市场策略报告：从普涨转向震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport]  北向流入加快  科技成为市场主线  首创|三月金股 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周市场涨势放缓，红利指数、创成长指数涨幅超过1%，其余主要宽基指数步入震荡状态，中证2000与上证50涨幅均超过0.5%，市场大小盘风格差异不大。行业层面，石化、有色本周领涨，钢铁、纺织服装、交运等传统行业均有不错表现，房地产、消费者服务、非银、传媒、医药等行业指数跌幅超过2%，AI为代表的科技方向延续震荡向上结构，周五表现强势，一方面体现了科技股在震荡分歧状态下的承接动能，另一方面资金博弈延伸至PCB方向，也可能是本轮AI行情的结束信号。同时TMT行业成交占比回落，短期应对上可耐心等待相关热点方向回踩之后再行参与。 ⚫ 经济状态的利好因素在积蓄。宏观层面，3月9日统计局公布了2月通胀数据，其中CPI环比上涨1.0%，同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，PPI同比增速由-2.5%降至-2.7%。整体来看，春节错月效应或是带动2月CPI同比由降转涨的主要原因，但核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅，是经济向好的重要迹象，3月8日上海地铁总客流为1339万人次，这是上海地铁时隔五年后再次刷新客流纪录，创下历史新高，CPI同比转正叠加近期出行数据，经济边际好转的态势或将延续。我们认为，短期通胀波动不会影响市场对流动性宽松的交易，近期股债市场齐头并进，呈现出一定的配置型资金入场特征，后续随着经济与政策状态的逐渐明确，利率与股票市场的相关性或将回归正常。 ⚫ 从普涨转向震荡，继续维持重个股轻指数判断。既上证50率先站上半年线之后，上证、沪深300等指数也在近期重新站上半年线，但大多数个股仅呈现短周期均线状态好转的特征，仍有超7成个股收盘价在60日均线之下，这说明以ETF资金和北上资金为代表的增量资金介入后，指数的修复速度快于个股，市场的修复动能集中在诸如AI与红利等方向，尽管题材热点较多，但当前成交量仍然很难支持其他宽基指数短时间内扭转均线状态。我们维持3月市场或将步入重个股轻指数阶段。配置思路上，建议顺势而为，继续超配电子、汽车、医药等成长方向，适度增加银行、电力设备与家电等价值方向的持股比例。 ⚫ 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 [Table_Title] 从普涨转向震荡 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.03.11 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 核心观点与展望 .............................................................................................................................................................. 1 2 指数与基金市场回顾 ...................................................................................................................................................... 3 3 风险偏好与板块热度 ...................................................................................................................................................... 5 4 重要资金行为 .................................................................................................................................................................. 7 5 盈利与估值变化 .............................................................................................................................................................. 9 6下周重要数据与事件展望 ............................................................................................................................................. 11 插图目录 图1 周内核心指数行业表现 .......................................................................................................................................... 1 图2 周内中信一级行业表现 .......................................................................................................................................... 2 图3 大类资产走势 .......................................................................................................................................................... 3 图4指数与行业涨跌幅 ................................................................................................................................................... 4 图5基金净值变化 ........................................................................................................................................................... 5 图6沪深300风险溢价 ................................................................................................................................................... 6 图7板块热度 ................................................................................................................................................................... 7 图8北上资金持股变化 ................................................................................................................................................... 8 图9指数ETF净申赎变化 .............................................................................................................................................. 9 图10行业大盘股估值中位数 ....................................................................................................................................... 10 图11行业盈利预测变化 ............................................................................................................................................... 11 图12下周重要数据 ....................................................................................................................................................... 12 图13下周重要事件 ....................................................................................................................................................... 12 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 核心观点与展望 本周市场涨势放缓，红利指数、创成长指数涨幅超过1%，其余主要宽基指数步入震荡状态，中证2000与上证50涨幅均超过0.5%，市场大小盘风格差异不大。行业层面，石化、有色本周领涨，钢铁、纺织服装、交运等传统行业均有不错表现，房地产、消费者服务、非银、传媒、医药等行业指数跌幅超过2%，AI为代表的科技方向延续震荡向上结构，周五表现强势，一方面体现了科技股在震荡分歧状态下的承接动能，另一方面资金博弈延伸至PCB方向，也可能是本轮AI行情的结束信号。同时TMT行业成交占比回落，短期应对上可耐心等待相关热点方向回踩之后再行参与。 图1 周内核心指数行业表现 资料来源：Wind，首创证券 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图2 周内中信一级行业表现 资料来源：Wind，首创证券 经济状态的利好因素在积蓄。宏观层面，3月9日统计局公布了2月通胀数据，其中CPI环比上涨1.0%，同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，PPI同比增速由-2.5%降至-2.7%。整体来看，春节错月效应或是带动2月CPI同比由降转涨的主要原因，但核心CPI同比上涨1.2%，为2022年