金融与发展评论2022年第3期（总第9期）摘要：
文章内容围绕全球基准利率伦敦同业拆借利率(LIBOR)的改革及其对中国金融市场的影响进行讨论。以下是对主要内容的总结归纳：
1. LIBOR改革背景与意义
- 背景：2020年全球因新冠疫情而陷入困境之际，LIBOR的改革启动。作为全球金融体系的基础，这项改革将对国际金融市场产生深远影响。
- 意义：对中国的金融市场参与以及正在进行的利率市场化改革具有重要意义。改革旨在解决LIBOR存在的代表性不足、透明度下降和潜在操纵等问题。
2. LIBOR的历史与沿革
- 起源：LIBOR起源于二战后，最初在英国伦敦形成，是基于银行间同业拆借需求的市场利率。
- 发展：从民间发展到正式化，LIBOR在1986年被英国银行家协会正式化，成为全球金融市场的基准利率。
- 演变：随着金融市场的发展和金融创新的深化，LIBOR的缺陷逐渐显现，包括交易规模与应用规模不匹配、透明度不足和操纵风险等。
3. 改革的主要内容与步骤
- 改革目标：确保基准利率具备良好的市场基础、普遍适用性、代表性和科学方法，避免人为操纵。
- 步骤：包括增加报价银行数量、简化报价币种和期限、采用“瀑布法”技术化报价过程等。
- 替代方案：美联储安排的五项细化标准和ARRC提出的五种备选替代利率方案，最终选择了基于国债抵押回购市场的隔夜利率。
4. 改革的影响与挑战
- 影响：对全球金融市场、利率定价、货币政策实施、金融机构业务发展和国际金融市场格局产生深远影响。
- 挑战：包括利率波动性增加、季节性影响、无风险利率问题和交易期限短等挑战。
5. 对中国的启示
- 现状：中国作为国际金融市场的重要参与者，面临着适应LIBOR改革带来的挑战。
- 策略：需要审视自身的利率市场化进程，确保与全球金融体系的融合，同时也需关注中国金融市场特有的情况，制定相应的策略和风险管理措施。
结论
LIBOR的改革是全球金融体系的一项重要变革，对包括中国在内的所有金融市场参与者都具有重要意义。改革旨在解决LIBOR的固有问题，提升其作为全球基准利率的可靠性和有效性。对于中国而言，这既是挑战也是机遇，需要积极参与和适应全球金融治理的调整，推动自身金融体系的现代化和国际化。
