铁合金月报：利润难有起色 合金底部震荡

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 1、供给端：部分生产企业主动减产，但整体而言，合金供给仍然是供大于求的状态。 铁合金月报 2、需求端：节后钢厂需求持续低迷，钢招价格较节前无变化，钢厂补库需求不振，难有起色。 2024年3月3日 3、成本利润：原料价格波动导致成本线上移，生产企业均处于盈亏平衡或以下状态。 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） 4、目前整体而言，铁合金市场仍维持供给严重过剩的格局，下游需求萎靡不振，但成本上移对于双硅价格起到较强的支撑作用。预计未来双硅价格底部震荡，可以关注是否有刺激性政策。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 硅铁主力【6450-6750】弱势震荡锰硅主力【6250-6500】弱势震荡 联系人：辛翰阳（F03090721） xhy@zcfutures.com天津市和平区马场道114号 风险提示 2019. 1. 221、原料价格大幅波动影响。2、主产地减产政策影响供应。3、宏观以及环保政策影响。 一、行情与供给： 现货方面：整个2月份硅铁和锰硅的价格走势探底后略有反弹；目前双硅现货受北方用电成本上升影响，导致本就微薄的利润进一步下降，除内蒙地区硅铁厂商尚有一部分利润以外，绝大多数合金厂处于亏损甚至严重亏损状态，合金生产成本已经在出厂价格之上；另一方面，成本上升也对双硅现货价格起到较强的支撑，双硅持续下行的空间有限，所以我们认为未来双硅的价格走势仍以底部小区间震荡为主，据统计，2024年2月钢招价格硅铁为7020元/吨，锰硅为6450元/吨，未来钢招价格仍然较为悲观，也对双硅价格上行造成较大压力。 开工方面，截止2月底，硅铁开工率为35.93%，日均产量为1.43万吨；锰硅开工率为54.48%，日均产量为2.92万吨。本月双硅开工率依旧持续下滑，现货价格持续下行、成本线上移导致合金厂商亏损扩大，部分厂商开始主动停产检修；从季节性来看，3月份北方地区暖气停暖将对降低对于煤炭方面的需求，这对电价而言或将造成一定的抑制，从而降低双硅成本端的压力。 二、库存：厂库下降，社库增长 库存方面，截止2月底，硅铁钢厂库存可用天数为16.79天，前月值为19.48天，变化-2.69天，硅铁社会库存为8.12万吨，前月值为7.16万吨，变化0.96万吨；锰硅钢厂库存可用天数为17天，前月值为17.72天，变化-0.72天，锰硅社会库存为21.37万吨，前月值为18.03万吨，变化3.34万吨。节后大部分生产企业开始复工复产，厂库下降是由于钢厂开始消耗前期积累的库存，社库上升是因为合金厂开工导致供给量较节前开始增加，目前由于下游需求仍然不振，厂库消耗速度较缓，预计地产开工后或有好转。 三、终端需求：节前钢材成交萎靡，需求不振 1.截止至2月底，螺纹周产量为210.29万吨，前月值为226.89万吨，变化-16.6万吨；热卷周产量为300.29万吨，前月值为309.73万吨，变化-9.44万吨；短流程开工率为19.79%，前月值为36.46%，变化-16.67%；长流程开工率为51.67%，前月值为51.67%，变化0%；日均铁水产量为223.8万吨，前月值为223.54吨，变化-0.74万吨。 2.截止至2月底，螺纹表需为113.26吨，前月值为131.86万吨，变化-18.6万吨；沪市螺纹终端采购为9800吨，前月值为11000吨，变化-1300吨； 3.截止至2月底，螺纹总库存为1277.07万吨，前月值为649.12万吨，变化627.95万吨；热卷总库存为352.31万吨，前月值为178.98万吨，变化173.41万吨。 4.节后下游对于双硅需求较节前而言仍然保持低迷状态，春节过后钢厂生产积极性依然较低，加上目前的低利润环境导致钢厂补库意愿不高，从节后钢招价格也能看出目前钢厂对于补库需求没有太大意愿，再加上下游地产环境低迷，目前整个需求端环境十分严峻。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 四、炉料行情：成本端上移，价格支撑强劲 1.截止2月底，硅石价格为245元/吨，前月值为245元/吨；府谷兰炭小料价格为950元/吨，前月值为1040元/吨；大邱庄氧化铁皮价格为1050元/吨，前月值为1050元/吨。 2.锰矿价格：截止2月底，天津港南非38块平均价格为37元/吨度，前月值为34元/吨度；天津港加蓬45块平均价格为38元/吨度，前月值为38元/吨度；天津港澳洲44块平均价格为39元/吨度，前月值为38元/吨度。 3.锰矿库存：截止2月底，全国锰矿库存为521.9万吨，前月值为488.6万吨；天津港锰矿库存为373.6万吨，前月值为370.8万吨；钦州港锰矿库存为133.3万吨，前月值为113.9万吨。 4.成本端，兰炭价格小幅下调，但电价受内蒙价格上调导致成本端上移，锰矿节后价格回调进一步压缩利润，所以目前原料价格上涨一方面导致合金厂商生产积极性下行，另一方对双硅现货价格起到支撑作用。 五、成本利润：亏损持续加大，厂商主动减产 利润方面，截止2月底，硅铁主产地青海利润为-61.5元/吨，前月值为71.5元/吨；宁夏利润为-249.5元/吨，前月值为-149.5元/吨；内蒙古利润为133.5元/吨，前月值为253.5元/吨；锰硅主产地内蒙古利润为-143.5元/吨，前月值为-21.86元/吨；宁夏利润为-397.34元/吨，前月值为-340.14元/吨；贵州利润为-469.98/吨，前月值为-496.16元/吨。从利润我们可以看到，硅铁主产区内蒙古仍有一部分利润，但利润空间较上月而言也是被压缩的，其他地区的硅铁生产企业亏损持续扩大；锰硅主产区全部处于亏损状态；目前由于生产成本上移、下游需求萎靡不振以及铁合金仍然处于供大于求的状态，预计目前生产企业要做好长期亏损的准备，除非大规模停工减产或者下游有刺激性政策出现。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 天津营业部天津市和平区马场的114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 太原营业部 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 钦州营业部 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 钦州市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 南通营业部 西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。