权益市场资金流向追踪（2024W8）：重视小微盘风格背后的筹码变化
——权益市场资金流向追踪（2024W8） 吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002联系电话：+86 18616819227邮箱：wuyanjin@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 1周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 证券研究报告 金工研究 2024年3月3日 吴彦锦金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523090002联系电话：+86 18616819227邮箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005联系电话：+8619821223545邮箱：zhoujunrui@cindasc.com 重视小微盘风格背后的筹码变化。近期投资者普遍关注年初小微盘流动性危机及其后续演绎状况，我们也发布了报告《本轮小市值风格崩溃与量化策略回撤的分析与展望》予以详细解读。本周万得微盘股指数表现总体延续了2月8日以来的修复态势，说明原先减仓的产品可能存在风格切回情形，也可能存在基于错杀回补逻辑新入场的主动资金；但小微盘整体于2月28日跌幅较深，或与近期快速反弹后的止盈盘力量有关。我们提示：短期视角下仍需警惕量化私募月末/月中开放时点可能形成的被动抛压，需谨慎追高；中长期则应对小微盘风格背后的筹码变化予以足够重视。近年来，小微盘风格的长期繁荣与量化策略增量资金涌入绑定，如果本轮老资金风格回归/新资金进入强度足够大，则可能促成小微盘溢价的充分修复，带动相关产品在原有盈利模式下继续运作，但可能会采取更为严格的风控手段。但如果小微盘踩踏情形再度发生，则可能动摇资金对现行量价因子体系的依赖，倒逼量化私募管理人更加严格地约束市值暴露，甚至可能导致因子有效性的切换，形成以大盘蓝筹选股域和基本面因子为主的新格局。 ➢公募：配置性资金暂缓流入宽基ETF，AI主题热度提升。截至2024/3/1，主动权益型基金平均测算仓位84.12%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.02%、84.34%、81.74%；最新“固收+”基金测算仓位23.22%，较上周值22.18%上升0.05pct。行业配置变动方面：最近1周银行、食品饮料、煤炭、电子、建材等行业测算仓位提升幅度较大，计算机、机械、石油石化等行业测算仓位有所下降。新基金发行方面：（1）2023年主动权益型基金发行数量及规模均不及2022年，信心实质性修复尚需时间；全年该类产品新发339只，规模合计约1387.11亿元。2024年 初以来主动权益型基金新发42只，规模合计约106.75亿元。（2）2023年，被动权益型基金规模也有缩水，全年该类产品新发235只，规模合计约1227.14亿元，约为2022年水平的83.19%。2024年初以来被动权益型基金新发23只，规模合计约50.30亿元。ETF流向方面：按周频口径估算，本周宽基ETF结束了2024年上旬以来连续6周的正流入，最新1周累计净流出约35.24亿元；分行业板块来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品本周分别净流入约-18.17亿元、-18.98亿元、-3.97亿元、-19.33亿元，周内部分AI主题工具型产品如易方达中证人工智能ETF、华夏中证动漫游戏ETF等收获被动资金关注。 ➢其他重点监控机构方面：2024M1私募规模、仓位均遭遇大幅下行，达到历史低位。（1）私募：截至2024年1月底，私募证券投资基金规模5.52万亿元，近3月环比减少超2000亿元；同期华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位48.18%，较2023年12月底下降7.76pct，已至2015年以来最低位。从当前规模及仓位情形看，1月下行市场环境对私募多头类产品的净值管理难度产生较大影响；但2月以来市场情绪已出现明显转暖迹象，形成超跌布局机会，有望带动私募资金回流。（2）保险：2023M12估算仓位12.02%，较2023M11下降0.35pct，已连续5个月下降。（3）信托：2023Q3估算仓位3.90%，降至2021Q2以来低位。 ➢主力/主动资金流向：沪指周线三连阳，周内情绪有所反复，本周主买净额约-1100亿元。行业方面：本周主力流入电子、计算机，流出机械、传媒，主动资金流入有色金属，流出机械。 ➢沪深港通：北向资金当周共计净买入约235.46亿元,其中沪股通净买入约156.66亿元,深股通净买入约78.79亿元。2024年2月北向资金累计净买入约607.44亿元,年初以来北向资金累计净买入约409.05亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入电子、有色，流出交运；二级行业层面，本周北向资金流入半导体，流出公路铁路。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录 权益市场资金流向追踪（2024W8）：重视小微盘风格背后的筹码变化........................................51.公募：配置性资金暂缓流入宽基ETF，AI主题热度提升.........................................................52.其他重点监控机构：2024M1私募规模、仓位均遭遇大幅下行................................................73.主力/主动资金流向：沪指周线三连阳，主力资金流入电子、流出机械.................................84.沪深港通：本周北向资金净买入235.46亿元，2月净买入约607.44亿元............................115.两融：节后融资余额持续回升，截至2月底达14409.07亿元，回到2月初水平................126.一级：2024M2沪深上市新股5只，首发实际募集资金约50.15亿元...................................127.限售解禁：2024M3沪深限售解禁金额预计约1770亿元........................................................138.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱........................................................................13风险因素............................................................................................................................................13 表目录 表1：2024W8周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）......................................................9表2：2024W8周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）.......................................9表3：2024W8周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）............................................10表4：2024W8周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）.....................................10 图目录 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权).............................................................................5图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)...............................................................................5图3：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料).........................................................................6图4：主动权益型基金行业仓位测算值(电子).................................................................................6图5：主动权益型基金历年年初以来累计新成立数量....................................................................6图6：主动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)..........................................................6图7：被动权益型基金历年年初以来累计新成立数量....................................................................7图8：被动权益型基金历年年初以来累计新成立份额(亿份)..........................................................7图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)...........................................................................7图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%).............................................................................8图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)..................................................................8图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%).........................................................................8图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)...................................................................9图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元).....................................................................................11图15：分月陆股通成交净买入额(亿元).........................................................................................11图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元).........................................................11图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元).............................11图18：近2年港股通成交净买入额(亿元)....................................
