生猪：关注7-9反套机会

生猪：关注7-9反套机会 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 报告导读： （1）本周市场回顾（3.4-3.10） 现货市场，生猪价格弱势运行。河南20KG仔猪价格36元/公斤（上周36.4元/公斤），本周河南生猪价格14.3元/公斤（上周14.15元/公斤），全国50KG二元母猪价格1541元/头（上周1541元/头）。供应端，集团出栏略有缩量，散户供应相对偏紧，肥标价差走扩，供应略有收紧；需求端，伴随学校开学气温回暖，需求已处于逐步恢复阶段，同比下降。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重为121.92KG（上周122.59KG），出栏均重环比上升0.52%。 期货市场，生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2405合约最高价为15185元/吨，最低价为14655元/吨，收盘价为15125元/吨（上周同期14745元/吨）。基差方面，LH2405合约基差为-925元/吨（上周同期-595元/吨）。 （2）下周市场展望（3.11-3.17） 生猪现货价格震荡调整。集团阶段性缩量，3月出栏计划环比上升，预计仍有增量空间，散户端口猪源相对紧缺，需求虽处于恢复阶段，但宰量同比下降，预计仍需博弈。从供应角度来看，节前现货价格持续上涨，养殖利润转正，企业及散户出栏积极性大幅提升，销售计划超进度完成，出栏均重降速较快；根据市场反馈，2月饲料外销量依然较差，整体延续降势，肥标价差节后延续强势亦印证去化情况，3月或依然处于去库阶段，但压力略有缓解。从需求角度来看，节后为季节性消费淡季，正月十五开工开学后鲜肉需求呈现逐步恢复趋势，但宰量同比下降，后续冻品仍有季节性入库需求，价格未达到屠宰心理预期线，总量较2023年或有下降。从驱动角度来看，现阶段二次育肥到场价格偏高，相对而言仔猪再度具备补栏性价比。综合来看，节前已刺激出栏积极性快速提升，出栏均重下降，去库进度整体符合预期，消费淡季价格虽有承压，但底部或已出现，关注去库转累库节奏。 期货市场部分，LH2405合约价格3月8日收于15125元/吨，周末现货价格震荡调整，短期需求支撑较弱，现货价格不利于二育入场，正值猪苗补栏旺季，且400元/头采购价格较二次育肥采购再度具备性价比，或再度带动仔猪价格上涨，关注7-9反套机会，注意止盈止损。短期LH2405合约支撑位14000元/吨，压力位16000元/吨。 风险点：宏观环境，冻品出库，二次育肥 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.基差与月差.................................................................................................................................................................................................33.供给...............................................................................................................................................................................................................34.价格...............................................................................................................................................................................................................45.需求...............................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基差与月差 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 本周基差-825元/吨；LH2405-LH2407月差-1005元/吨。 3.供给 资料来源：农业部，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本周均重为122.59KG（上周121.95KG）。 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 1月猪肉产量562.5万吨，环比下降4.01%；12月猪肉进口9.16万吨，环比下降2.37%。 4.价格 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：涌益，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5.需求 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。