中泰国际每日大市点评政策更新

每日大市点评 政策更新 行业动态 【医药生物】药明康德（2359.HK）：拟以10亿元回购公司股份 近期研报分享 每日大市点评 全国“两会”政策走向基本符合市场预期，港股逐渐进入业绩公布期，市场出现“买股不买市”的特征。恒生指数上周下跌1.3%，收报16,353点。恒生科指下跌2.9%，收报3,385点。大市成交金额仅1,010多亿港元，港股通录得152亿港元的净流入。尽管港股大盘指数调整，但个股及板块的交易及赚钱机会活跃。恒生综合行业分类指数上周表现分化，如原材料、能源、工业及电讯业均上涨2.0%或以上；可选消费、医疗保健及地产则下跌2.0%或以上。整体看，高股息高分红、受惠全球经济复苏及利率下降预期的相关股份具有持续性的赚钱机会，例如黄金、有色金属、石油等部分个股纷纷创出多月甚至52周新高，而受中国内部宏观经济复苏节奏影响较大的消费及地产则表现较逊色。海外美股的调整势头开始明显AI龙头英伟达(NVDA US)在上周五的股价出现大成交单日转向，后续美股市场调整或会增加港股大盘的调整压力。 “两会”重点聚焦高质量发展的中长期目标，财政和货币政策更注重结构性投放而非以往的大规模扩张。因此，本轮国内经济基本面复苏更多靠自身动能修复和全球经济周期向上的拉动，或将延续波折。虽然如此，我们认为两会有三大积极方向，包括1)发展新质生产力，支持高质量发展；2)设备更新和消费品以旧换新扩大内需：3)提高上市公司质量，增强投资者信心。我们预计财政金融资源将更多投向现代化产业链建设和新质生产力领域，推动人工智能、新材料、新能源、创新药等新兴产业发展，对相关企业基本面带来一定支撑。预计汽车、电子产品、家电、新基建设备（例如推动配电网高质量发展，新型储能设备、变压器等更新更换）等将受惠设备更新政策。预计完善退市制度、引导上市公司回购和分红、推进央企市值管理、加大中长期资金入市力度等具体细则会逐步面世，更多央国企会宣布更具体的分红计划甚至上调派息比率，能源、电讯及公用事业等有能力及有条件增加股东回报的央国企将仍是市场的重点关注对象。 美联储主席鲍威尔上周出席听证会表示今年开始降息的合适，但要视乎通胀回落的趋势，而美联储也需要平衡太早与太迟放宽信贷条件的后果。鲍威尔亦指出未必需要等待通胀回落至2%才降息，只要通胀下行的趋势确定，或就业市场出现松动，便可以降息。上周五公布的就业数据显示美国劳动力市场仍偏稳健，2月新增非农27.5万人，优于市场预期，但劳工部将去年12月及今年1月的新增非农合计共下修16.7万人，其中1月新增非农终值仅22.9万人，就业市场并没有2月初市场预期般火爆。劳动参与率较上月维持不变，但失业率回升至3.9%，指向劳动力市场的强劲势头有所减弱。2月美国非农就业平均时薪环比增长0.1%，较上月大幅放缓，而同比增速录得4.3%，较上月也有所下降。但是4.3%的时薪增速处于较高水平，而由于通胀CPI下行速度较快，造成实际时薪增速上升，这将对居民消费带来一定支撑。 考虑到今年是大选年，美联储有稳定经济的压力，实际利率偏高不利于美联储实现经济软着陆，我们预计最快5月或6月第一次降息，因此接下来3月FOMC会后声明大概率为准备降息铺路。CME利率期货当前预计美联储较大机会在6月开始降息，全年降息4次至4.25%-4.5%。10年期国债收益率回落至4.1%边缘，美元指数也明显转弱，我们预计降息交易或在本月底至4月重新启动。 2024年3月11日星期一 ➢政策更新 央行：将持续完善金融市场结构和产品体系提升金融市场稳健性和货币政策传导效率 中国人民银行发表专栏文章《加快建设中国特色现代金融市场体系提升服务实体经济质效》。其中提到，下一步，中国人民银行将继续深化金融市场改革开放发展，持续完善金融市场结构和产品体系，强化金融市场功能，加强金融市场宏观审慎管理和金融基础设施统筹监管，提升金融市场稳健性和货币政策传导效率，推进金融市场更高水平双向开放，加快建设具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融市场体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。 住建部长：对严重资不抵债失去经营能力的房企，该破产破产、该重组重组 十四届全国人大二次会议举行记者会，住房和城乡建设部部长倪虹说，对于严重资不抵债、失去经营能力的房企，要按照法治化、市场化原则，该破产破产、该重组重组；对于损害群众利益行为，依法坚决予以查处，让他们付出应有代价。 香港旅发局主席彭耀佳：料将有更多城市纳入个人游计划 西安与青岛3月6日起纳入为内地港澳“个人游”城市，在北京出席两会的政协委员、旅发局主席彭耀佳接受媒体访问时表示，相信首两星期不会有很多人来港，预计公众假期才是来港的高峰期，他相信之后中央会继续将更多内地城市纳入计划。彭耀佳强调，香港有不同景点和活动吸引旅客，旅发局会继续加强宣传。对于新加坡补贴国际巨星到当地演出，他表示，明白举办演唱会受很多港人欢迎，但现时香港场地有限，而启德将有新场地提供，可让国际巨星或香港歌星演出。《财政预算案》提出每月放烟火及举办无人机表演，彭耀佳表示，不是每月一定放烟火，烟火是跟盛事一起做，令活动更丰富好玩。 ➢行业动态 【医药生物】药明康德（2359.HK）：拟以10亿元回购公司股份 药明康德（2359.HK）公告，公司拟继续以集中竞价交易方式回购A股股票，用于维护公司价值及股东权益，本次回购的股份将在回购完成之后全部予以注销并减少注册资本。拟回购资金总额为10亿元，回购股份价格不超过83.33元/股（含）。 【通信】中兴通讯（0763.HK）：2023年实现净利润93.26亿元同比增长15.41% 中兴通讯（0763.HK）8日晚间发布年度报告，2023年实现营业收入约1242.51亿元，同比增长1.05%；实现归母净利润约93.26亿元，同比增长15.41%；基本每股收益1.96元。公司拟向全体股东每10股派发6.83元现金（含税）。 【宏观策略】地方化债政策支持范围或扩大 财新报道，中国国务院近期下发通知要求进一步做好地方债务风险防范化解工作，新增19省份可自主申报重点地区。财新引述业内多方报道称，近期国务院办公厅下发《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》，简称14号文。该通知核心内容是，35号文之外的19省份可自主选报辖区内债务负担重、化债难度高的地区，以地级市为主，获批后参照35号文对12个重点省份的相关政策化债。据报道，35号文指去年9月国办印发的《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》。该文提出「稳妥处置融资平台存量债务风险、严控债务增量」等总要求，尤其明确了12个重点省份化债政策。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年3月港股市场策略展望：政策红利值得期待，结构性机会突出 政策红利值得期待，结构性机会突出 2月港股在政策利好支撑下反弹，3月迎来全国“两会”和上市公司业绩期，后续向上弹性盯住政策面，向下夯实底部，但需警惕盈利下修风险。开年以来国内经济修复底色不改，但1月物价水平仍承压、制造业PMI持续位于收缩区间等一系列宏观经济数据显示复苏动能仍需加强。2月政策面密集发布包括规范量化交易、提升上市公司质量、“国家队”增持入市，以及央行调降5年期LPR 25bp均有力提振市场信心。港股估值受情绪面反弹有所回升，但后续或面临盈利再下修风险，意味着恒指向上突破2023年2月以来的下跌通道顶部(17,200)的阻力较大，后续需要基本面数据转强及更有力政策的配合。3月全国“两会”将迎来重要政策窗口，在货币政策降准降息发力后，市场预期财政政策将接力加码，关注会否有更多扩内需促消费等倚重需求端的财政刺激及PSL续发、特别国债增发等政策。我们预计3月恒生指数的主要交易区间为16,000至17,500。 策略上我们建议关注：(1)在更多利好政策兑现和经济数据连续转强之前，继续持有高分红的能源(煤炭及石油)、公用事业；受益于5G、AI等红利的央国企电讯股；(2)受全球经济扩张周期提振的铜矿等原材料板块；有望受惠去美元化及实际利率回落预期的黄金股；(3)受大型设备更新和消费品以旧换新政策提振的家电、汽车、工程机械等板块；(5)受益香港楼市“撤辣”的部分优质香港本地地产股及银行股，受益港澳自由行城市数量增加的本地零售股和保险股；(6)部分受益于创新药政策支持的生物医药。 根据中泰国际行业分析师的观点，3月金股推荐如下：中国神华(1088 HK)、中广核新能源（1811 HK）、新奥能源（2688HK）、联邦制药（3933 HK）、信达生物（1801 HK）、理想汽车（2015 HK）、中联重科（1157 HK）、紫金矿业（2899 HK）、周大福（1929 HK）、信和置业（0083 HK）。 中国经济低位磨底中有积极修复 1月中国信贷脉冲指数按月小幅回落，三个月移动平均信贷脉冲指数回升动能偏弱。2月中国官方PMI数据弱于历年同期表现，指向经济修复动能仍需加强。但是1月金融数据在居民部门信贷回暖的带动下游积极改善，2月春节假期居民出行服务性消费需求旺盛，旅游出行人数及消费总额均现积极修复。2月以来政策频释“资本市场稳信心”有力提振市场情绪转暖，召开在即的全国“两会”也有望进一步打开扩内需、稳增长、促消费的财政政策空间。预计全国“两会”将2024年GDP目标定位5%左右，赤字率或为3%以上。 美国经济软着陆预期下最快或于年中降息 美国制造业景气度正在筑底回升，服务业增长具韧性，1月新增非农超预期，稳健的就业市场继续支撑居民消费信心，通胀延续下行态势但速度缓慢。不管是CPI还是PCE，美国总体通胀继续呈现向下趋势。美联储改变的只是市场短期的降息预期，降息的大方向是确定的。当前联邦基金利率-核心PCE的实际利率达到2.7%，是2007年8月以来最高水平，考虑到过高的实际利率不利美国经济实现软着陆，美联储仍有理由最快在年中开始降息。 港股盈利下修压力有所扩大，资金流仍偏谨慎但有积极信号 开年以来中国经济实体消费和投资需求持续偏弱，地产销售整体暂未有明显起色，预期多数企业盈利承压下港股盈利预测下修压力倍增，叠加美元指数和美债利率高位震荡，港股短期资金难大幅回流。但年内美联储货币转松确定性强，南北向资金流也有积极信号，北向资金流出趋势自1月下旬开始逆转并持续流入，外资也积极建立iShare中国大盘股ETF(FXI US)的认购期权头寸，具有看涨的意义，而南向港股通亦持续流入。尽管暂时判断北向或以外资对冲基金回流为主，南向仍主要流向央国企及指数等偏稳健板块，但考虑当前估值低位、A/H高溢价，港股高配置性价比有望在上行反转时吸引更多资金流入。 风险提示：政策效果不及预期、房地产负财富效应持续拖累、地缘政治冲突恶化 【中泰国际】策略周报：港股上涨动能需政策加码叠加经济数据转强 每周策略建议 港股：恒指在前期政策积极引导下2月大幅收复今年以来跌幅，但短期较难突破2023年1月以来下降通道重要阻力点(17,200)。美联储降息预期修正带来流动性持续承压，叠加业绩期或迎盈利再下修风险，后续上涨动能需要政策加码和经济数据配合转强。全国“两会”召开在即，预计在“防风险”和“不搞强刺激”基调下政策难有超预期，但若财政赤字率达3.5%以上、增发特别国债以及扩大PSL额度将有力支撑市场情绪。策略上1)继续持有能源、电讯、公用事业等央国企；2)关注香港楼市“撤辣”提振部分优质香港地产股及银行股；3)关注全球经济扩张周期提振铜矿等原材料板块，而黄金股有望受惠去美元化及实际利率回落的预期。 美股：整体消费需求延续向上趋势，企业盈利向好，AI热潮支撑美股指数层面坚挺，但对短期大盘表现维持谨慎。市场降息预期已完全向美联储靠拢，美股有随债市作出短暂修正的诉求。情绪层面上，CNN贪婪恐慌指数上升至79的极度贪婪水平。技术面显示上涨动能也在减弱，纳指及标普500的RSI出现四顶背驰。谷歌、苹果等部分巨头股价已显疲态，策略上倾向“买股不买市”，看多金融服务、能源、必需消费、可选消费及工业，同时