贵金属周报：8月非农不及预期，金银有望触底反弹

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：蔡丹青 从业资格号：F0244181 电话：021-55007766-6615 邮箱：15031@guosen.com.cn 国信期货研发部贵金属周报 8月非农不及预期，金银有望触底反弹 2016年9月4日  主要结论 美国经济整体上疲软的扩张速度以及通胀压力低迷支持美联储应暂时按兵不动的观点，导致加息预期降温，美元走跌，金银跌势暂缓，并获得喘息机会。11月8日美国将会迎来总统大选，这可能将是市场出现一年中最狂暴波动、不确定性的时候，而黄金作为避险资产通常会有更好表现。黄金在英国脱欧公投之后有所疲弱，然而从历史数据看，自从1975年以来，黄金在6月和7月一贯走势疲弱，通常在8月买入黄金是一个良好的交易机会。所以结论是，应该从长期投资多元化角度出发，避免短线投机。投资者应与以往一样，避免试图捕捉市场波动，而是应该从平均成本角度，投资黄金白银来对冲风险。 周五公布的万众瞩目的非农数据显示，美国8月新增非农就业人口15.1万，不及预期的18万人，加息预期降温，金银强劲反弹。8月非农数据基本排除了美联储9月加息的可能。美国联邦基金利率期货显示，9月加息的概率由报告发布前的24%降到18%，12月份加息的概率目前为44%。而彭博数据显示，目前美联储9月加息概率为22%，数据公布前概率为36%。 近期中国将公布外汇储备、贸易和通胀数据、财新服务业PMI；欧洲央行将公布货币政策决议，英国将公布8月PMI和7月工业生产；美联储将发布经济褐皮书。这些数据都将对金银造成较大影响。贵金属价格走势方面，纽约金关注1300美元/盎司一线的支撑，纽约银关注18美元/盎司一线的支撑；沪金关注280元/克一线的支撑，沪银关注4000元/千克一线的支撑。操作建议:少量试多。 贵金属 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 本为期两天的2016年杰克逊霍尔全球央行年会落下了帷幕，美联储高官的频繁出镜、美元多头的绝地反击成为了本年度全球央行年会最亮丽的风景。上半周，美元强势反弹，导致金银承压不小。下半周，美国经济数据喜忧参半：周三发布的小非农ADP就业数据超预期，令即将在周五公布的美国8月非农就业数据预期向好，加息预期升温；然而周四美国方面公布的制造业数据不太乐观。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，美国8月制造业指数远低于预估，且为2月以来首次低于50。与此同时，金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国8月制造业采购经理人指数(PMI)终值低于初值和7月终值。差强人意的制造业数据又打压加息预期。周五公布的万众瞩目的非农数据显示，美国8月新增非农就业人口15.1万，不及预期的18万人，加息预期降温，金银强劲反弹。 1、期货市场情况 （1）黄金 8月29日—9月2日，纽约金主力合约走势先抑后扬，最低点为1305.5美元，最高点触及1334美元，最终收于1328.8美元，周上涨0.36%。 8月29日—9月2日，沪金主力AU1612合约震荡走跌之后略有反弹，最低点为282元，最高触及288.8元，最终收于283.15元，周下跌0.58%。 图1：COMEX黄金主力合约走势图 图2：SHFE黄金主力合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 （2）白银 8月29日—9月2日，纽约银主力合约走势探低反弹，最低点为18.37美元，最高触及19.535美元，最终收于19.52美元，周上涨4.78%。 8月29日—9月2日，沪银主力AG1612合约走势较沪金强劲，受有色带动，略有反弹，最低点为4101元，最高触及4240元，最终收于4209元，周上涨1.47%。 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图3：COMEX白银主力合约走势图 图4：SHFE白银主力合约走势图 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：文华财经 国信期货研发部 2、库存及供需情况 截止9月1日：COMEX黄金库存为10932873盎司，较8月26日减少了约0.54%；COMEX白银库存为162921001盎司，较8月26日增加了约1.3%。 图5：COMEX黄金库存（单位：盎司） 图6：COMEX白银库存（单位：盎司） 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 截止9月2日：上海期货交易所黄金库存为912千克，较8月26日持平；白银库存为1720821千克，较8月26日减少了82719千克或4.6%。 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图7：SHFE黄金库存（单位：千克） 图8：SHFE白银库存（单位：千克） 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 近期世界黄金协会(WGC)发布报告称，2016年二季度全球黄金总供给量1144.6公吨，2015年同期总供给量1041.7公吨，涨幅10%，部分是因为金价上涨导致再生金供应增加23%至327.7吨。 WGC在报告中称，印度黄金需求继上半年降至七年低点之后，今年下半年可能回升，因为在最隆重的节日期间，有利的季节性降雨有望刺激农村地区需求。印度三分之二的黄金需求来自农村。在印度农村地区，珠宝是一项传统的投资。随着农户因今年的季雨而受惠，金价应能上涨，这应该会进一步支持全球现货金走高。目前现货金价正位于2014年3月以来的最高水平附近。通常而言，一年中的第四季度能占到印度全年黄金销量的大约三分之一，因为结婚旺季和排灯节等节日在这个季度开始，人们都愿意在这个时候购买黄金。排灯节在2016年10月的最后一周。WGC公布的报告显示，2016年上半年的印度黄金需求较上年同期下降30%至247.4吨，为2009年以来最低。WGC印度业务高管Somasundaram PR表示，他预计下半年需求将回升至503-603吨，尽管本地金价上涨了26%。WGC报告称，截至6月的季度，印度珠宝需求较上年同期下降了20%，而投资需求亦下降了12%。因此，WGC将2016年印度的需求预估下调至750-850吨，之前的预估为850-950吨。2015年印度黄金需求为864.3吨。 3、基金持仓情况 截止9月1日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为937.89吨，较8月26日减少了约1.95%。截止9月1日，全球最大白银ETF- iShares Silver Trust白银持有量为11189.28吨，较8月26日增加了约0.8%。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 图9：SPDR Gold Trust黄金持仓情况 图10：ishare白银持仓情况 数据来源：财库网 国信期货研发部 数据来源：财库网 国信期货研发部 世界黄金协会(WGC)发布的《2016年二季度黄金需求趋势》报告称，2016年上半年黄金投资总需求为1064吨，达到历史新高，第二季上市交易基金(ETF)黄金买兴飙升，提振黄金总需求增加了15%。WGC报告显示，由于投资增加抵消了珠宝首饰采购的下滑，2016年上半年黄金总需求触及2335吨，这一数字是上半年需求量历史第二高纪录。WGC报告称，2016年第二季度黄金总需求达到1050公吨，同比2015的910公吨上涨15%。其中，二季度的黄金消费总需求为656公吨，同比2015年第二季度的723公吨下降9%。同时，分项数据还显示，今年二季度全球金饰需求为444公吨，同比2015年第二季度的514公吨下降14%，其中中国减少了15%，印度下降了20%。中国和印度分别是全球第一大和第二大黄金买家。中国消费者对黄金的需求下降14%至183.7吨，远低于五年均值251.3吨。WGC称，消费者信心低迷、经济不景气和监管规定均打压了需求。另外，WGC数据还显示，今年二季度各国央行黄金需求为77公吨，与去年同期的127公吨相比下降40% 但值得注意的是，今年二季度全球投资总需求为448公吨，与去年同期的186公吨相比增长了141%，主要是因ETF投资增至236.8吨，而去年同期ETF流出23吨。WGC市场情报主管Alistair Hewitt称，“初步数据显示，这一势头延续至下半年，7月进一步增加了80吨。”Hewitt表示，“日本和欧洲采用的负利率政策，降低了黄金投资的机会成本，加之市场预期美国加息周期放缓，美元力道减弱，投资者日益看好黄金市场，相信黄金的长期下跌趋势已走到尽头此外，他还指出，“美国大选，英国脱欧公投以及可能的脱欧结果加剧了市场的不确定性。意大利银行业摇摇欲坠，有力地推动了黄金的投资。中东地区的地缘政治持续动荡，更是进一步巩固了黄金投资。在西方市场的主导下，2016年上半年黄金需求接近历史最高点。”WGC表示，2016年上半年黄金ETF增持创历史最高水平，1-6月虽然ETF持仓大增579公吨。不过，虽然ETF投资强劲，但消费者对金币和金条的需求持平在211.6吨，上年同期为209.1吨。 截止8月23日，CFTC的期货黄金非商业性净多持仓为294609张，较8月