欧美8月PMI超预期下滑，鲍威尔表态可能进一步加息——全球宏观态势每周观察（2023年第34期）分析师程泽宇，chengzy@lhratings.com 张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.08.21-2023.08.27）国际财经快讯全球主要金融资产表现美国美国8月制造业及服务业PMI“双降”鲍威尔称美联储准备在适当的情况下进一步加息各期限美债收益率波动走高主要经济体国债与美债收益率利差涨跌不一全球股票市场回报率多数收涨美元指数持续走强，除人民币外主要非美货币集体走软国际原油价格先跌后涨国际黄金价格反弹回升新兴市场及其他国家赛塔·他威信当选泰国新任总理土耳其央行加息750个基点金砖国家宣布扩员主权国家评级动态标普上调亚美尼亚长期本、外币信用等级至BB-惠誉将奥地利主权信用评级展望上调至“稳定”欧盟制造业服务业均萎缩，欧洲经济下行风险加大 国际财经快讯美国8月制造业及服务业PMI“双降”当地时间8月23日，标普全球公布的数据显示，美国8月制造业PMI初值为47，低于7月终值49，美国制造业已经连续4个月出现萎缩；8月服务业PMI为51.0，低于7月终值52.3，并且创下了今年2月以来最慢增速；美国综合PMI初值也从7月的52降至8月的50.4，创下2022年11月以来最大降幅。联合点评：近期公布的数据显示当前美国经济喜忧参半，虽然实现经济“软着陆”的可能性已经有所提高，但依然存在着薄弱环节及风险，8月制造业及服务业PMI双双下降即证明了这一点，而美国坎坷的经济前景或将给美联储的货币政策路径调整带来更多的不确定性。鲍威尔称美联储准备在适当的情况下进一步加息当地时间8月25日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在怀俄明州举行的杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策维持在限制性水平，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降。联合点评：自2022年3月启动本轮加息周期以来，美联储累计加息幅度已达525个基点。对于9月美联储是否会继续加息，还是暂停加息步伐，多位美联储官员曾释放出不同信号，近期市场逐渐聚焦鲍威尔的公开讲话。从此次鲍威尔的表态来看，美联储在9月的货币政策例会上加息并不紧迫，但仍不排除在11月或12月再度加息的可能。 国际财经快讯制造业服务业均萎缩，欧洲经济下行风险加大当地时间8月23日，标普全球公布的数据显示，欧元区综合PMI初值从7月的48.6降至8月的47，创下2020年11月以来的最低水平。值得注意的是，欧元区8月服务业PMI意外跌破荣枯线，从50.9降至48.3，远低于预期的50.5。制造业跌势依旧，8月制造业PMI数据为43.7。联合点评：受高通胀、全球需求疲软和货币紧缩政策等因素影响，近期欧元区经济下行压力持续加大。此次服务业PMI意外萎缩表明欧元区制造业持续下行拖累整体经济前景，三季度欧元区陷入经济衰退的可能性明显上升。在此背景下，欧洲央行或将在9月政策会议上完成最后一次加息，同时也不排除暂停加息的可能。赛塔·他威信当选泰国新任总理当地时间8月22日，泰国国会副主席蓬佩宣布，为泰党提名的总理候选人赛塔·他威信在当天举行的上下两院联席会议投票中获得过半数议员支持，当选新一任泰国总理。次日，泰国国王玛哈·哇集拉隆功批准了赛塔·他威信担任总理这一事项。联合点评：赛塔当选总理意味着持续3个月的泰国政治僵局得以打破。为泰党与保守派合作是赛塔当选总理的重要原因，但新政府未来还面临不少挑战，例如执政联盟能否保持稳定、如何处理与远进党的关系以及如何促进经济发展等。赛塔虽然没有从政经验，但其商业背景或许有利于泰国经济发展。 国际财经快讯土耳其央行加息750个基点当地时间8月24日，土耳其中央银行宣布，将基准利率从17.5%上调750个基点至25%。这是土耳其央行6月回到加息周期后连续第三次加息，也是该周期幅度最大的一次加息。联合点评：2022年以来，土耳其通胀率一直维持高位运行，2022年10月达85.51%，今年7月为47.83%。因此，通胀高企是土耳其央行加息的主要原因。但在此次加息行动之前，市场普遍预计土耳其央行会加息250个基点，即将关键利率提升至20%，但实际结果标明土耳其央行收紧货币政策的程度远超市场预期，这也为土耳其里拉走强提供了充足的动力。金砖国家宣布扩员当地时间8月24日，金砖国家领导人第十五次会晤召开特别记者会，宣布金砖国家扩员。阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯、阿联酋获邀加入金砖国家合作机制。联合点评：从最初的4个成员国到不断发展壮大，金砖扩容进程充分彰显了金砖合作机制的生命力、吸引力以及在国际事务中的战略价值。另一方面，金砖国家的扩容表明多边主义已经成为国际社会的共识。多边主义作为全球治理的新模式，强调合作和协商，注重各方利益的平衡和协调。多边主义符合了各国和地区的共同利益和发展需求，是未来世界发展的趋势。 各期限美债收益率波动走高资料来源：Wind, 联合资信整理本周初，市场预期美联储可能在更长时间内维持较高利率，推动美债收益率上涨；周三美国PMI数据超预期下滑带动美债收益率回落；周五鲍威尔表态美联储或将进一步加息推动美债收益率再度回升。具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周上涨了2.60个、4.00个和2.20个BP至5.39%、4.43%和4.27%。全球主要金融资产表现3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00002023-07-242023-07-252023-07-262023-07-272023-07-282023-07-312023-08-012023-08-022023-08-032023-08-042023-08-072023-08-082023-08-092023-08-102023-08-112023-08-142023-08-152023-08-162023-08-172023-08-182023-08-212023-08-222023-08-232023-08-242023-08-25（%）美国国债到期收益率曲线美国:国债到期收益率:1年美国:国债到期收益率:5年美国:国债到期收益率:10年 全球主要金融资产表现主要经济体国债与美债收益率利差涨跌不一资料来源：Wind, 联合资信整理中美国债平均收益率利差：1年期较上周小幅收窄3.17个BP至-3.50%，5年期和10年期较上周分别走扩5.09个和4.58个BP至-2.06%和-1.72%。日美国债平均收益率利差：1年期和5年期分别较上周走扩2.12个、1.84个BP至-5.47%和-4.18%，10年期较上周收窄0.92个BP至-3.60%。欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期分别较上周走扩1.98个、9.25个和8.52个BP至-2.00%、-1.84%和-1.60%。英美国债平均收益率利差：5年期和10年期分别较上周收窄6.69个和5.09个BP至0.30%和0.37%。注：数据更新于北京时间8月28日早上10:00指标名称国家本周平均利差（%）较上周均值变化（BP）今年以来累计波动（BP）中国：1Y-3.503.17-93.69日本：1Y-5.47-2.12-82.00欧元区：1Y-2.00-1.9811.25中国：5Y-2.06-5.09-74.21日本：5Y-4.18-1.84-58.80欧元区：5Y-1.84-9.25-29.58英国：5Y0.30-6.6954.75中国：10Y-1.72-4.58-71.26日本：10Y-3.600.92-38.80欧元区：10Y-1.60-8.52-27.72英国：10Y0.37-5.0932.92与10年期美国国债到期收益率利差与1年期美国国债到期收益率利差与5年期美国国债到期收益率利差 全球主要金融资产表现全球股票市场回报率多数收涨资料来源：Wind, 联合资信整理本周全股票市场总体较为平稳，MSCI全球股指周内小幅收涨0.17%。尽管PMI数据表现不佳，但在大型科技股反弹尤其是英伟达业绩超出预期的支撑下，标普500指数小幅上涨0.14%。欧元区PMI数据表现不佳拖累MSCI欧洲股指周内小幅下跌0.44%，为本周唯一下跌的主要股指。在美国科技股上涨的带动下，亚洲地区科技股均有所反弹，MSCI新兴市场股票指数周内累计上涨1.17%，成为本周表现最佳的主要股指。日本股市在周初受欧美股市提振有所上涨，但在核污水排海事件后明显下跌，日经225指数周内累计微涨0.19%。-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数（%）全球主要股市指数回报率走势相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%）MSCI全球0.1710.70MSCI欧洲-0.446.24MSCI新兴市场1.170.88标普500指数0.1415.21日经225指数0.1921.19 全球主要金融资产表现美元指数持续走强，除人民币外主要非美货币集体走软资料来源：Wind, 联合资信整理本周，在美债收益率走高及鲍威尔“鹰派”表态的支撑下，美元指数总体呈上行之势，周五收于104.1939，周内累计上涨0.74%。在美元指数上涨以及欧元区经济数据表现不佳的背景下，本周欧元兑美元汇率承压走软，周五收于1.0795，周内累计下跌0.77%。本周，英国零售销售和PMI数据的恶化再次加剧了市场对于英国经济衰退的担忧，英镑也随之走软。截至周五，英镑兑美元收于1.2578，周内累计下跌1.21%。本周，在美元走强的背景下，日本央行并未采取任何干预措施，美元兑日元汇率周五收于146.4530，周内累计上涨0.77%。中国央行在香港发行央票稳定汇率，人民币汇率在美元指数上涨的背景下逆势走强。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.2949，周内下跌0.17%；美元兑在岸人民币汇率收于7.2884，周内下跌0.08%。99.0000100.0000101.0000102.0000103.0000104.0000105.00002023-07-242023-07-252023-07-262023-07-272023-07-282023-07-312023-08-012023-08-022023-08-032023-08-042023-08-072023-08-082023-08-092023-08-102023-08-112023-08-142023-08-152023-08-162023-08-172023-08-182023-08-212023-08-222023-08-232023-08-242023-08-25美元指数K线图货币周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%）欧元兑美元-0.771.22英镑兑美元-1.214.41美元兑日元0.7711.97美元兑离岸人民币-0.175.36美元兑在岸人民币-0.085.49 全球主要金融资产表现国际原油价格先跌后涨资料来源：Wind, 联合资信整理本周，美国汽油库存增加和全球制造业数据疲软导致的需求困境盖过了对美国原油库存降幅大于预期的乐观情绪，国际油价总体呈下行之势，但周五美国柴油价格急升、活跃石油钻机数量下降以及路易斯安那州一家炼油厂发生火灾等因素使得国际油价有所反弹。截至本周五收盘，NYMEX原油价格收于80.05美元/桶，周内累计下跌0.88%；ICE布油价格收于84.30美元/桶，周内累计下跌0.59%。70.0075.0080.0085.0090.002023-07-242023-07-252023-07-262023-07-272023-07-282023-07-312023-08-012023-08-022023-08-032023-08-042023-08-072023-08-082023-08-09202