深度报告：电力设备出海先锋，业务不断延展

海兴电力公司深度研究报告摘要

公司概览：

• 定位：海兴电力作为国内领先的智能电表出口企业，正转型为综合解决方案服务商。
• 业务范围：产品及解决方案覆盖用电设备、配电设备、新能源三大领域，市场遍及全球90多个国家和地区。
• 战略扩展：从单一用电产品供应商到综合解决方案提供商，公司积极拓展配用电和新能源业务。

主要业务亮点：

• 配用电业务：受益于全球能源转型和电网智能化，市场需求持续增长。
• 新能源业务：通过渠道和解决方案能力，有望成为新的增长动力。
• 全球化布局：在全球设有多个工厂、子公司和办事处，具备丰富的全球化管理和运营经验。

公司价值：

• 轻资产模式：重设计、轻资产，提高运营效率。
• 高质量软件服务：子公司海兴泽科获得CMMI 5级认证，是面向全球市场的高质量软件集成服务提供商。
• 收入与利润质量：收入和利润质量较高，现金流量稳定。

投资建议：

• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为8.23亿、10.67亿、13.78亿，同比增长23.94%、29.56%、29.18%。
• 估值：当前股价对应2023-2025年的市盈率分别为21x、16x、13x。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 海外市场经营风险：面临当地政策、经济环境变化的风险。
• 新能源业务拓展风险：技术、市场接受度等方面存在不确定性。
• 汇率风险：可能影响海外业务的盈利性。

经营业绩预测与估值：

• 财务预测：营业收入、净利润、每股收益逐年增长。
• 估值指标：市盈率、市净率逐年降低，显示公司估值合理。

结论：

海兴电力凭借其全球化布局、强大的解决方案能力和持续增长的配用电业务，以及新能源业务的潜力，展现出强劲的投资吸引力。公司正从传统的设备制造商向综合解决方案提供商转型，预计未来将持续受益于全球能源转型和智能化电网的发展。