聚烯烃3月报：成本强、供应端减产，低多对待

2024.03.03成 本 强 、 供 应 端减 产， 低 多 对 待 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812 / 020-88818058 前期报告观点回顾 2月周报观点回顾 2月报观点回顾 02.04节前无明显机会，震荡对待 前期观点：无(2月接手l pp报告) LLDPE观点：节前上游去库目标完成、贸易商库存压力亦不大，下游原料有适度补库但整体维持偏低水平，上游利润不佳限制开工负荷力度，认为整体矛盾不大，节前暂观望，05看8000附近支撑。中期来看，上半年无新产能投放，需求刚性且中性预估下平衡表认为有较大去库动能，中期建议L2405低买思路，关注下整体宏观需求恢复情况。 PP观点：整体情况与PE类似但基本面略差些，PP低估值延续，出口市场转淡，整体矛盾不大，节前暂观望。中期来看，上半年仍有安徽天大、立拓等新产能投放，需求中性预估下平衡表认为仍倾向累库但力度不会太大，中期震荡思路，关注下整体宏观需求恢复情况。 02.25节后补库预期叠加装置减产，低多对待 LLDPE观点：中东地缘扰动对原油强支撑，低利润限制供应提升空间，中低负荷维持，国内新产能上半年暂无，海外进口因中东装置检修和低利润问题而有缩减预期，PE整体需求暂时未恢复但偏刚性、大概率要恢复，农膜需求季节性改善预期，节后产业链整体显性库存绝对数据较高(不过贸易商反馈库存压力不大，可能有部分库存已预售)，上半年平衡表看有去库动能，建议L2405合约[8000，8100]多配，根据需求节奏和基差变化动态波段操作。 PP观点：中东地缘扰动对原油强支撑，原料甲醇基本面阶段性强势，PP低估值维持，整体低利润限制供应提升空间，近期PDH部分装置重启但力度不大，中低负荷维持，PP整体需求暂时未恢复但刚性程度不及PE，PP整体情况与PE类似但基本面略差些，整体矛盾不大，PP2405倾向震荡思路[7200,7600]操作，重点跟进需求恢复、出口订单以及原料波动等变量因素。 一、LLDPE PP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): L PP现货、基差和月差：基差偏弱、月差弱反映当下L PP当下的基本面整体偏弱，两大因素体现:一个是注册仓单的历史高位，一个是上游装置主 动减产去维持市场平衡 L PP仓单：注册仓单较多(历史高位水平) 二、LLDPE PP基本面要点 PE PP装置开工负荷：利润不佳，开工整体偏低PE久泰、上海石化、茂石化3月有检修/降负荷计划；PP久泰、浙石化、金能、东华宁波一期3月有检 数据来源:卓创资讯 利润：整体不佳 PE PP进口：外商压力小且挺价，美金货源无明显进口优势PP出口：出口窗口打开，不过海外东南亚、南亚需求表现未刺激新出口订单成交 PE供应情况: 2023年1-12月国产累计同比增12.2%；1-12月净进口累计同比减1.3%，1-12月表观供应同比增7.5% PP供应情况：1-12月国产PP累计同比增7%；1-12月净进口累计同比减13.4%，1-12月总供应累计同比增加4.5% 下游开工：有恢复，但力度还不算大 农膜需求：刚性足，紧跟农业春耕需求，大概率改善 包膜需求：刚性，择机补库 塑编需求：春耕化肥需求的临近，塑编企业开工提升但力度不大(受建材水泥塑编需求拖累) BOPP膜需求：新单跟进不足，开工有提升但力度不大 其他塑料制品需求开工：恢复中力度不大 PE库存：节后库存去化、整体库存压力中性 PP库存：节后库存去化、库存压力略大 下游库存：原料库存低，成品库存维持高位 社会库存: LLDPE社库压力小 PE平衡表预估：预期供需压力不大，有去库动能 PP平衡表预估：有轻累库压力 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢关注！Thanks！