【能源】月报-2024-02-29

【动力煤】作者:蓝天祥从业资格证号:F3058578投资咨询资格证号:Z0000895创作日期：2024.02.29标题:消费需求全面向好动力煤市价企稳震荡运行摘要：在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年“中国煤炭消费量为30.3亿吨标煤，煤炭产量为32亿吨标煤，煤炭进口量为2亿吨标煤。可见2022年中国煤炭产量和进口量总和远超消费量，煤炭库存完全可以重新恢复到不低于30天的用量。而电站、煤矿和主要的渤海湾港口的煤炭库存确实分别同比增长6%、26.7%和7.5%。”的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加中国神华1月份商品煤销量3850万吨同比增长27.9%，中煤能源1月份商品煤产量1148万吨同比增长4.5%，陕西煤业1月份煤炭产量1390.7万吨同比增长6.27%，潞安环能1月份商品煤销量432万吨同比增长6.67%；1月浙江全社会用电量551.65亿千瓦时同比增长61.7%，1月江苏省全社会用电量738.18亿千瓦时同比增长37.56%发电量589.61亿千瓦时增长38.87%，2024年1月南方五省区全社会用电量同比增长29.7%；山西省开展煤矿“三超”治理煤炭再迎减产压力。煤矿安全生产监管持续趋严、低温寒潮天气再次降临，煤炭供给预期平稳，动力煤现货市场价格企稳震荡运行。。煤矿安全生产监管趋严、低温寒潮天气再次降临，煤炭供给预期平稳，动力煤现货市场价格企稳震荡运行。截至2月22日南方八省电厂库存3268万吨，较前一周增加188万吨，日耗煤197.6万吨，周环比上升82.3万吨，库存可用天数14.8天，环比减少0.1天。截至2月5日，沿海六大电厂库存合计1175.9万吨，日耗煤78.5万吨，可用天数14.9天；截至1月18日全国统调电厂煤炭库存超2亿吨，全国电厂存煤保持1.5亿吨以上；截至1月11日纳入统计的发电企业煤炭库存可用天数17.3天；截至1月4日全国重点电厂日耗煤599万吨，较前一周减少9.38%，库存10846万吨较前一周减少0.42%；截至12月7日内陆17省电厂存煤9342.6万吨以上，日耗煤量373.6万吨以上，可用天数25天，较上周上升1.0天。（全文请点击：阅读原文） 【原油】作者:张明月从业资格证号:F3080273投资咨询资格证号:Z0018558创作日期:2024-02-29标题:红海局势及OPEC+减产支撑油价摘要：本月国际原油价格在上旬以上行为主，下旬以震荡为主，影响油价的主要因素为：一是地缘局势方面，美英对胡塞袭击持续，胡塞武装击沉英国货轮并持续对通过红海的美英货轮发动袭击，运输方面的风险溢价仍是目前原油价格的重要支撑力。巴以谈判仍在继续，但不确定性较强。二是宏观经济方面，美国1月通胀再超预期，市场对美联储24年上半年降息预期进一步下行，对油价形成一定压力，不过预期有限。欧盟第一大经济体德国一季度或将陷入技术性衰退，施压原油需求端。三是尽管OPEC维持对全球原油需求的乐观预期，但是IEA在月报中指出，全球原油需求增长或许正在“失去动能”。四是根据OPEC公布的数据显示，OPEC+1月减产履行率较好，减产对2月油价形成重要支撑。根据媒体调查显示，OPEC+可能需要延长减产以提振油价。五是根据美国能源信息署（EIA）发布的数据显示，美国商业原油库存连续五周增长，对油价形成一定压力。美国能源部宣布将再次招标回购300万桶原油以补充战略储备（SPR），美国逢低价补充储备的策略也在油价下方形成一定支撑。一、 行情回顾（一）期货行情回顾本月国际原油价格在月初两日，受到网传巴以可能休战的影响大幅下行，但是由于谈判未能达成共识，油价上行反弹，2月下旬油价以震荡为主，截止2月28日收盘，ICE Brent收盘价至81.85美元/桶，相比上月上行1.16美元/桶（1.44%）；NYMEX WTI收盘价至78.29美元/桶，相比上月末上行2.44美元/桶（3.22%）。国内方面，截止2月29日收盘，主力合约SC2404收盘价至606.0元/桶，相比上月末上行15.8元/桶（2.68%）。 数据来源：Wind，英大期货（二）现货行情回顾本周原油现货价格与期货价格走势类似，截止2月28日，Brent现货价至83.74美元/桶，较上月末上行0.8美元/桶（0.1%），WTI现货价至78.54美元/桶，较上月末上行2.69美元/桶（3.55%）；胜利原油现货价至84.72元/桶，较上月末上行0.29元/桶（0.34%）。数据来源：Wind，英大期货二、美国原油市场数据分析 美国能源信息署(EIA)2月28日发布的报告显示，截止2024年2月23日当周, 美国原油加工量稳定，商业原油库存连续五周增加，汽油库存和馏分油库存继续减少。美国原油库存方面，截至2月23日当周，美国原油库存增加420万桶，至4.47亿桶，预期为增加270万桶。1月冬季暴风雪后炼厂计划外停工，加上计划中的停产检修，导致原油库存连续五周上升。上周美国炼油厂的产能利用率上升0.9个百分点，至81.5%，但低于10年的季节性平均水平。过去一个月里，产能利用率一直低于83%，持续时间为近三年来最长。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少51万桶，至1.2114亿桶，市场预估为减少210万桶。数据来源：EIA，英大期货三、多空因素（一）地缘动荡支撑油价1. 欧盟护航开始，胡塞击沉英国货轮据央视新闻报道，为保护红海商船免遭也门胡塞武装的袭击，欧盟在红海的护航行动将于2月19日正式启动。根据计划，此次行动暂定为期一年，欧盟舰队仅用于保护红海地区的民用船只，不会主动攻击胡塞武装在也门的阵地。一位欧盟官员表示，欧盟预计在未来数周开始海上护航任务，法国、德国、意大利、比利时将各派一艘军舰参加，由希腊指挥任务，行动控制指挥官将由意大利军官出任。德国护卫舰“黑森”号已于2月8日启航前往地中海。新华社援引也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚19日发表声明说，该组织向在亚丁湾航行的一艘英国货轮发射了数枚导弹，并“准确击中目标”。2月20日凌晨，萨雷亚在社交媒体上表示，先前遭胡塞武装袭击的英国货轮已经完全沉没。媒体援引英国政府方面表示，确认货轮进水并已被遗弃，船员已安全撤离。此次袭击是胡塞武装迄今为止造成的破坏最严重的袭击，此前他们的武器大多没有击中目标船只，或者只造成轻微损伤。这也是自1月26日“Marlin Luanda”油轮发生火灾以来，首次有报道称胡塞武装直接击中一艘船只。2. 美国再次一票否决加沙决议2月20日，联合国安理会就阿尔及利亚提出的关于加沙局势新的决议草案进行表决，并遭到常任理事国美国一票否决。阿尔及利亚提出的决议草案“要求立即实行各方均须遵守的人道主义停火”，“反对违反国际法，强迫包括妇女和儿童在内巴勒斯坦平民人口流离失所的做法，要求立即停止一切此类侵害行为”，要求“立即无条件释放所有人质，确保人道主义援助准入，以满足所有人质的医疗需要，还要求各方遵守国际法规定的与其拘留的所有人有关的义务，并尊重他们的人权权利”。此外，决议草案要求释放人质，并提及南非在国际法庭向以色列提起诉讼，强调必须对所有违反国际法行为追究责任。针对表决结果，中国常驻联合国代表张军表示，中方对决议草案遭到美国的否决表示强烈不满和失望。在加沙停火止战的问题上，不是安理会没有压倒性共识，而是美国行使否决扼杀了安理会的共识，美国的否决释放了错误信号，把加沙局势推到了更危险的境地。3. 又一英国货轮遇袭，美英对胡塞袭击持续2月22日，美国中央司令部在社交媒体上发布消息说，悬挂帕劳国旗、由英国公司所有的“艾兰德”号货轮当天遭2枚胡塞武装发射的导弹袭击。袭击造成船只起火和1名船员受轻伤。目前该货轮正在按既定航线航行。胡塞武装控制的马西拉电视台22日报道说，美英两国当天对也门红海城市荷台达发动4次空袭。美英21日对荷台达进行了5次空袭。4. 红海局势重塑全球燃油贸易格局，印度柴油转向亚洲由于受到红海局势的影响，出口欧洲的运输成本大幅上升，其中印度柴油运输受到极大影响，大量计划运往欧洲的柴油改道运往亚洲。分析师认为，由于红海持续动荡导致运费上涨，以及亚洲炼油厂非计划性维护等因素，对于运输公司和商品贸易者而言，将货物运往亚洲国家变得更加有吸引力。将货物运往东方可能提供了更好的利润空间或更稳定的市场需求。根据媒体数据，2月份前两周，欧盟没有接收到任何柴油燃料的进口，而英国在同一时期仅接收了一批柴油燃料的进口，印度对欧洲的柴油出口量跌至自2022年以来的最低水平。与此同时，本月前两周从印度到亚洲目的地的柴油燃料（包括运往沙特阿拉伯和孟加拉国的部分货物）激增。综上，尽管欧美国家护航行动持续推进，但是红海局势导致的原油运输风险及中东产油国断供风险仍是支撑目前原油价格的重要因素。目前巴以冲突的相关谈判仍在进行，但是从之前谈判的结果来看，巴以停火的进程较为曲折，地缘冲突短期内仍是支撑油价的重要因素。（二）美国推迟加息概率提升施压油价，德国或将陷入技术性衰退1. 美国1月CPI超预期，通胀担忧再起根据2月13日美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增3.1%，虽然为去年6月以来的最低水平，但高于预期的增2.9%，12月前值为3.4%。美国1月CPI环比增0.3%，高于预期的增0.2%，12月前值为0.3%。美联储更为关注的核心通胀方面，美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与12月前值的3.9%持平，未进一步回落。12月的核心CPI同比数据为2021年中期以来的最低。1月核心CPI环比增0.4%、创八个月最大升幅，高于预期的0.3%，较12月前值的0.3%走高。从细分项来看，食品、汽车保险、医疗、住房成本的价格均上涨。其中，住房价格的上涨是推动CPI走高的最重要原因，对于1月数据，住房对整体CPI的涨幅贡献了三分之二以上。能源帮助抵消了部分通胀增长，下降了0.9%，主要是由于汽油价格下跌3.3%。电力成本上涨1.2%。数据公布后，市场对于上半年美联储降息的预期进一步下行，互换合约显示市场对美联储2024年降息预期下调至不到100个基点，市场完全消化美联储降息时间从6月份推迟到7月份。许多分析认为，美国1月份CPI上涨幅度超过预期，凸显抗通胀之路崎岖不平。 数据来源：Wind，英大期货2. 美联储会议纪要：官员担心过快降息导致的通胀下降停滞美东时间2月21日，美联储公布会议纪要显示，在上月末的美联储货币政策会议上，联储决策者总体认为，目前的政策利率可能达到了本周加息周期的顶点，承认通胀继续上升的风险降低，但对未来降息保持警惕，强调并不确定会将高利率多久，多数联储官员还提到了过快降息的风险。利率方面，结合此前议息会议后的决议声明来看，本轮加息已经结束，联储对降息持开放态度，但是由于美联储官员的主要担忧是过早降息可能会导致价格压力变得根深蒂固，因此联储可能不会很快行动。与会者指出，政策利率未来的走势将取决于即将发布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。在缩减资产负债表（缩表）方面，纪要写道，与会联储官员指出，正在持续的缩表过程是FOMC实现宏观经济目标方法的重要组成部分，缩表迄今进展顺利。金融环境方面，多名与会者提到，金融环境的限制性已经或可能变得不适合的风险，这种限制性不够的风险可能会不必要地强化总需求，并导致通胀进展停滞。资产估值的压力仍然显著，因为一系列市场的估值都相比基本面偏高。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%—5.50%区间不变的概率为93.5%，降息25个基点的概率为6.5%。到5月维持利率不变的概率为72.9%，累计降息25个基点的概率为25.6%，累计降息50个基点的概率为1.4%。3．美联储官员及机构密集表态不急于降息当地时间2月22日周四，美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）在普林斯顿大学宏观金融会议中表示，“在开始降息