贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 2 月 27 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 尽管 2 月份美国 CPI 和 PPI 增速高于市场主流预期并进一步削弱市场对美联储降息的乐观预期，但纽约联储总裁表示通胀正朝着正确的方向前景，美联储仍将在今年晚些时候降息；久违的鸽派言论显示美债利率已经回升到美联储货币政策预期管理的另一个触发点，上周五美债利率和美元汇率应声回落，伦敦黄金则反弹至 2030 美元/盎司上方，春节期间创下的 1985 美元/盎司很可能成为今年伦敦黄金的一个重要支撑位。本周主要关注美国 1 月份个人收支和 PCE 物价指数、2月份主要经济体 PMI。 中线行情： 2023 年 12 月底以来市场对美联储降息的乐观预期在美国经济展现韧性和美联储官员鹰派言论的双重打压下部分修正，美元汇率和美债利率回升而贵金属陷入调整，我们认为美联储降息方向不变只是市场预期过于超前，贵金属中期上涨方向不变但短期动能不足。目前市场对美联储年内降息预期已经从 2023 年底的150BP 压缩到 100BP，虽然仍然高于美联储预期的 75BP 但继续压缩空间已经非常有限，我们观察到美元指数在 105 上方有较大压力，而伦敦黄金在 1985 美元/盎司附近吸引到大量低位买盘，金银比随着中国央行宽松货币政策以及库存周期转折点的临近已经有企稳回升迹象。预计中短期内贵金属继续震荡筑底并积累最终突破的动力，本周主要关注美国 1 月份个人收支和 PCE 物价指数、2 月份主要经济体 PMI。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、七国集团 G7 首脑周六与乌克兰总统泽连斯基在俄乌冲突周年纪念日举行了视频会议，承诺支持饱受战争摧残的乌克兰，并誓言将继续对俄罗斯实施制裁以限制其收入来源，意大利总理梅洛尼、加拿大总理特鲁多、比利时首相德克罗和欧盟执委会主席冯德莱恩周六一起抵达基辅以示声援。 2、纽约联储总裁威廉姆斯表示，尽管 1 月通胀和劳动力市场数据强于预期，但他预计美联储仍将在今年晚些时候降息；通胀向 2%目标回落的进程可能有些崎岖不平，但总体而言通胀和更广泛的经济正朝着正确的方向前进；预计决策者将于下月开始深入讨论放缓缩减 7.63 万亿美元资产负债表的问题。 3、美国宣布对俄罗斯实施新一轮大规模制裁，对象包括逾 500 个个人和实体，以此作为对俄入侵乌克兰两周年，以及俄反对派领导人纳瓦利内之死的回应。制裁针对的目标包括，俄罗斯的世界和平支付系统 Mir、金融机构和军事工业基地、逃避制裁的实体或个人，以及未来能源生产和其他领域，还包括美国称与纳瓦利内之死有关的监狱官员。 4、美国制造业联盟敦促拜登政府采取措施，阻止从墨西哥进口低价中国汽车，该组织称这可能威胁到美国汽车企业的生存。中国驻华盛顿大使馆回应说，中国的汽车出口反映了中国制造业的高质量发展和强大的创新能力，中国汽车工业的跨越式发展为世界提供了高性价比、高质量的产品。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com