碳酸锂周报：下游备库需求释放，锂价支撑较强

2024/03/09 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价两周反弹13.2%。3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。 ◆供给：3月7日SMM国内碳酸锂周产量报8615吨，环比上周增13.4%。2月碳酸锂产量32005吨，环比1月降22.9%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。3月中下旬锂云母减产预期较强，但预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计在4万吨附近。2月智利出口中国锂盐超1.6万吨，3月海外进口量有望高于去年月均水平20%。 ◆需求：乘联会口径，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少17%和10%，2月预计为年内低值。3月排产较乐观，下游原材料备货需求释放。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。 ◆库存：据SMM 3月7日数据显示，周度库存报80913吨，环比上周减224吨（-0.3%），其中上游减1124吨，下游和其他环节增900吨。下游开工率提高，原料备货开启，社会库存持稳。短期关注重点在供给端。 ◆成本：3月8日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1060美元/吨，均价周内涨5.61%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。零单外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近9万元，冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 ◆观点：本轮反弹持续两周，前期下游优先观望，处被动去库存期。近期部分材料和电池企业补库需求增多，持货商挺价，实际成交价上移。环保事件扰动后，暂无显著影响供需预期事件发生，市场流通低价现货偏紧，多空双方盘面博弈持续。短期关注供应实际变动，震荡概率较大。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。 产业链图示 期现市场 期现市场 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 3月8日SMM电池级碳酸锂均价108900元。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货两周反弹13.2%。 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8500元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差15150元。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 3月8日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价113350元，本周跌5.11%，本轮反弹涨超20%。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、3月7日SMM国内碳酸锂周产量报8615吨，环比上周增13.4%。与一月周度产量基本持平，近期锂价回升，盐厂产能利用率提高，预计下周供应环比增加概率较高。 2、2月碳酸锂产量32005吨，环比1月降22.9%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。3月中下旬锂云母减产预期较强，但预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计在4万吨附近。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月锂辉石碳酸锂产量14250吨，环比1月降13.5%。中资企业非洲精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量3月有望维持在1月高位。2、2月锂云母碳酸锂产量8250吨，环比1月减29.1%，连续两月低于2023年同期。前期高成本云母一体化企业成本压力较大，叠加近期环保干扰，锂云母碳酸锂预计仍处低位。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、盐湖受假日影响，2月产量环比降8.9%。3月青藏高原严寒结束，同时拉果措等西藏盐湖投产后，盐湖产量预计稳步回升。2、2月回收端碳酸锂产量3125吨，较上月降幅超40%。回收企业开工率极低，随着锂价回暖，产量贡献有望增加。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2023年12月，中国进口碳酸锂约20336吨，环比增长8.3%，同比增长87.0%，全年国内累计进口碳酸锂158749.4吨，累计同比增长16.6%。2月智利出口中国锂盐超1.6万吨，3月海外碳酸锂进口量有望高于去年月均水平20%。 2、分国别看，12月从智利进口约17244吨，环比增长76%，同比增长88.7%，占国内碳酸锂进口总量的84.8%；从阿根廷进口2916吨，刷新历史高值。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计增长。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。乘联会口径，2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。 2、国内新能源汽车全年超预期增长，2023全年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。CleanTechnica统计全球新能源汽车销量接1369万辆，环比2022年增约36%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。 2、1月，我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。 3、1月，我国动力和其他电池合计出口8.4GWh,环比下降56.9%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减17.2%，春节期间开工率低，同时材料厂提前生产2月订单。三元材料产量环比降10%，2月预计是本年度电池材料生产低谷。产业链产品库存较去年同期低，今年下游采购提前，近期备货需求释放。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。 2、2023年国内碳酸锂需求主要由磷酸铁锂产量增长带动，预计国内碳酸锂需求同比2022年增长30%。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM 3月7日数据显示，周度库存报80913吨，环比上周减224吨（-0.3%），其中上游减1124吨，下游和其他环节增900吨。下游开启原料备货，同时开工率提高，库存持稳。短期关注重点在供给端。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、3月8日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1060美元/吨，均价周内涨5.61%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。零单外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近9万元，冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。 2、西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、12月锂精矿进口43.6万吨，同比增41.1%，环比增15.1%，全年累计进口430.6万吨，累计同比增51.6%。2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，非洲锂矿供应增长显著。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层