金属期权日报

期权研究 2024年3月5日星期二 【基本面信息】 铜：LME的数据显示，上周一伦铜库存虽有短暂增加，但随后便再次回落。最新库存水平为121,375吨，创下近六个月来的新低。这一趋势表明，伦敦市场的铜供应持续紧张，受到全球范围内的生产减少、需求增加以及物流瓶颈等多重因素的影响。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：截止2024年3月4日中国主要市场电解铝社会库存85.6万吨，与2月29日的81.5万吨增4.1万吨。其中：无锡24.9万吨，增1.2万吨；佛山22.7万吨，增0.9万吨；巩义19.4万吨，增1.2万吨；上海6.4万吨，增0.6万吨；杭州2.5万吨，持平；宁波3.6万吨，增0.1万吨；天津3万吨，增0.1万吨。 锌：国产锌精矿加工费3800元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，锌精矿加工费大幅下行，锌精矿港口库存减少5.5万吨至22.7万吨。精矿市场延续偏紧，冶炼端利润倒挂后部分炼厂开始检修，供应相对偏紧。总体来看，精矿于炼厂供应均偏紧。铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为13892.68万吨，环比增289.29万吨；日均疏港量293.07万吨增23.42万吨 。47个港口 进口铁矿石 库存总量14406.68万吨，环比增319.29万吨；日均疏港量306.57万吨，环比增21.82万吨。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，近三周以来先涨后跌，形成下有前期低点支撑的短期震荡回升行情格局，涨幅0.32%报收于69210。 期权分析：期权隐含波动率维持较低历史水平窄幅波动报收于10.42%（+0.42%）；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于1.08，中性偏上。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2404，S_CU2404P68000，S_CU2404P69000和S_CU2404C69000，S_CU2404C70000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)一个月前高位回落持续下行，而后维持两周以来宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体偏强走势，涨幅0.40%报收于19055。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.11%（+0.04%），延续较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.03，高位持续下行后至偏低位置弱势向下。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2404，S_AL2404P18900@10，S_AL2404P19000@10和S_AL2404C19100@10，S_AL2404C19000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，近两周以来逐渐反弹回暖上升，上方有前期高点压力，且趋势线方向仍向下，形成空头压力线下反弹回暖的行情走势形态，涨幅0.63%报收于20715。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于12.911%（+0.16%）；沪锌期权持仓量PCR持续下降回落至1.00以下报收于0.79，表明市场偏弱势行情。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2404，S_ZN2404P20200，S_ZN2404P20400和S_ZN2404C20600，S_ZN2404C20800。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，昨日大幅上涨夜盘延续上涨趋势，且中期趋势方向向上，涨幅1.91%报收于497.06。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.83%（2.40%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.21，中性偏多水平。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-488@10，S_AU2404-P-496@10和S_AU2404-C-504@10，S_AU2404-C-496@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近一个月自低位反弹上行，遇前期高点压力阻挡回落，而后持续大跌破位下行，跌破两个多月以来低点，而后低位区间大幅波动，夜盘大幅上升，而市场整体表现为偏向弱势行情走势形态，涨幅1.72%报收于888.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于34.01%（-0.11%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于2.01，不断快速回落下降维持较高位置。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-880@10，S_I2405-P-870@10和S_I2405-C-890@10，S_I2405-C-900@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构