公司年报及AI布局分析
营收与利润概览
- 2023年营收：35.6亿元，同比增长0.1%。
- 归母净利润：14.0亿元，同比下滑17.1%。
- 扣非归母净利润：13.7亿元，同比下降15.3%。
主营业务表现
- 增值电信业务：营收15.3亿元，同比下滑0.6%。
- 广告及互联网业务：受两市总成交额下降影响，营收13.6亿元，同比下滑11.0%。
- 软件销售及维护：受益于金融信创需求高增，营收4.4亿元，同比增长53.5%。
- 基金销售及其他业务：营收2.4亿元，同比增长14.0%。
研发投入与AI布局
- 研发投入：集中资源在人工智能（AGI）大模型领域，包括专业人才引进和算力资源建设。
- AI成果：2024年1月发布自研HithinkGPT，国内首个通过备案的金融对话大模型，预训练金融语料达到万亿级tokens，在金融场景中表现出色。
现金流与合同负债
- 现金流：全年销售商品和提供劳务的现金流入39.1亿元，同比+4.1%；Q4为13.1亿元，同比+4.4%。
- 合同负债：Q4末11.0亿元，同比+1.2亿元（+12.2%），较Q3末增长3469万元（+3.3%），稳健增长。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为2.88/3.29/3.72元，PE分别为48/42/37倍。
- 目标价：给予2024年58倍PE，对应目标价167.04元，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场交投活跃度下滑风险。
- 研发进度不及预期风险。
- 行业监管政策变动风险。
- 竞争加剧风险。
AI业务关键假设与预测
- 增值电信服务：预计2024-2026年业务订单增速分别为12%/11%/10%。
- 软件销售及维护：预计2024-2026年订单数量增速分别为25%/23%/22%。
- 广告及互联网业务：预计2024-2026年订单增速分别为13%/12%/12%。
- 基金销售及其他交易手续费：预计2024-2026年订单数量增速分别为10%/9%/9%。
相对估值
- PE比较：2024年公司PE为48倍，与行业平均持平。
- 估值溢价：考虑公司作为金融信息服务龙头的地位及AI布局优势，给予2024年58倍PE。
结论
公司虽然在2023年面临挑战，但其在增值电信、软件销售及维护、基金销售等领域展现出了稳健的增长势头。特别是在AI布局方面，通过发布自研大模型HithinkGPT，显示了公司在技术创新上的领先地位。现金流的持续改善和合同负债的稳健增长也为公司未来的业绩提供了支撑。综合考虑，预计公司将在市场回暖和AI业务推动下实现稳定增长，因此维持“买入”评级。
