PX投资策略周报：利空因素频出与调油预期并存，PX震荡

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：震荡。操作建议：观望。 PX投资策略周报 逻辑驱动 2024年3月10日 1、上周PX期现货价格宽幅走弱，PXN价差宽幅走弱，利润不佳。 2、开工持续走高，供应偏紧。3、需求偏弱形成利空因素。 王扬扬（F303454，Z0014529） 风险提示 wyy@zcfutures.com上 海 市浦 东 新 区陆 家 嘴环路958号23楼(200120) 1、原油商业库存情况。2、化工板块联动情况。3、国内宏观政策变化。4、意外检修发生情况。 重点关注 2019.1.221、红海事件持续性。2、朝韩冲突持续性。 一、PX核心观点与策略推荐 行情研判：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周PX期现货价格宽幅走弱，PXN价差宽幅走弱，利润不佳。开工持续走高，供应偏紧。需求偏弱形成利空因素。上周PX加工差宽幅走弱，开工偏高，叠加原油价格下跌，利空因素频出。调油方面，市场仍存预期，强预期弱现实情况下PX震荡看待。 二、PX基本面 2.1 PX期现货价格宽幅走弱 截至2024年3月8日，PX主力合约收盘价为8334元/吨，上周PX主力合约期货价格宽幅走弱，较2024年3月4日下跌186元/吨，跌幅为2.18%。现货方面，截至2024年3月8日，CFR中国主港价格为1003美元/吨，折合人民币价格为8496.1元/吨。PX中国主港现货价格较2024年3月4日下跌21美元，涨幅为2%。上周原油价格回落，PX跟随联动。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 2.2 PX-N价差宽幅走弱 截至2024年3月8日，PX-N价差为292.5美元/吨，上周PX-N大幅走弱。PX-N价差下跌30.25美元/吨，跌幅为9.38%。PX加工利润宽幅走弱。综合来看，当前PX-N仍处于历史中性水平，PX加工利润一般。从短流程工艺利润来看，PX-MX价差处于历史中游水平。聚酯产业链一体化趋势愈加明显的情况下，需综合考虑产业链加工差。 2.3国内开工环比宽幅增加，PX供应整体仍然宽松 截至2024年3月7日，上周PX国内产量为73.28万吨，环比增加1.05%。国内PX周均产能利用率变动为87.37%，环比增加0.91%。上周PX开工环比有所增加，开工仍然处于高位，供应偏紧。装置变动方面，上周福海创装置负荷提升到7成。印尼TPPI芳烃装置25日左右重启，产能从55万吨扩大到78万吨。新增产能方面，自2024年1月1日起，国内将增加中海油惠州二期150万吨装置PX国内产能增至4373万吨，或为市场带来利空预期。 2.4美国汽油库存持续去库，调油持续预期提升 截至2024年3月1日，美国汽油库存水平来到239745千桶，美国汽油库存较前一期仍然有所下滑。汽油经济性、甲苯调油经济性以及MX调油经济性均处历史低位。当前调油经济性较差，但随着美国夏季汽油旺季的逐步到来，调油预期仍然在逐步提升。当前甲苯、二甲苯美亚价差已经有所抬升，处于五年历史中性偏高位置。以往看来，甲苯、二甲苯在2023年1、2月份均出现美亚价差走强的局势。综合来看，当前美国汽油库存持续去库或将抬升调油预期。同时市场也在逐步炒作调油逻辑。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 2.4 TA开工延续高位 下游来看，上周PTA主力合约2405收于5824元/吨，周内震荡走弱，周跌幅1.48%。PTA开工率仍然维持较高水平，处于季节性中性水平。自2019年开始的国内产能大投放使得目前PTA供应偏紧。装置变动方面，本周PTA装置未有变动。终端来看，节前聚酯终端补库，节后开工率缓慢提升的情况下需面对需求转弱的现实。 图21：PTA工厂开工率（％） 图22：PTA仓单（张） 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。