金点策略晨报—每周报告

文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：hxfh@163.com 【A股大势研判】 注重结构性机会 市场综述：上周两市继续着低位震荡休整之路，成交缩量，热点一日游现象明显，市场人气受打击。周一航天航空板块开盘大涨，PPP概念股集体飙升。但热点持续性不强。周二PPP概念就集体熄火，虽有银行股、券商、两桶油力挺指数，但其他板块个股并未跟随。周三暴涨的以万科为首的恒大概念股周四遭到集体闷杀，市场再度选择下行，周五尾盘金融股有护盘迹象。截止上周五收盘， 沪指报3067点，周跌幅0.1%，成交8469亿元，深成指报10640点，周跌幅0.5%，成交1.33万亿元，创业板报2170点，周跌幅0.86%，成交4000亿元。 市场预测：虽然指数从技术上看依旧处于偏弱的状态，但投资者不必过于悲观。中国8月官方制造业PMI大幅回升至50.4，数据超预期，经济企稳对股市回稳形成支持，属利好消息；美国8月份“非农”数据不及预期，市场解读为美联储可能再度延迟加息，也有利于市场企稳。G20峰会提出“中国方案”提振信心，为A股乃至全球市场带来积极影响。因此我们认为，近期指数即便难以走出单边上涨走势，但因出现系统性风险的概率不大，个股轮番炒作的结构性行情将会持续。操作上策略上采取重个股轻指数，结合市场热点积极调整持仓结构。 金点策略晨报—每周报告 2016年9月5 星期一 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 投资机会：1、壳资源。上周四有传闻中概股寻求借壳回国内上市时，需确保交易估值不超过预估利润的20倍。随后证监会重申“中概股回归A股市场的相关规定及政策没有任何变化”，但中概股回归热情依然高涨。新股发行节奏放缓、注册制的推迟以及战略新兴板搁置的影响，一批急需上市却又不能在短期满足上市条件的企业只能通过借壳曲线上市。而当前IPO排队企业已达800家之多，A股市场壳资源价值凸显。前期壳股票因为中概股回归暂缓及“史上最严借壳标准”的出台而出现俩轮暴跌后，三季度末将出现相对来讲比较安全的买点，虽然中概股回归A股政策仍未出现松动迹象，但壳概念依旧值得中线投资者关注；2. 券商。深港通开通脚步日益临近，券商板块迎来机会。而从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇；3、PPP主题投资机会。PPP概念股是当前A股市场最大风口，关注PPP受益行业投资机会。财政部和发改委等部门发布的文件中圈定PPP模式涉及的行业略有差异，综合来看主要涉及城市基础设施及公共服务领域，包括城市供水、供暖、供气、供电、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管网、轨道交通、公路、铁路、机场、旅游、教育培训、水利、医疗和养老服务设施、以及资源环境和生态保护等。基于PPP 模式的优势，未来，诸如智慧城市管理、探月工程、军工装备等领域也将逐步引入私人及社会资本进行PPP 模式合作。 重点应关注的行业：公用事业（包括供水、供暖、供气以及环保等领域）、交通运输行业（包括轨道交通、铁路建设等领域）、基础设施（包括城市地下管网、园林、医疗养老设施等）、TMT 行业（包括智慧城市和在线教育领域等）。从行业选择上，市场初步关注的两类行业为基础设施和公用事业，特别是环保领域，实际上还有些更大空间的领域，比如医疗、教育以及智慧城市，也是三个持续性比较好的行业。（1）、环保行业及公用事业。环保公用类PPP 项目覆盖多种投资类型，体现创新性商业模式探索。环保及公用事业类PPP 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 项目主要覆盖了供水、水处理、固废垃圾处置、垃圾焚烧发电等可实现长期、稳定回报的市政环保项目。此外，还包括生态环境治理、开发的项目，契合此前财政部、环保部在推广实行“生态环境修复”+“项目周边经济开发”的创新性项目打包开发模式。从发布的PPP 项目中，生态环保占多数，如安徽环保占全部PPP约为62%，江苏47%，四川36%。PPP 推动环保投资迅速扩容，我们看好三类企业：a、运营技术能力强的上市民企：PPP模式有望改变环保行业生态环境，企业竞争有望从过去“资本+关系”的较量向“资本+技术+资源整合力”转变。民营资本由于更加市场化、机制更加灵活故更符合PPP 合作模式的方向，上市公司由于具备多元融资渠道和品牌效应有望更加受益，预计将成为行业并购整合的一股重要力量。b、具备超强融资能力和整合环保资源能力大平台型企业。c、环保PPP 资产证券化平台型公司：未来越来越多的PPP 项目投入市场，将诞生较大的PPP 交易市场，PPP 资产证券化平台型公司不仅可以通过杠杆提升自身项目回报率，而且可以为其他环保公司提供项目变现的途径赚取服务佣金。（2）、城市综合管网建设。PPP 模式的推广将为其带来新的发展机遇。管道制造、仪表测量、信息集成等领域的上市公司将受益。随着2014 年2 季度以来房地产长周期拐点出现，稳增长压力进一步加大，寻求有效基建投资成为重要课题。城市综合管网建设便属于有效投资的范畴，效益显著。从政府的角度，综合管网建设将拉动有效投资，提升土地利用效率。从管网租用企业的角度，运营维护成本将有效降低。此外，城市综合管网是智慧城市建设的基础。而PPP 模式的推广则为城市管网建设提供了资金保障。我们建议从三条主线选择城市综合管网的投资机会，即管道生产及上游机械行业，仪器仪表及测量企业，以及信息传输与集成处理。管道制造及上游机械行业：城市综合管网建设最直接和最易于理解的收益公司为管道生产企业，包括供水、给排水管道，燃气管道等。无论是新城建设产生的新增管网还是旧城改造所需的管网更新都将为管道生产企业带来大量需求和订单。与此 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 同时，更上游的管道制造机械企业同样将受益于此。（3）、建筑行业。建筑行业潜在的PPP 项目大都属于准经营性项目，具有一定的盈利能力，但仍需要政府补贴支持，项目本身的潜在盈利能力估算和政府的信用及支付能力是关键。从以往的经验来看，建筑行业反而是 BT、BOT 等模式的试水者，但政府违约和资本识别能力不强造成许多失败案例。随着近期国家层面 PPP 文件的推出，在契约关系这一块相较过去有很大改进，使得建筑行业的 PPP 模式很可能赢来快速推广。行业中项目识别能力强、有一定政府关系、有强大的投融资实力的上市公司更有可能从中获益。建筑行业以下几类子行业有望更多受益，建议重点关注：a、具有基建或城市综合设计能力的公司：设计公司是一个优选的板块。设计公司不多，优选苏交科、设计股份、棱光实业，其中又以苏交科最优，它基建领域综合咨询能力突出，跟中国电建有战略合作关系，中国电建作为央企可以接触的PPP 项目很多。由于苏交科综合设计咨询能力强，能够帮助控制成本，所以中国电建愿意同它合作。b、其他环节竞争力突出的公司，比如总包管理，体量较小的标的是中钢国际。PPP 模式推广以后，银行等资金方主动找总包方对接政府需求，给中钢国际等总包能力强的公司带来大量机会。c、设计能力强的园林公司也有望走出小投入撬动大产出之路，比如棕榈园林，利用生态城镇的综合规划设计能力可以对生态城镇开发产生重要影响，最后成为生态城镇综合服务商。d、对于行业地位高且对PPP有深入研究的公司，有望成为资源整合方，成为PPP项目投资平台，有包括金融等多种盈利方式。 声 明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。 ※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 ※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号） ，英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所 地址：深圳市深南中路2068号华能大厦31楼 邮编：518031 传真：86-755-83007074