华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/8投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897生猪：二育入场 基本面获得支撑摘要：➢周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松➢二育入场，供应压力延后核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，近期市场情绪回暖，部分养殖户看好后市，标肥价差扩大，局部二育开启，市场有所反弹-1.20%-0.40%0.40%1.20%2.00%2.80%3.60%4.40%5.20%6.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至3月7日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/8投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897鸡蛋：蛋鸡存栏量偏多摘要：➢蛋鸡存栏量不断增加➢养殖成本上涨核心观点：供应端，蛋鸡存栏量在近六年次高位趋增，对应鸡蛋供应量不断增加；成本端，鸡苗价和蛋鸡饲料原料玉米豆粕盘面价格上涨抬升养殖成本；需求端，消费淡季，随着天气晴好利于出游带动消费。综上，短期养殖成本支撑行情，但鸡蛋供应宽松格局不改。 下周关注：饲料原料盘面价波动-1.20%-0.40%0.40%1.20%2.00%2.80%3.60%4.40%5.20%6.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至3月7日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/8投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897豆粕：内强外弱格局，榨利有所改善摘要：➢南美丰产预期➢美豆成本支撑核心观点：美豆盘面接近成本线附近叠加报告前调整仓位影响，外盘企稳反弹；内盘由于下游库存低，刚需补库影响，成交较为活跃，内盘强于外盘，榨利有所改善，但巴西升贴水上调，或影响榨利上行，南美丰产预期强烈，压制盘面重心，预计反弹空间有限-1.20%-0.40%0.40%1.20%2.00%2.80%3.60%4.40%5.20%6.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至3月7日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/3/8投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897玉米：基层余粮同比偏多摘要：➢基层售粮进度同比减速➢进口利润高➢下游低库存核心观点：供应端，国内基层售粮进度同比减速，表明后期玉米供应量同比增加，进口玉米利润走高也形成向下压力预期；需求端，但下游养猪业持续去库存，以及加工企业即将进入消费淡季，市场对玉米消费会逐渐减少；政策面，收储进行中。综上，政策支撑行情，但玉米市场供应宽松格局不变。 下周关注：政策变化；基层售粮进度 -1.20%-0.40%0.40%1.20%2.00%2.80%3.60%4.40%5.20%6.00%猪鸡蛋豆粕玉米截至3月7日收盘价周比涨跌幅 ∟.市场资讯【玉米—供应端】➢据Mysteel玉米团队统计，截至3月7日，全国13个省份农户售粮进度是66%，同比减速8%，其中，东北地区玉米售粮进度为66%，同比减速7%，华北地区玉米售粮进度为57%，同比减速12%。全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。整体售粮周环比减速。➢据钢联数据显示，3月8日周五，3月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2008-2049元/吨（上周五的美国进口玉米的到岸完税价为1988-2029元/吨），进口利润为471-512元/吨，（本周一的进口美国玉米的利润为481-522元/吨）。➢据周一外媒消息，在春节后的两周里，中国至少订购了10船乌克兰玉米，主要在3月到5月期间交付。这些乌克兰玉米的CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨）。【玉米—需求端】➢根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示,截至3月7日，饲料企业玉米平均库存29.87天，较2月29日增加0.47天，涨幅1.59%，较去年同期下降7.42%。饲料库存处近四年历史同期最低位，周比增加。➢据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第10周(截至3月6日)加工企业玉米库存总量453.1万吨，增幅6.29%。加工企业玉米库存量处近四年历史同期最低位，周比增加。 ∟.市场资讯【豆粕】➢阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐继续加快，反映出市场预期新作有望丰收，货币贬值预期减弱。阿根廷农业部称，截至2月28日，阿根廷农户预售797万吨2023/24年度大豆，比一周前高出172万吨，高于去年同期的395万吨。作为对比，之前一周销售68万吨。阿根廷农户销售1,975万吨2022/23年度大豆，比一周前增加36万吨，低于去年同期的3,610万吨。作为对比，之前一周销售26万吨。➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西3月份大豆出口量估计为1280万吨，高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最高月度出口量。但是低于去年3月份的1444万吨。如果预测成为现实，今年头3个月的大豆出口量将达到2467万吨，高于去年同期的2293万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会(ABIOVE)的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。➢美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第27周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了26.2%，表明大豆出口步伐相对加快。截止到2024年2月29日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为2111万吨，去年同期为2848万吨。➢巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(3月3日)，巴西2023/24年度大豆收获进度为47.3%，高于一周前的38.0%，高于去年同期的43.9%。 ∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪鸡蛋期货价格05合约150100-6031027007合约160650-3021530509合约168550-2090340市场价格基准地—河南14360-40-40260370西南区—四川150000200700850华东区—上海152000200400400基差主力合约-650-4020-50100期货价差05-07价差-10550-3095-35区域价差四川-河南64040 240 440 480上海-河南84040240 14030期货价格05合约35960-6377207合约35860-10386809合约39330-53029现货价格基准地—大连3360120120340340华东区—上海342000110110华北区—北京3610110110340340基差主力合约-236120126303268期货价差05-07价差1004-14区域价差上海-大连60-120 -120-230-230 北京-大连250-10 -10 0 0 品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕玉米期货价格05合约3145018412407合约3152019511509合约3210017-5104现货价格基准地—江苏南通32600-202010华北区—山东日照3280003030华南区—广东东莞32500030-50基差主力合约1150-3816-114期货价差05-07价差-70-1-19区域价差日照-南通200201020东莞-南通-1002010-60期货价格05合约24520-112-1007合约24730011-809合约24610-52-8现货价格基准地—辽宁大连24201020020华南区—广东蛇口2520101000基差主力合约-321021-1230期货价差05-07价差-210-11-2区域价差蛇口-大连1000-100-20 ∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 生猪：二育影响，现货走强，基差企稳； 鸡蛋：天气晴好出游带动消费，库存低市场积极补库，现价和基差走强。图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-8000-4000040008000120001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日2021202220232024-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024 ∟.基差1.豆粕&玉米基差情况： 【华安解读】 豆粕：南美丰产预期强烈，供应压力仍较大，基差表现偏弱。 玉米：收储支撑现价，基差震荡盘整。图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所-250-150-50501502503504501月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024-400-200020040060080010001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024 ∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】 生猪：猪价偏强，前期仔猪价格较低，外购仔猪养殖利润转为盈利。 鸡蛋：养殖成本（主要是饲料玉米价和鸡苗价格）上涨，蛋鸡养殖利润走低。图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2020年2021年2022年2023年-1-0.500.511.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2020年2021年2022年2023年 ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】到港不及开机表现，大豆去库，豆粕小幅累库图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】 国内玉米港口库存降至近六年同期最低位。饲料企业库存近四年历史同期最低位，周环比增加。图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天）数据来源：同花顺、华安期货研究所601201802403003604204805401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2019年2020年2021年2022年2023年 ∟.生产利润1.大豆&玉米利润