海外观点第253期

海外观点2023年/总第253期 目录 世界热点 美国经济概况..................................................................................2 导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2023年2月7日的数据。 激进的环境政策.............................................................................20 导读：向净零排放的过渡需要制定促进大规模碳排放转向无碳技术的政策。这种过渡往往涉及需求上的互补效应和同群效应。本文认为，在互补效应存在的情况下，需要实施变革性政策，推动社会走向绿色、低排放的平衡。政策可以包括限制高污染商品的销售、征税或逐步淘汰污染技术。在这个过程中还需要政策来处理搭便车问题，并积极引导公共和私营部门参与其中。 不稳定的繁荣：全球化如何使世界经济更不稳定...............................24 导读：本文发现新兴经济体的快速增长导致对全球金融资产的需求增加，其结构变化增加了对具有生产价值的资产需求，以及新兴经济体的外汇储备激增。全球范围内对金融资产需求的增加提高了加杠杆的意愿。一方面，这导致金融部门扩大，对实际宏观经济活动产生积极影响。另一方面，它增加了金融系统的脆弱性，增加了危机的可能性和后果。 主权债务危机、财政整顿和货币联盟中活跃的中央银行家.................30 导读：本文在将金融稳定视为一种公共产品的假设下，研究了不完全的货币联盟中外生冲击对主权债务的影响。文章中分析认为，承诺积极的货币政策将稳定成本从受冲击的外围成员国分摊给核心国家，增强了财政纪律，从而维护整体金融稳定性，保护了各个成员国的共同利益。这一机制比严格的通胀目标机制和不干预政策更加有效。 导读：本文从跨学科的角度研究了二战后经济制裁的演变，并反思了可以从其使用模式中吸取的教训。在这一时期，利用制裁作为外交政策工具的情况显著增加。本文将这一时期划分为四个阶段，并在此背景下讨论制裁的演变如何与同时代国际政治和经济秩序的突出特点相联系。本文对经济学和政治学中关于制裁的文献的回顾表明，我们对制裁过程的理解可以通过结合这些文献中的观点而得到极大的提升。最后，本文确定了目前存在的几个问题和挑战，并讨论了如何利用跨学科研究来解决这些问题。 美国经济概况 newyorkfed/文薛懿/编译 导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2023年2月7日的数据。编译如下： 一.总览 1.第四季度的产出。 (1)第四季度GDP增长强劲。(2)消费和库存投资是增长的重要贡献者。(3)住宅投资支出严重拖累了经济增长，而私人非住宅投资支出基本不变。 2.月度指标。 (1)消费者支出在10月份跃升，但随后在11月和12月下降。(2)12月，实际可支配收入继续上升。(3)收入增长快于支出增长，导致储蓄率上升。(4)12月份制造业活动有所下降。(5)12月房屋开工量相比去年同期大幅下降。 3.劳动力市场。 (1)1月份工资增速激增。(2)失业率降至很低的水平。(3)时薪的同比增速延续了自2022年3月缓慢下降的趋势。 4.通货膨胀 (1)12月核心PCE通胀的同比增速放缓。(2)二手车的价格继续下降，但相比疫情前的水平仍然较高。(3)食品通胀已经从2022年上半年的高速增长回落。 （一）2022年第四季度产出略低于疫情前的趋势路径。 1.自2019年第四季度以来，GDP的年增长率为1.7%。(1)在12月的经济预测摘要（SEP）中，对长期GDP增长率的预测中值为1.8%。(2)10月份蓝筹股调查预计，2024-2028年期间的年平均增长率为1.9%。(3)如果自2019年第四季度以来，GDP增速接近长期预测值，那么当前四季度的GDP水平将比预期水平低了0.50%。 2.失业率低于长期正常水平。 (1)1月份3.4%的失业率低于蓝筹股调查对2024-2028期间平均失业率4.2%的预测，也低于SEP对长期失业率4.0%的预测中值。 (2)1月的劳动力参与率比疫情前的水平低了接近1个百分点。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）1月份失业率下降。 1.失业率从12月份的3.5%降至1月份的3.4%，而2022年的平均失业率为3.6%。 2.劳动参与率从12月的62.3%小幅升至到1月的62.4%。 (1)2019年的劳动力参与率平均为63.1%。(2)2023年1月25-54岁人群的劳动参与率接近其2019年的平均水平。 数据来源：美国劳工统计局（BLS）。 （三）12月份PCE通胀放缓。 1.PCE通胀的同比增速从11月的5.5%下降至12月的5.0%。 (1)食品价格上涨11%，同时能源价格上涨7%。 2.核心PCE通胀从11月份的4.7%降至4.4%。 (1)核心商品通胀从3.8%降至3.0%。(2)核心服务通胀从5.0%降至4.9%。 3.与三个月前相比，核心PCE通胀从3.6%降至2.9%（年率）。 (1)核心商品通胀从-0.5%下降到-0.8%。(2)核心服务通胀从5.7%下降到5.2%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 二.经济活动 （一）2022年第四季度GDP稳步增长。 1.在第三季度以3.2%的年增长率增长后，GDP在第四季度以2.9%的速度增长。 (1)由于在上半年下降，2022年GDP仅同比增长了1.0%。 (2)库存投资和个人消费支出是第四季度经济增长的主要原因。 (3)对国内私人购买者的最终销售（消费加上私人固定投资）在本季度略有上升。 2.第四季度，实际可支配个人收入（DPI）以3.3%的年增长率强劲增长。 (1)2022年实际DPI下降2.3%。(2)个人储蓄率从第三季度的2.7%上升到第四季度的2.9%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）制造业活动下降。 1.12月份制造业指数环比下降15%（年率）。 (1)在过去三个月，该指数下降了8%。(2)该指数与去年同期相持平。 2.在过去三个月，耐用品和非耐用品的产量均有所下降。 (1)机械生产和炼油厂的产量都以20%的年率下降，汽车产量则以10%的速度下降。 3.1月ISM制造业指数下降，延续了2021年底稳步下降的趋势。 数据来源：美国联邦储备委员会。 三.家庭 （一）实际可支配收入上升。 1.12月份名义个人收入环比上涨3%（年率），同时实际可支配收入环比增长了3%。 (1)名义收入同比增长5%，而实际可支配收入同比下降2%。 2.12月份实际个人消费支出环比下降3.4%（年率），并且同比增长2.2%。 (1)个人储蓄率从11月的2.9%升至12月的3.4%。 数据来源：经济分析局（BEA），美国联邦储备委员会。 （二）消费者的商品支出下降。 1.实际商品支出在12月份环比下降7%（年率）。 (1)耐用品支出下降18%，并且非耐用品支出下降5%。 (2)商品支出的同比增速保持不变，其中耐用品支出增长2%，食品支出下降5%，并且能源产品支出下降4%。 2.服务业的实际支出与上月持平，并且同比增长3%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 四.商业部门 （一）2022年第四季度设备支出下降。 1.在第三季度强劲增长之后，实际商业设备支出在第四季度下降3.7%（年率）。 (1)本季度设备支出使得GDP年化增长率下降了0.2个百分点。(2)信息处理类别的支出大幅下降，抵消了运输类别的大幅增长。(3)设备支出同比增长3.8%。 2.资本货物订单在12月略有下降。 (1)订单在2022年上半年呈上升趋势，但在下半年的大部分时间里几乎保持不变。 (2)资本设备价格在2022年下半年持续快速上涨。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）第四季度非住宅建筑支出保持不变。 1.实际非住宅建筑投资支出在第四季度以0.4%的年率小幅增长。 (1)建筑投资对GDP年化增长率的影响可以忽略不计。(2)支出同比下降5%，自2019年第四季度以来下降了近24%。 2.在第三季度下降后，能源领域的支出在第四季度有所上升。 (1)与2019年第四季度相比，采矿勘探、竖井和油井方面的支出下降了11%。(2)第四季度，制造业的建筑支出迅速增长。 数据来源：经济分析局（BEA）。 五.房地产行业 （一）第四季度住宅投资支出下降。 1.住宅投资支出大幅下降，使得第四季度GDP的年化增长率下降了1.3个百分点。 (1)该季度的支出环比下降27%（年率），并且同比下降19%。2.独户住宅的投资环比下降39%（年率），而多户住宅的投资环比上升27%。(1)独户住宅的投资同比下降23%，而多户住宅的投资与去年同期持平。(2)住房改善和佣金支出下降也是住宅投资下降的重要原因。(3)房屋开工量在12月份小幅下降。 图10住宅投资 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）现房销售下降至非常低的水平。 1.第四季度的独户住宅现房销量较第三季度低了42%（年率）。 (1)第四季度的销量同比下降32%。(2)12月的销量同比下降33%。 2.第四季度的独户住宅新房销量反弹，较第三季度高出19%。 (1)第四季度的销量同比下降20%。(2)12月的销量同比下降27%。 3.与6月份的峰值相比，11月份独户住宅的价格下降了3%。 数据来源：人口普查局，全国房地产经纪人协会。 六.政府部门 （一）第四季度联邦支出增加。 1.联邦政府支出为第四季度GDP的年增长率贡献了0.4个百分点。 (1)非国防支出和国防支出分别为经济增长贡献0.3和0.1个百分点。 2.实际支出接近去年同期水平，其中国防支出和非国防支出都与去年同期持平。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）第四季度州和地方政府支出增加。 1.州和地方政府实际支出为第四季度的GDP年化增长率贡献了0.3个百分点。 (1)支出同比增长1%。 2.州和地方政府的消费支出相比上季度增长了2%。 (1)消费支出同比增长2%。 3.投资支出环比增长3%（年率），其中建筑支出增长3%，设备采购增长1%，知识产权产品支出增长7%。 (1)投资总支出与去年同期持平。 数据来源：经济分析局（BEA）。 七.通货膨胀 （一）核心CPI通胀放缓。 1.核心通胀的同比增速从11月份的6.0%降至12月份的5.7%。 (1)核心商品通胀从3.7%降至2.1%，其中二手汽车指数大幅下跌。(2)核心服务通胀从6.8%升至7.0%。 2.核心CPI的环比增速为3.7%（年率），高于11月份2.4%的增速。 (1)核心商品通胀从-6.1%升至-4.0%。(2)核心服务业通胀从5.4%上升到6.8%。(3)前三个月的核心CPI通胀从4.3%下降到3.1%，前六个月的通胀率从5.4%下降到4.5%。 数据来源：劳工统计局（BLS）。 （二）耐用品通胀下降。 1.耐用品通胀的同比增速从11月的2.4%降至12月的-0.1%。 (1)价格的环比年化增长率为10%。(2)相比之下，在疫情暴发前的五年中，价格以1%的速度下跌。 2.新车价格同比上涨6%，而二手车价格同比下降9%。 (1)新车价格较2019年平均水平上涨20%，同时二手车价格上涨35%。 3.家居用品价格同比上涨7%，娱乐商品价