1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-12）一、市场点评黑色产业铁矿石偏空铁矿：一季度属于四大矿山传统发运淡季，发运整体小幅回落，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿总体发运维持高位。目前看下游需求尚未有效复苏，铁水产量连续3周不降反升，金三银四，钢厂季节性复工复产，预计后期铁水产量增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。下游需求不足，钢厂以消耗库存为主，港口库存累积。铁矿主力合约2405合约跌破这两周860元/吨一线的强支撑，铁矿空配的投资者继续持有。煤焦：矿难事故频发，煤矿仍处严监管状态，焦煤供应不会大量增加。煤矿减产预期有所反复。焦企现货开启第五轮提降，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，供需延续弱平衡，短期盘面承压，谨防下游低需求拖累。螺纹：目前基本面整体偏空，上周钢材供需双增，库存继续累积，钢厂盈利率继续回落，高炉复产积极性依然不足，铁水维持低位。上周螺纹产量小幅回升，增量来自电炉，供应压力要小于去年，预计3月回升也较缓慢。需求仍处于恢复但未完全恢复之际，房地产弱势不改，基建发力不明显，贸易商普遍降价销售，现货延续弱势，螺纹盘面延续振荡偏弱格局。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，现货延续弱势格局，产销不足，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位，玻璃产量处于历年高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存有拐头回升趋势，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产竣工端是否见顶。煤焦震荡偏弱卷螺偏空玻璃震荡偏弱纯碱震荡金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录1.25%，上证50股指收录0.70%，中证500股指收录1.71%，中证1000股指收录1.79%。北向资金净流入102.61亿元。发电设备、电工电网板块呈现资金净流入，煤炭、石油天然气板块呈现资金净流出。四大指期货主力合约基差走强，四大股指期货主力合约基差为正值。十四届全国人大二次会议闭幕。十四届全国人大二次会议表决通过了关于政府工作报告的决议；通过了关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划的决议，批准2024年国民经济和社会发展计划；通过了关于沪深300上涨中证500上涨中证1000上涨2年期国债震荡2024年3月12日星期二 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算的决议，批准2024年中央预算；通过了关于全国人大常委会工作报告的决议；通过了关于最高人民法院工作报告的决议；通过了关于最高人民检察院工作报告的决议。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，我国银行业保险业资本和拨备总额超过50万亿，我们还有金融稳定保障基金，各种行业保障基金，可以说我们抵御风险的家底非常坚实。虽然一些地方存在高风险中小金融机构，但无论总体数量还是个体规模，在我国整个金融业中占比都很低。正在积极会同相关的地方党委政府精准施策，有力有序推动风险的化解。北向资金流入，风险偏好改善，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅持有。5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，1月核心PCE录得2.8%，为近一年新低，整体来看，PCE数据不如CPI数据高，整体通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但也要注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色金属铜冲高回落铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协同配合，产业政策侧重国家战略领域。市场预期2024年名义GDP与CPI将改善。近期外需边际改善，出口增速回升，海外补库周期或带动上游原料需求。产业面，下游企业补库行为将根据终端需求变化展开，短期境内铜库存有所回升。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。短期进口铜矿加工费回落，与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。铝冲高回落锌冲高回落 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。镍筑底碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油反弹油脂：处于季节性减产周期的马棕油加上厄尔尼诺现象影响，将会导致未来几个月棕油产量下降，但棕油性价比不高削弱主要消费国对棕油需求，印度开始增加对豆油进口量，中国仍处于棕油消费淡季，船运机构数据也显示出口疲软，不过在斋月食用油需求有望保持强劲，同时生物柴油行业需求预期增加，多家投行预计2月底马棕油库存或达到200万吨以下。国内豆油供需均增，库存维持高位；棕榈油持续去库，加之产地仍处于减产去库周期带动，预计油脂在外盘的提振下继续反弹，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：近期CBOT大豆跌入美豆种植成本范围，USDA报告影响中性偏多，巴西2023/24年度大豆产量进一步调降，但依然高于市场预估，全球大豆年末库存下调支撑美豆盘面，报告后美豆期价仍迎来大幅反弹。市场还在密切关注投机基金庞大的美豆净空单持仓可能会触发美豆强劲反弹。巴西大豆收割进入高峰期、产量形势逐步明朗，不过南美天量出口及美豆需求低迷压制。二季度国内进口大豆供应压力持续存在，不过期进口大豆到港总体偏少，油厂开机不断回落，贸易商面临空头回补，饲料企业低库存背景下，后期采购需求将会被激发。预计豆粕短期或持续反弹，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：USDA报告影响中性偏多，投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发美的强劲反弹。二季度国内进口大豆供应压力持续存在，围绕供应和成本的博弈将进一步加剧，不过国内大豆到港量阶段性下降，一季度合计预估到港量1900万吨，同比偏低200万吨，预计豆二短期或持续反弹，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。棕油反弹菜油反弹豆粕反弹菜粕反弹豆二反弹豆一反弹 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明软商品棉花偏强棉花：相对美棉的大涨大跌，郑棉走势较为温和，期价虽有回落，仍未脱离围绕16000运行的格局。USDA的出口报告和供需报告都展示了棉市偏多的前景。海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长10.41%。出口表现亮眼，市场感受到的订单不及预期，部分来自于当前订单的碎片化和即时化。目前内外棉价倒挂幅度加深，巨大的价差令进口棉吸引力下降。ICE棉与郑棉关联度下降，郑棉还以偏强震荡为主。橡胶：沪胶小幅回落，消化之前涨幅。泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，我国的进口量大幅低于2023年同期。节后国内轮胎开工率稳步回升，轮胎企业订单较为充足，需求预期偏强。青岛保税和一般贸易库继续回落至66.2万吨，入库幅度受限，出库率大于入库率，呈现小幅去库，国内供应紧缩预期走强。成本支撑以及下游开工率的恢复性增长，将为市场提供核心驱动，胶价整体保持偏强形态。糖：ICE糖触底反弹，收出长阳。郑糖跳空高开高走，期价脱离低位。巴西港口等待装运出口食糖的船只数量为55艘，较上周的统计有所减少（上周统计为58艘），待装运的食糖数量为214.64万吨。国内销售顺畅，广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨，云南第三方库存40万吨，同比减少20万吨，均是近几年的偏低水平，现货报价相对坚挺。棉纱偏强红枣反弹橡胶偏强白糖反弹能化产业原油观望原油：原油盘面近期多空博弈状态，整体偏强。市场等待周二发布的美国通胀数据，以及即将于本周发布的EIA、IEA、OPEC月度市场报告，以此评估石油市场供需前景，预计今日国际原油价格或震荡。沥青：沥青现货市场维持偏弱运行为主，交投气氛清淡。燃料油：周末原油下行，燃料油市场消息面方向性指引不明，成交仍以供需主导。蜡油交投受供应偏紧支撑，议价涨后高位整理；油浆、渣油高位出货不畅，下游采购刚需为主，议价僵持弱盘，部分窄跌。预计今日炼厂平稳出货居多，燃料油商谈或稳中小跌。PTA：市场对需求前景的担忧仍存，但同时中东局势的不稳定性延续，油价涨跌互现。TA负荷回升至84.1%附近，PXN价差298美元/吨；聚酯负荷回升至89%，现货TA加工差在360元/吨附近。原油反弹，TA供需改善，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG装置检修开启，MEG负荷回落至66.15%，上周港口库存小幅去库；聚酯负荷回升至89%；原油反弹，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端分化，预期后续MEG库存将继续去化，盘面宽幅震荡。PF:虽下游市场接货情绪有所提升，但行业供应宽松的态势延续，若无新增利好提振，预计近日涤纶短纤市场仍将以偏弱整理为主。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢高做缩PTA加工差MEG逢低做多PF观望PVC震荡PVC：PVC震荡走低，量能有所放大。PVC开工基本恢复，行业仍维持高开工、高产量状态，市场货源供应较充足，现货报价略显混乱，低价货源增多。终端拿货积极性不高，逢低刚需采购为主，下游房地产行业表现欠，整体需求平平。截至3月1日，国内PV