期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年3月7日 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 黑色建材 有色金属 能源化工 ◆原油：SC2404参考595-598的支撑轻仓持有多单。 ◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru2405以13600-13630为参考持有多单，如支撑有效则持有，否则止盈。◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空 ◆苹果：震荡偏强 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 操作上，豆菜粕谨慎追高，豆粕05合约3100以上、菜粕2550以上可分批介入空单，9-1正套逢低布局底仓 ◆豆粕： 操作上05暂时观望，关注2500压力位表现。 05、06主反弹逢高做空思路 2405、2407关注15000-15200、16000-16200压力位表现，谨防冲高回落，短期不追涨，轻仓试空棕油05关注7600，豆油05关注7500，菜油05关注7900压力位表现，谨慎追涨 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 美国ISM数据与MarkitPMI偏离，通胀担忧和高利率损害引发担忧，黄金涨幅明显；地缘持续，原油相对保持，美股科技大市值领跌，美股回调；两会政策公布，未有超预期部分，小盘指数微跌，权重指数etf成交量放大维稳，目前回到盘面指数涨个股跌，注意3070突破后的逢高沽空作为防守或是减仓止盈。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格继续走弱，现货方面，杭州螺纹3760（-30），唐山迁安普方坯3480（-20），主要因为两会政府工作报告经济目标没有超预期。后市展望：（1）最近一期螺纹钢表需回升至113万吨/周，需求仍在恢复进程中，目前无法证实或者证伪；（2）供给增加至210万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂复产情况，从钢厂利润情况来看，复产进度可能偏慢；（3）库存端，本期螺纹钢库存环比增加97万吨，预计还会累库1-2周；（4）成本端，焦炭现货提降四轮，成本支撑走弱。整体而言，基本面供需矛盾不大，重点关注需求兑现情况，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格先跌后涨，现货方面，青岛港PB粉888跌2。基本面来看：钢厂库存下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少198万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增289万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加522万吨，处于偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.66万吨至222.86万吨。整体而言，终端需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，产地煤矿多维持正常开工，且两会期间，主产地安检持续趋严，部分地区的煤矿有减产现象，不过长期影响较为有限。需求方面，在没有新的政策刺激下，终端需求未有明显起色，钢焦博弈持续，下游企业利润多有亏损，对高价煤接受度有限，当前对原料煤采购节奏多有放缓，对部分价位相对较高的煤种焦钢企业有抵触情绪。综合来看，短期内焦煤价格弱稳运行，重点关注供应恢复力度及两会政策指引情况。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，焦价连续提降四轮后，焦企利润有不同程度的亏损，第五轮提降难度较大，焦企抵触情绪较强，生产积极性有所降低，亏损较多的焦企计划加大限产力度，短期内焦炭供应趋紧。需求方面，下游逐渐进入传统旺季，钢厂复产预期增强， 不过近期钢价依旧偏弱，下游利润修复有限，补库态度较为谨慎。综合来看，焦企出库情况较前期转好，短期内焦炭价格企稳运行，重点关注下游需求恢复情况及钢厂利润修复情况。（数据来源：同花顺、钢联） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 国内两会召开，同时美联储的降息或延至下半年，宏观影响因素有所缩减。市场电解铜现货供应依旧较为宽裕，部分炼厂货源仍有所到货，加之周内部分进口货源清关流入，社会库存继续增加，但垒库幅度减弱。下游铜管、铜排等行业需求恢复表现尚可，整体需求恢复缓慢。不过下游消费持续复苏中，同时铜矿加工费仍在下探，3月供应端或受影响。铜价仍将维持高位震荡。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19200 行情分析及热点评论： 氧化铝供应偏紧对电解铝生产暂无实质影响。国内电解铝行业运行产能整体保持平稳。1-2月为铝需求淡季，铝的各下游迎来金三银四旺季，需求预期乐观。房地产市场，5年LPR调降0.25个百分点，多地放松限购，但预计难以扭转颓势局面。汽车市场，国内汽车厂商纷纷加入价格战，预计将带动3月终端需求增长。铝棒社会库存率先出现拐点。关注铝锭社会库存的累库幅度及由累库转为去库的时点。铝供应端稳定，需求端向好，沪铝预计震荡偏强运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19200。 氧化铝：建议逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间125000-139000 行情分析及热点评论： 3月中下旬印尼总统选举官方结果公布后，其镍矿审批才会明显提速，目前铁矿供应偏紧。镍铁方面，矿石供应担忧仍存，镍铁价格偏强。不锈钢方面，钢厂2月季节性减产，3月排产环比明显增加，下游需求未明显恢复，以阶段性的补库为主，300系不锈钢社会库存上升0.01%。新能源方面，高冰镍减产，MHP阶段性供应偏紧，而硫酸镍企业复产，三元前驱体企业订单开始修复，国内汽车价格战提振新能源产业链需求预期，但终端需求尚未明显好转，还有待观察。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，上期所、LME库存继续增加，国内社会库存周度环比增加2570吨至27461吨。纯镍供应过剩格局不改，仍然建议持逢高布空思路，主力05合约参考运行区间125000-139000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，1月国内精锡产量为1.73万吨，环比增加0.93%，同比增加15.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼1月精锡出口量因审批许可证因素出现大幅回落。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加584吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，下游交投冷清，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高沽空，参考沪锡04合约运行区间20-22.5万/吨，关注下游需求端节后回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国1月PCE通胀数据符合预期，1月PPI数据超预期，美国制造业数据超预期下滑，欧元区制造业数据超预期强劲。美联储1月会议纪要显示多数美联储官员担心过早降息将带来风险，十年期通胀预期抬升，贵金属价格偏强震荡。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。美联储资产负债表缩减速度将放缓，当前市场预计美联储将于6月开启降息，预计近期白银价格走势将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考沪银06合约运行区间5850-6150。消息面建议关注周五将公布的美国2月非农就业数据。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国1月PCE通胀数据符合预期，1月PPI数据超预期，美国制造业数据超预期下滑，欧元区制造业数据超预期强劲。美联储1月会议纪要显示多数美联储官员担心过早降息将带来风险，十年期通胀预期抬升，黄金价格偏强震荡。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。美联储资产负债表缩减速度将放缓，当前市场预计美联储将于6月开启降息，预计近期黄金价格走势将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考美黄金运行区间2070-2130，沪金04合约运行区间480-495。消息面建议关注周五将公布的美国2月非农就业数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：SC2404参考595-598的支撑轻仓持有多单。 行情分析及热点评论： 消息方面，美国石油协会数据显示，截至3月1日当周原油库存增长42.3万桶，但低于预期的增长260万桶。库欣原油库存增长52万桶，前值为增长182.5万桶。俄罗斯总统普京表示，OPEC+制定任务旨在实现石油市场稳定，而非持续提高价格。原油行情反复，SC仍处于支撑之上，谨慎持有多单。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：ru2405以13600-13630为参考持有多单，如支撑有效则持有，否则止盈。 行情分析及热点评论： 基本面方面，截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。中国深色胶社会总库存为94.41万吨，较上期下降1.48%。其中青岛现货库存下降0.61%；云南下降3.1%；越南10#下降0.71%；NR库存下降4.76%。 中国浅色胶社会总库存为63.05万吨，较上期下降0.23%。其中老全乳胶环比下降0.63%，3L环比下降0.81%，RU库存小计增加0.67%。 库存累积减缓，利空方面减弱，更利于持有多单。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月6日PVC主力05合约收盘5939元/吨（+33），常州市场价5670元/吨（-50），主力基差-269元/吨（-88），广州市场价5740元/吨(+20），杭州市场价5710元/吨（-30）。电石价格乌海市场2800元/吨（+50），山东市场3215元/吨（0）。基本面看：（1）2月20日公布台塑3月预售报价，环比二月上涨30美元/吨，CIF印度在820美元/吨，CFR中国795美元/吨。国内价格相对低位，印度市场补库下，前期出口签单表现不错，电石法集中在710-720美元/吨，听闻本周成交有减弱。（2）截至2月29日，PVC周度产能利用率80.14%，环比减少0.71%，3月检修东曹与福建万华、湖北宜化，目前供应充裕，后期随着春检逐步开启供应压力减弱。（3）下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在元宵节后，今年复工和订单反馈偏差。关注两会情况。（4）截至2月29日，本周国内PVC第三方库存在在58.71万吨，环比增加1.66%，同比增加10.03%；社会库存和企业库存高位，仓单量较大。整体来看，需求恢复偏缓慢，上游供应充足，库存高企，但产业链处于低利润，在宏观面预期、出口及春检等支撑下，持续维持低估值弱驱动格局，关注5750-6000区间，关