转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月07日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240307 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240305》 2024-03-05 《【华创固收】国内炭黑领先生产商，募资扩建炭黑产线——龙星转债上市定价分析》 2024-03-05 《【华创固收】债券视角看两会：目标、供给、政策、化债》 2024-03-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240304》 2024-03-04 《【华创固收】“宽信用”尚在蓄力期——2月PMI 数据点评》 2024-03-01 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.12%、上证综指环比下降0.41%、深证成指环比下降1.37%、创业板指环比下降2.33%、上证50指数环比下降0.29%、中证1000指数环比下降1.45%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.20%、大盘价值环比上涨0.46%、中盘成长环比下降1.33%、中盘价值环比上涨0.48%、小盘成长环比下降1.54%、小盘价值环比下降0.32%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为340.65亿元，环比减少3.53%；万得全A总成交额为9894.24亿元，环比增长5.33%；沪深两市主力净流出365.56亿元，北向资金净流出21.41亿元；十年国债收益率环比上升1.26bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.73元，环比昨日下降0.11%。其中偏股型转债的收盘价为146.83元，环比 下降0.03%；偏债型转债的收盘价为105.59元，环比下降0.16%；平衡型转债的收盘价为115.30元，环比上升0.10%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.11%，较昨日环比下降0.35pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比42.65%，较昨日上升2.83pct；收盘价在100元以下的个券有37只。价格中位数为109.89元，环比昨日下降0.59%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.74%，环比昨日下降0.16pct；整体加权平价为76.26元，环比昨日下降0.58%。偏股型转债溢价率为4.37%，环比下降0.16pct；偏债型转债溢价率为84.10%，环比上升1.78pct平衡型转债溢价率为22.36%，环比下降0.03pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.89%）、医药生物（-2.81%）、计算机（-2.78%）；涨幅前三位行业为有色金属（+2.19%）、钢铁（+1.87%）、石油石化（+1.11%）。转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-4.12%）、传媒 （-1.45%）、通信（-1.16%）；涨幅前三位行业为非银金融（+1.32%）、煤炭 （+0.80%）、钢铁（+0.26%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.05%、制造环比-0.44%、科技环比-1.64%、大消费环比+1.51%、大金融环比+0.73%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.1pct、制造环比-0.58pct、科技环比+2.9pct、大消费环比+3e+01pct、大金融环比+2.0pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.05%、制造环比+0.03%、科技环比-3.30%、大消费环比-5.34%、大金融环比+0.15%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.13pct、制造环比-0.59pct、科技环比-2.1pct、大消费环比+0.69pct、大金融环比+0.98pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 384.01 -0.12 0.26 2.07 -1.74% 889033.WI 可转债等权 175.34 -0.39 0.27 3.19 -6.22% 8841324.WI 可转债指数 1425.04 -0.96 3.06 17.84 -14.62% 884257.WI 可转债预案 1264.54 -1.02 4.18 19.97 -14.89% 000001.SH 上证综指 3027.40 -0.41 2.35 8.53 1.76% 399001.SZ 深证成指 9267.12 -1.37 2.43 9.54 -2.70% 399006.SZ 创业板指 1789.94 -2.33 2.34 7.35 -5.36% 000016.SH 上证50 2426.97 -0.29 1.73 4.66 4.33% 000852.SH 中证1000 5303.28 -1.45 2.94 15.48 -9.92% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3112.92 -0.53 2.32 6.31 3.16% 801812.SI 中盘指数(申万) 3354.04 -1.35 2.62 10.81 -1.39% 801813.SI 小盘指数(申万) 3928.43 -1.59 2.46 13.40 -7.30% 399372.SZ 大盘成长 3725.17 -1.20 2.83 7.64 -2.56% 399373.SZ 大盘价值 7113.18 0.46 2.01 5.15 11.79% 399374.SZ 中盘成长 3476.25 -1.33 2.77 11.01 -4.39% 399375.SZ 中盘价值 4998.32 0.48 3.54 8.72 8.09% 399376.SZ 小盘成长 4259.16 -1.54 2.16 11.68 -7.70% 399377.SZ 小盘价值 6269.33 -0.32 1.75 8.58 3.84% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债340.65亿，A股9894.24亿图表410Y国债收益率：+1.26BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-365.56亿元图表6北向资金：-21.41亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.74%；-0.16pct 2022年以来5.80%分位数 图表8整体加权平均平价：76.26；-0.58% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.89；-0.59% 2022年以来1.80%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率 +1.71pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 49.45%，环比+3.03pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-0.55%图表14正股市值100-500亿（含）转债溢价率：+2.71pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.25pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+1.41pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-8.87% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +22.63pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 3 图表23行业轮动情况：有色金属、钢铁、石油石化领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 有色金属 2.19 7.45 16.84 0.76 0.13% 0.22% 3.83% -3.98% 16.04 44.92 13.46 2.05 11.25 15.74 钢铁 1.87 3.20 9.48 0.77 0.26% -0.43% 0.99% -3.85% 21.83 79.5 6 57.85 0.90 7.00 12.80 石油石化 1.11 4.81 11.59 7.75 -0.12% -1.56% 0.80% -4.43% 16.16 83.1 3 43.73 1.33 47.33 23.40 煤炭 0.92 5.03 13.72 20.19 0.80% 0.79% 5.84% 5.06% 10.54 87.65 50 .31 1.63 86.35 86.28 家用电器 0.64 5.40 12.17 11.34 -0.37% -1.84% 2.70% -7.43% 13.85 29.42 22.17 2.45 30.25 18.84 银行 0.41 0.85 2.92 11.25 0.12% 0.17% 1.42% 2.93% 4.93 39.85 18.47 0.48 25.93 7.76 公用事业 0.29 3.96 9.03 5.46 -0.15% 0.08% 2.84% -6.36% 19.97 25.51 30.36 1.55 27.30 30.26 农林牧渔 0.18 0.02 6.25 -9.29 -0.15% -0.66% 0.22% -7.15% 46.63 45.82 56.94 2.44 2.40 1.38 机械设备 -0.04 7.09 21.00 -4.70 -0.14% -0.12% 5.98% -8.00% 27.86 43.48 26.62 2.14 11.39 24.38 社会服务 -0.10 1.78 14.64 -10.16 4.27% 44.58 2.19 31.82 2.53 2.13 0.64 基础化工 -0.15 2.15 12.92 -9.14 -0.40% -1.94% 4.20% -7.63% 19.89 58.30 31.53 1.67 2.81 2.79 交通运输 -0.18 0.20 4.68 0.71 -0.16% -1.29% 1.43% -3.59% 14.31 61.25 19.76 1.25 4.32 3.82 纺织服饰 -0.23 4.27 11.62 -5.91 -0.12% -1.68% 2.57% -5.12% 21.68 32.37 16.02 1.62 4.80 3.62 食品饮料 -0.25 0.15 3.31 -3.78 -0.09% -2.10% -1.04% -8.03% 24.26 4.80 12.74 5.09 5.01 39.85 轻工制造 -0.29 1.54 12.86 -10.44 -0.67% -1.34% 3.35% -5.64% 25.55 40.95 35.25 1.65 1.92 6.55 建筑材料