来看，虽然部分PTA装置在峰会结束后有重启和提负意向，但伴随着逸盛海南、虹港石化和台化兴业等工厂陆续进入检修期，预计将抵消由于装置重启所带来的现货增量，市场整体供货量减少；江浙地区的聚酯工厂在峰会周期之后均有重启计划，且由于聚酯产品库存水平相对较低，产品加工利润进一步转好，聚酯工厂主动降负意愿预计不强，因此下游聚酯工厂复产节奏预期不会太差；整体而言，PTA市场供需向偏紧平衡方向转变。影响期价另一主要因素为仓单问题，近日仓单快速流出，现已降至12万张以下，临近集中注销阶段，对市场仍有压制。从成本端来看，OPEC冻产讯息虽然一定程度上提振了市场信心，但其实际影响仍需评估，并且原油短期供给有增加可能，加上下游炼厂检修季即将来临，因此油价仍然处于下跌通道中，同时也对石化品行情有一定压制；PX供需格局预计略偏宽松，9月ACP商谈再度失败，一定程度上也表现市场偏空意向。综合而言，主流PTA装置陆续进入检修周期以及下游聚酯工厂峰会后复产进程的展开，预计将促进PTA供需结构向偏紧平衡方向转变，从而助推PTA期价重心上移，但成本端价格波动风险可能限制其上行空间。 技术面分析： 日线级别来看，主力期价仍处区间运行，TA701合约下方支撑位4700，上方压力位5100。 风险因素： 1.原油价格强烈波动。 2.PTA装置突发性检修。 中大期货研究|商品策略|PTA周报 2 一、 市场要闻监测 1. 上周PTA主力期价整体表现探底反弹，主力合约运行区间4718-4828元/吨。截至上周五（9月2日），主力701合约收盘报4816元/吨，较前周上涨20元/吨，涨幅为0.42%。 2. 欧美原油期货表现高位回落。截止上周五（9月2日），WTI1610收于44.44美元/桶，比前周最后一个交易日跌幅6.72%；Brent1611收于46.83美元/桶，比前周最后一个交易日跌幅6.25%。 3. 亚洲对二甲苯价格跟随原油价格走势为主，较前周表现继续下跌，截至上周五（9月2日），亚洲PX价格市场参考在FOB韩国收在779.5-780.5美元/吨，CFR中国800.5-801.5美元/吨，比前周最后一个交易日下跌5美元/吨。 4. PTA国内现货市场表现较前周小幅上涨。截至上周五（9月2日），华东内贸PTA现货报盘参考1701减180元/吨至4635元/吨附近自提，部分还盘意向在4620元/吨自提偏下；报盘水平较前周上涨25元/吨。 5. PTA装置动态：恒力石化9月1日起1#线220万吨检修10-15天。逸盛宁波65万吨9月2日起停车，重启时间待定。逸盛海南200万吨计划9月10日起检修两周。虹港石化150万吨计划9.7-9.21停车检修。台化兴业120万吨计划9.7-9.14检修。具体详见下表。 6. 2016年8月，江浙涤纶长丝市场平均产销率在82%附近水平，较上个月环比下滑18个百分点，主要是因为加弹、织造企业高位接盘意向减少，同时终端织机开工率下滑也限制了市场买气。涤纶长丝行业库存水平下降，涤纶POY主流库存10-14天，少数较低8天或偏下水平；涤纶DTY主流库存15-25天，少数较低10天附近；涤纶FDY主流库存8-15天。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2016.9.8 04:30 9月2日当周API原油库存 +94.2 2016.9.8 22:30 9月2日当周EIA原油库存 +227.6 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 3 二、 PTA市场价格跟踪 表2: 期货市场价格 本周收盘 上周收盘 周涨跌幅 周成交量 未平仓量 周变化 TA 705 4874 4852 0.45% 119988 163858 1990 TA 609 4606 4592 0.30% 204586 234296 -118310 TA 701 4816 4796 0.42% 3643042 1534392 -34464 资料来源：Wind中大期货研究院 三、 PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA跨期价差 单位：元/吨 4450450045504600465047004750480048504900 -300-200-10001002003004001-55-99-1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 图 4： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 -500-400-300-200-1000100200300400350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA近月合约 -400-300-200-1000100200300350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 4 四、 PTA 期货资金流向跟踪 五、 PTA市场基本面跟踪 表3: 国内PTA装置动态（9.2更新） 企业名称 设计产能 备注 虹港石化 150 目前负荷正常，计划9.7-9.21停车检修 翔鹭石化 165 据闻目前争取开车中，可能年底重启 150 150 150 扬子石化 35 长停 35 长停 60 正常运行 仪征化纤 35 8月27日-9月6日降负运行 65 8月27日-9月6日降负运行 远东 60 已与华彬达成收购方案，后续情况进一步跟进 60 60 140 台化兴业 120 目前正常运行，计划9.7-9.14检修 宁波三菱 70 初步计划9月6日附近重启 逸盛（宁波） 65 9月2日起停车，重启待定 200 正常运行 220 正常运行 逸盛（大连） 600 正常运行，暂时未有检修计划 亚东石化 75 8月28日-9月7日检修 上海金山石化 40 8月15日-9月20日检修 图 5： PTA成交情况 单位：手 图 6： PTA持仓情况 单位：手 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000总成交量 05000001000000150000020000002500000总持仓量 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 5 珠海BP石化 110 运行正常 125 正常运行 中石化洛阳石化总厂 32.5 目前负荷在7成左右 天津石化公司 34 8月9日附近停车大检，计划45天左右 中石油乌鲁木齐石化 7.5 6.4-7.12检修，目前正常 福建佳龙 60 8月29日开车 汉邦石化 70 G20期间降负运行至7成附近 220 负荷在8-9成 三房巷 120 正常运行 120 正常运行 桐昆 150 8月20日开始检修15-20天 恒力 220 9月1日起1#线检修10-15天，10月中上旬检修2#线，3#线可能推迟至明年上半年检修 220 220 逸盛海南 200 目前正常运行，计划9月10日起检修两周 资料来源：CCF 中大期货研究院 图 9： PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PX开工率 单位：% 50709011013015017019040050060070080090010001100PX-MX价差（右轴）MX现货价FOB韩国PX现货价FOB韩国 505560657075808590开工率 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 国际原油价格 单位：美元/桶 图 8： PX-石脑油价差 单位：美元/吨 20304050607080BrentWTI 250300350400450200300400500600700800900100011001200PX-石脑油价差（右轴）石脑油现货价CFR日本PX现货价CFR中国 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 6 图 11： PTA进口利润 单位：元/吨 图 12： 即期PTA生产利润 单位：元/吨 -1000-800-600-400-2000200400045005000550060006500PTA进口利润PTA进口成本PTA内盘价格 -800-700-600-500-400-300-200-10001002003000350040004500500055006000即期PTA生产利润即期PTA生产成本 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 聚酯产品生产利润 单位：元/吨 图 14： 聚酯产品库存 单位：天 -1000-500050010001500涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 051015202530涤纶长丝POY涤纶长丝DTY涤纶长丝FDY 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： PTA产量及开工率 单位：万吨/% 图 16： PTA工厂PTA库存 单位：天 505560657075803035404550PTA产量PTA开工率（右轴） 12345678PTA工厂库存天数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 7 图 17： 下游企业开工率 单位：% 图 18： 聚酯工厂PTA库存 单位：天 0102030405060708090100聚酯工厂江浙