棕榈油：马来降库预期支撑产地价格 豆油：仍然缺乏大幅上涨的驱动

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：马来降库预期支撑产地价格 豆油：仍然缺乏大幅上涨的驱动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人） 期货从业资格号：F03119603 lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 海关总署数据显示，前2个月，我国进口大豆1303.7万吨，每吨均价4054.8元。 【趋势强度】 单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨7,6820.26%7,7080.34%豆油主力元/吨7,5080.00%7,5460.51%菜油主力元/吨8,0300.36%8,0430.16%马棕主力林吉特/吨4,071-0.25%4,0820.27%CBOT豆油主力美分/磅46.342.05%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手547,772-60,555495,397-4,981豆油主力手379,187-47,801579,5779,522菜油主力手341,215-132,178277,091-4,371单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨03020期货现货基差188现货价格7,970915-60价格变动7,87008,050542现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日4444600-2348339-174-15488662024年3月8日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：根据MPOA和SPPOMA的产量数据，预计2月份马来产量在125-130万吨之间。出口方面，高频数据显示2月出口可能不会高于120万吨。POGO价差继续支持产地的国内消费，综合来看，马棕2月库存预计继续下降，降幅在10-15万吨。GAPKI数据显示截至2023年12月底印尼库存314万吨，马来和印尼的毛棕榈油价差近期大幅走缩至0附近可能预示着印尼的库存压力不大。国内棕榈油快速去库，5月份之前的买船仍然偏少。综合来看，预计棕榈油仍然是震荡走势，国际油脂供应的巨大压力尚未消化完毕，对棕榈油构成压制，但棕榈油自身产地偏紧的预期继续支撑价格。 豆油：大豆榨利变好，国内买盘积极，巴西大豆贴水上涨，但是南美大豆销售压力最大的时间还没有过去，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关注巴西产量及收割进度，另外也需要关注国内大豆采购意愿。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，豆油暂时可能偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱。3-5月份，菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，原料价格企稳，在美元走弱的影响下，以美元计价的外盘油脂和油料价格反弹，令油脂价格偏强震荡。但是油脂油料供应充足，从供需角度看油脂大涨的驱动暂时还是不足，不建议追涨。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。