黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：企稳反弹，低位整理

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-09-05 企稳反弹，低位整理 策略摘要 钢材：现货在旺季仍有明显支撑。尽管期货价格出现深度回调，但现货成交并没有受到持续影响，急跌之后，成交往往明显放量，带动价格企稳回升。根据我们和国内部分钢厂电话调研情况，目前调研钢厂9月订单情况整体良好，库存没有累积迹象。因此，预计现货回调幅度有限，急跌之后可做买入操作。 铁矿石：由于钢价仍是矿价主导逻辑，因此，在预计钢价平稳情况下，矿价短期也没有大跌动力。同时，库存和到港量仍有小幅回落，供应压力略有缓解。钢厂原料库存周期也给价格支撑，目前库存天数极低，导致必要的补库操作支撑价格。 本周行情预测：区间走势为主。 本周投资策略： 螺纹1701合约2400多单操作，创新低止损，2500止盈。 铁矿1701合约维持410-435区间思路。 螺纹近月受仓单压制，月间价差难以拉开，操作意义不大。铁矿1609进入交割月，同样不建议参与。 品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月5日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：企稳回升 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货大幅回调后企稳回升。螺纹钢主力1701合约跌0.98%至2428元/吨；热卷主力1701涨0.2%至2665元/吨。现货先跌后涨，整体平稳。螺纹现货方面，上海跌0.4%，广州跌2.2%，北京涨0.8%。热卷现货方面，上海跌涨2.5%，北京跌1.7%，广州跌3.7%。 （2）高炉开工率回落 上周全国高炉开工率有所回落。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率79.42%环比降低1.24%。钢厂盈利面继续扩大，样本钢厂盈利面增加0.62%至81.6%。虽然盈利情况进一步好转，但近期环保频繁扰动市场，供应回升并不顺畅。预计本周开工率还是以稳为主。 （3）期现博弈，现货仍有支撑 受多地收紧房地产政策影响，远月预期转差，期价一度出现大幅回调，带动现货走弱。但我们认为，目前旺季现货支撑明显，现货回调幅度有限，因此期货也难以持续下行。具体表现在，从本周现货市场表现看，并未收到期货大跌持续冲击。今年来，期价暴跌之后，现货成交往往观望心态浓重，成交清淡。但近期几次急跌之后，无论是型钢、带钢还是建材，都有明显的成交放量，带动钢坯和螺纹价格企稳回升。从我们上周和国内部分钢厂电话交流来看，目前这些钢厂9月订单销售、利润情况都比较良好，厂内库存也没有累积迹象。 因此，在现货面平稳和远期预期转弱的博弈下，我们预计本周走势以区间整理为主。而现货企稳回升，期货贴水格局下，目前多单安全边际相对更大。 （4）后期操作策略 单边方面，1701合约2400多单操作，创新低止损，2500止盈。 月间价差方面，虽然现货有所企稳，但1610上有仓单压力，价差难以拉开，暂作观望。 品种间方面，钢厂利润维持高位，由于期现价差的关系，盘面1701利润较现货更高，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月5日 3 / 8 2. 铁矿：区间整理 （1）上周行情回顾 期货方面，铁矿大跌后企稳反弹。主力合约1701全周大跌6%至420元/吨。现货方面基本平稳，青岛港、日照港61.5%PB粉跌5至445元/湿吨，普氏指数维持60.15美元。 （2）到港量继续下行，库存延续回落 8.22-8.28日，中国北方六大港口铁矿石到港量为958.9万吨，环比降65.4万吨,其中澳矿约671.23万吨，巴西矿约为143.84万吨。由于发货节奏的关系，到港量继续回落，而钢厂上周临近周末有一定补库行为，疏港量继续回升，导致港口库存继续回落，全国港口库存10424万吨，环比降116万吨。 （3）发货量高位回升 8.22-8.28日，澳大利亚铁矿石发货量为1684.8万吨，环比上涨42.74万吨，发往中国1462.3万吨，环比上涨181.94万吨。巴西铁矿石发货量为779.36万吨,环比增加114.65万吨。发货量在高位基础上继续回升，后续到港压力不减。 （4）钢价和库存周期支撑矿价 除了钢价回暖，利润良好继续支撑矿价，特别是高品位铁矿价格。钢厂原料库存周期也给以矿价支撑。目前钢厂原料库存天数处于极低水平，据我们和华东部分沿海钢厂交流，他们认为目前港口铁矿供应整体充裕，因此不愿意占用资金建立过多原料库存。但低库存天数导致必要的刚需补库时有发生，例如上周在期价连续下跌冲击下，钢厂采购意愿较低，但临近周末时，还是有明显的补库行为出现，给以价格支撑。 （5）后期操作策略 单边方面，1701合约在410关键支撑位附近未形成有效突破，加之钢价企稳回升，本周铁矿期价走势预计以区间整理走势为主，参考区间410-435。 月间价差方面，1609合约进入交割月，对于自然人客户来说，没有操作意义。1-5价差时间太远，操作价值也不大。 品种间方面，如螺纹部分所属，建议买铁矿、焦炭抛螺纹头寸继续持有。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月5日 4 / 8 本周行情预测 区间走势为主。 本周投资策略 螺纹1701合约2400多单操作，创新低止损，2500止盈。 铁矿1701合约维持410-435区间思路。 螺纹近月受仓单压制，月间价差难以拉开，操作意义不大。铁矿1609进入交割月，同样不建议参与。 品种间方面，1701合约上买铁矿、焦炭抛螺纹继续持有。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月5日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% -0.98%-1.55%-1.49%0.19%-0.23%0.88%1.07%0.25%-2.31%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%RB01RB05RB10HC0 1HC0 5HC1 0I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年9月5日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012428-0.98%27477902313546RB052413-1.55%34505451062RB102447-1.49%34289844780HC0126650.19%20049046874HC052648-0.23%115041906HC1027610.88%13496025410I01424.51.07%1496668818582I053990.25%25990035916I09465-2.31%1362680 期货市场价差最新价差RB05-01-15RB10-0534RB01-10-19HC05-01-17HC10-05113HC01-10-96I05-01-25.5I09-0566I01-09-40.5RB-HC-274RB/I5.7672RB/J 1.9494RB/JM2.6623I/J0.3380I/JM0.4616J/JM1.3657 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0200400600800100 0120 0200 6/0 3/1 7200 7/0 3/1 7200 8/0 3/1 7200 9/0 3/1 7201 0/0 3/1 7201 1/0 3/1 7201 2/0 3/1 7201 3/0 3/1 7201 4/0 3/1 7201 5/0 3/1 7201 6/0 3/1 7库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 050100150200250201 2/0 3/1 6201 2/0 9/1 6201 3/0 3/1 6201 3/0 9/1 6201 4/0 3/1 6201 4/0 9/1 6201 5/0 3/1 6201 5/0 9/1