交易提示

1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-1）一、市场点评黑色产业铁矿石反弹铁矿：一季度属于四大矿山传统发运淡季，巴西大雨以及澳洲的飓风对矿石发运造成一定影响，外矿到港量出现大幅下滑，47港铁矿石到港总量2118.8万吨，环比减少458.5万吨，创两个半月新低，供应收缩。钢厂利润低迷，节后复产情况不及预期，下游钢厂短期暂未看到趋势性复产，港口铁矿石库存持续累积，对铁矿需求及价格形成压制。节后一轮大幅下跌调整后，后续随着估值修复及铁水产量回升，钢厂对铁矿需求有望逐步回升，关注3月下游实际复苏情况，铁矿估值依然偏高，在产业链端表现较弱，盘面更多跟随成材为主。煤焦：今年煤矿复工时间较晚，加之政策对产能控制加严和三月重要会议影响，焦煤供应不会大量增加。煤矿减产预期有所反复，随着双焦先跌后涨，宣告了本轮双焦下跌基本结束。焦企现货开启第四轮提降，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。经历12月以来的大幅下跌调整后，双焦基本面矛盾不突出，后续需求会受季节性修复和钢厂利润恢复的双重影响而快速增长，继续降价相对困难,或迎来震荡偏多行情。螺纹：春节后钢价的上涨驱动通常来自宏观预期层面而非基本面，预计今年逻辑会有所改变，宽松政策以及3月初的两会固然有一定支撑，但接下来基本面才是螺纹涨跌的核心因素。本周螺纹产量受利润偏低影响，小幅回升，依然处于低位，供应压力要小于去年，预计3月回升也较缓慢。需求仍处于恢复但未完全恢复之际，关注复工复产实际进度，以及地产投资和地方“三大工程”形成实物工作量进度。金三银四到来，需求有望逐步恢复，螺纹供需或阶段性错配，盘面尝试3700-3800区间低吸为主，跌破紧止损。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，中游贸易商继续拿货，但下游回款较差，拿货意愿不强。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位，玻璃产量处于历年高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存均不高，但有拐头回升趋势，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产需求改善情况。煤焦震荡偏多卷螺低吸玻璃震荡偏弱纯碱震荡偏弱金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录1.91%，上证50股指收录1.15%，中证500股指收录3.14%，中证1000股指收录3.74%。北向资金净流入166.03亿元。半导体、通信设备板块呈现资金净流入。四大股指期货主力合约基差走强，四大股指期货主力合约基差为正值。中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第二次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央政治局会议指出，今年工沪深300震荡中证500上行中证1000上行2024年3月1日星期五 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险；积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。国家统计局发布《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，同比增长5.2%，最终消费支出拉动国内生产总值增长4.3个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点；年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人，全年出生人口902万人，出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，死亡率为7.87‰；自然增长率为-1.48‰。北向大幅流入，看涨情绪反弹，建议股指多头增持。国债：中债十年期到期收益率下行2bps，FR007下行5bps，SHIBOR3M下行1bp。央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月29日以利率招标方式开展1170亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有580亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅持有。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，但何时开始降息市场有所分化。数据上看，美国1月ISM制造业PMI录得49.1，大幅超预期反弹，表明美国经济基本面仍较为强劲，美国经济很好地适应了高利率环境；美国1月非农报告显示，非农人数超36.5万超过预期，失业率维持在3.7%，美国劳动力市场表现稳健且健康。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，1月核心PCE录得2.8%，为近一年新低，整体来看，PCE数据不如CPI数据高，整体通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但也要注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色铜冲高回落铜：宏观层面：央行降准后，改善市场情绪和微观预期。近期美国通胀消费数据再超预期，美联储将继续延迟降息，抑制铜价反弹空间。产业面，下游企业补库行为将根据终端需求变化展开，短期铜库存有所回升。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。短期进口铜矿加工费回落，与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价铝筑底 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明金属反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求或有小幅回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。锌筑底镍筑底反弹碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油震荡油脂：处于季节性减产周期的马棕油加上厄尔尼诺现象影响，将会导致未来几个月棕油产量下降，国际豆棕油价差大幅收窄，棕榈油性价比下降，削弱主要消费国对棕油需求，船运机构数据也显示出口疲软，不过在斋月和开斋节之前，食用油需求有望保持强劲，2月底马来棕榈油库存或降至七个月低位，提振油脂市场。全球大豆市场面临较大供给压力，3月后进口低价巴西大豆将集中到港打压国内豆油。国内油厂豆油库存高位去化缓慢，豆油供应平稳，因基差不断走低，下游普遍观望心态，市场交投一般。近两个月国内棕油到货量有限，港口库存在节前不断回落，库存压力不大，节过后进入油脂需求淡季，原油提振油脂，预计油脂短期偏震荡，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：随着南美2023/24年度大豆收获进度的不断推进，美豆新作播种面积预期扩大，基本面供大于求格局不断强化美豆近期弱势走势主旋律。未来，南美大豆定产形势、出口以及美豆新季作物种植意向、美中西部产区春播天气形势将是市场重要观测点。国内油厂陆续恢复开工生产，下游需求季节性回落，养殖效益欠佳，购买意愿仍不强，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，但投机基金庞大的净空单持仓可能触发近期强劲反弹，国内豆粕市场各方仍应保持警惕，预计豆粕短期偏震荡，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：美豆新作产量预增，南美大豆产区天气状况改善，产量规模预计仍将很庞大，这将限制美豆出口需求，全球大豆供应压力持续增加，大棕油震荡菜油震荡豆粕震荡菜粕震荡豆二震荡豆一震荡 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明豆供应宽松预期构成美豆期价的重要压制力量。国内大豆到港量阶段性下降，但大豆市场供给充裕，依然面临庞大压力，而需求转淡，预计豆二短期偏震荡，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。软商品棉花偏强棉花：美棉高位有所回落，大幅拉升的挤空行情暂时受阻，郑棉则收出中阴线，但下行空间料将有限，是否形成新的震荡区间有待观察。美棉大部分销售完成，资金炒作供应减少的题材，郑棉仍等待下游消费指引。节后下游纺企开机率有所增加，但随着郑棉价格走高，纺企利润阶段性转差，后续订单不确定性较大，约束了棉价上涨，市场等待下游订单和生产情况的指引。由于纺企短期纱线库存仍在低位、外盘积极上攻，郑棉价格仍倾向偏强运行。橡胶：沪胶夜盘略有回落，维持高位盘整，后市有望打开新的上行空间。近期国内金融市场呈现积极氛围，令商品期货市场情绪相对高涨。供应逐渐进入淡季，原料价格持续上涨，对胶价形成支撑。截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。2024年1月，国内新能源重卡市场共计销售3623辆，环比去年12月下降41%，同比则继续实现增长，增幅达到152%。后市可以期待下游需求恢复以及上游成本支撑，继续看高一线。糖：内外盘糖在短暂企稳横盘后再度破位下行。节后需求恢复缓慢，糖厂处于生产和累库的高峰期，市场走货压力较大，需求驱动转弱，导致糖价格不断回测支撑。StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为340万，巴西港口拥堵继续缓解，2023-2024年度巴西食糖产量创历史新高，食糖出口量超过3200万吨，创纪录的产量改善了国际市场供应，供应端增加对原糖市场形成压制。棉纱偏强红枣偏弱橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：市场评估美国原油库存增幅大于预期，同时也在关注OPEC+是否将其减产计划延长至第二季度。1月的核心PCE价格指数年率录得2.5%，仍高于美联储2%的目标。美联储降息预期推迟。短期油价震荡为主。沥青：市场零散成交，沥青现货维持稳中小幅下跌为主。燃料油：周末油价下行，消息面利空国产燃料油价格上推，市场人士观望心态不减，刚需采购为主，炼厂出货不温不火，受供应偏紧支撑，预计今日国产燃料油或延续高位僵持整理。PTA：市场对需求前景的担忧延续，且全球经济仍无显著改善，油价下跌。TA负荷回升至82.6%附近，PXN价差338美元/吨；春节假期结束，聚酯负荷回升至86.6%，现货TA加工差在364元/吨附近。原油震荡，TA中期供需压力较大，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG各工艺亏损改善，MEG负荷回升至70.22%，上周港口库存累库；聚酯负荷回升至86.6%；原油震荡，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端分化，预期后续MEG库存将继