碳酸锂周报：下游备库需求释放，锂价支撑较强

下游备库需求释放，锂价支撑较强碳酸锂周报2024/03/09曾宇轲（联系人）zengyuke@wkqh.cn0755-23375139交易咨询号：Z0015924从业资格号：F03121027吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 CONTENTS目录01周度评估及策略推荐02期现市场03供给端04需求端05库存06成本端 01周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价两周反弹13.2%。3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。◆供给：3月7日SMM国内碳酸锂周产量报8615吨，环比上周增13.4%。2月碳酸锂产量32005吨，环比1月降22.9%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。3月中下旬锂云母减产预期较强，但预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计在4万吨附近。2月智利出口中国锂盐超1.6万吨，3月海外进口量有望高于去年月均水平20%。◆需求：乘联会口径，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少17%和10%，2月预计为年内低值。3月排产较乐观，下游原材料备货需求释放。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。◆库存：据SMM 3月7日数据显示，周度库存报80913吨，环比上周减224吨（-0.3%），其中上游减1124吨，下游和其他环节增900吨。下游开工率提高，原料备货开启，社会库存持稳。短期关注重点在供给端。◆成本：3月8日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1060美元/吨，均价周内涨5.61%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。零单外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近9万元，冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。◆观点：本轮反弹持续两周，前期下游优先观望，处被动去库存期。近期部分材料和电池企业补库需求增多，持货商挺价，实际成交价上移。环保事件扰动后，暂无显著影响供需预期事件发生，市场流通低价现货偏紧，多空双方盘面博弈持续。短期关注供应实际变动，震荡概率较大。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。 碳酸锂供需平衡表资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心单位2023年4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年1月2月E3月E碳酸锂总供给量吨396494205753047575375464154806508705973764027537234420557360碳酸锂总需求量吨377784628053615576625816358415567895414248205484714232745076碳酸锂供需差吨1871-4223-568-125-3522-3609-59195595158225252187812284碳酸锂进口量吨113131010912787129301080013656107621704020336130001200016000碳酸锂出口量吨101314348637071181574318396307800800800碳酸锂净进口吨1030086751192412223961913082104441664420029122001120015200碳酸锂产量总吨293493338241123453144502241724404264309343998415233200542463其中：锂辉石吨109191131912579125911426912853127531524916660164801425017280锂云母吨661384521048913110116661052710085127501303011630825011750盐湖吨6072767892999917105679883884375127188753868657878回收吨574459338756969685208461874575827110587531255555磷酸铁锂产量吨93381119570141862156680150640152260147090140900122430123280102000112730三元材料产量吨426054461048660530205480053920509704622043970455204093046231其中：3系NCM吨2202723264263603603604004003803403685系NCM吨6472686483568521137601276012720110501011010120912064576系NCM吨1235314040140701412014167140201406012245108751122510200130248系NCM吨224602223424700286452583225580226302122521365225752027024941NCA吨110012001208130812001200120013001220122010001441磷酸锰铁锂产量吨300030003000300030003000300030003000500050005000钴酸锂产量吨565064407060727068807670820075007010586562626475锰酸锂产量吨568074908000798075008250660062705870539955715680六氟磷酸锂吨614586601142011810124101159010940122501102011212992511657锂电碳酸锂总耗用量吨347784328050615546625516355415537895114245205454713932742076传统工碳需求吨300030003000300030003000300030003000300030003000SMM总 库 存吨841968201570218688627290965591597606185269000730518113790000其中：冶炼厂库存吨646244405528612391724332529505365403786541000429474625148000其中：正极库存吨91822069419279130881210719116107201176814000152981601716841其中：其他吨103901726622327166021747716970125001221914000148061886917802交易所仓单库存吨--------75301498715755库存类别平衡表进出口供给量需求量 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等碳酸锂氢氧化锂磷酸铁锂氟化锂三元锂氯化锂金属锂动力电池制药电动车钴酸锂消费电池回收3C数码玻璃陶瓷两轮车等电化学储能锰酸锂丁基锂锂合金化工航天 02期现市场 期现市场图1：碳酸锂现货价格(元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货两周反弹13.2%。01020304050607080900100,000200,000300,000400,000500,000600,000上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 期现市场图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8500元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差15150元。010,00020,00030,00040,00050,00060,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂-80,000-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 期现市场图4：广期所碳酸锂主力合约行情(元/吨）图5：主力合约基差（元/吨）资料来源：文华商品、五矿期货研究中心资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-112023-09-182023-09-252023-10-022023-10-092023-10-162023-10-232023-10-302023-11-062023-11-132023-11-202023-11-272023-12-042023-12-112023-12-182023-12-252024-01-012024-01-082024-01-152024-01-222024-01-292024-02-052024-02-122024-02-192024-02-262024-03-04基差实际现货价期货结算价 03供给端 供给端图6：国内碳酸锂周度产量(吨）图7：国内碳酸锂月度产量（吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、3月7日SMM国内碳酸锂周产量报8615吨，环比上周增13.4%。与一月周度产量基本持平，近期锂价回升，盐厂产能利用率提高，预计下周供应环比增加概率较高。2、2月碳酸锂产量32005吨，环比1月降22.9%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。3月中下旬锂云母减产预期较强，但预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计在4万吨附近。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202486150200040006000800010000120002024-03-0