转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月28日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240228 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240222》 2024-02-22 《【华创固收】春节错位，M2-M1如何变化？— —1月金融数据解读》 2024-02-16 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q4货政报告解读》 2024-02-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240208》 2024-02-08 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.12%、上证综指环比下降1.91%、深证成指环比下降2.40%、创业板指环比下降2.51%、上证50指数环比下降0.81%、中证1000指数环比下降4.49%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.57%、大盘价值环比下降0.47%、中盘成长环比下降2.46%、中盘价值环比下降1.12%、小盘成长环比下降3.15%、小盘价值环比下降1.09%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为442.91亿元，环比增长10.09%；万得全A总成交额为13712.42亿元，环比增长36.76%；沪深两市主力净流出604.58亿元，北向资金净流入13.40亿元；十年国债收益率环比降低4.33bp至2.34%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.69元，环比昨日下降1.15%。其中偏股型转债的收盘价为144.97元，环比 下降1.59%；偏债型转债的收盘价为106.06元，环比下降0.39%；平衡型转债的收盘价为115.56元，环比下降1.14%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.44%，较昨日环比下降3.83pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比40.92%，较昨日上升8.13pct；收盘价在100元以下的个券有32只。价格中位数为110.57元，环比昨日下降2.20%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为20.63%，环比昨日下降2.29pct；整体加权平价为74.99元，环比昨日下降2.69%。偏股型转债溢价率为4.19%，环比下降0.75pct；偏债型转债溢价率为85.35%，环比上升2.12pct； 平衡型转债溢价率为23.28%，环比下降0.92pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为计算机（-5.81%）、通信（-5.71%）、电子（-5.61%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-5.83%）、汽车 （-4.00%）、计算机（-3.55%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.66%、制造环比-2.82%、科技环比-3.37%、大消费环比-2.27%、大金融环比-0.53%。 (2)转股溢价率：大周期环比+5.0pct、制造环比+6.9pct、科技环比+6.8pct、大消费环比+8.0pct、大金融环比+1.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-4.01%、制造环比-6.47%、科技环比-6.73%、大消费环比-4.54%、大金融环比-1.15%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.98pct、制造环比-3.53pct、科技环比-4.12pct、大消费环比-2.82pct、大金融环比-0.59pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 383.01 -1.12 -0.14 0.32 -1.99% 889033.WI 可转债等权 174.87 -2.18 -0.03 -1.63 -6.47% 8841324.WI 可转债指数 1382.78 -5.83 4.06 -8.23 -17.16% 884257.WI 可转债预案 1213.81 -6.59 3.26 -8.24 -18.30% 000001.SH 上证综指 2957.85 -1.91 1.20 1.78 -0.57% 399001.SZ 深证成指 9047.10 -2.40 1.58 2.16 -5.01% 399006.SZ 创业板指 1748.97 -2.51 0.16 1.64 -7.53% 000016.SH 上证50 2385.61 -0.81 0.70 3.15 2.56% 000852.SH 中证1000 5152.05 -4.49 2.10 -3.09 -12.49% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债442.91亿，A股13712.42亿图表410Y国债收益率：-4.33BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-604.58亿元图表6北向资金：+13.40亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.63%；-2.29pct 2022年以来5.10%分位数 图表8整体加权平均平价：74.99；-2.69% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.57；-2.20% 2022年以来2.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率： -5.34pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 46.79%，环比+9.98pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-3.43%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+11.74pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-2.76pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+7.08pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：低价高估 -1.06% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +3.76pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：计算机、通信、电子跌幅居前 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 银行 -0.25 0.59 5.48 10.31 -0.26% -0.50% 1.17% 2.62% 4.89 34.75 16.56 0.48 25.55 7.64 煤炭 -0.36 0.33 7.74 14.44 -0.86% -0.23% 4.07% 3.76% 10.03 75.48 4 4.18 1.56 78.30 78.50 公用事业 -0.49 -0.17 1.20 1.45 -1.79% -1.77% -5.15% -7.54% 19.16 23.01 24.06 1.48 13.87 20.16 食品饮料 -1.07 1.80 2.97 -3.92 -2.33% -0.71% -0.20% -6.29% 24.22 4.40 12.74 5.08 4.67 39.77 钢铁 -1.33 -0.04 1.37 -2.36 -1.20% -1.79% -1.56% -3.87% 21.16 75.55 55.77 0.88 4.05 10.62 非银金融 -1.41 1.23 1.04 1.13 -0.78% -0.95% -0.48% -1.34% 14.82 65 .45 32.78 1.07 9.13 2.73 家用电器 -1.90 1.66 6.88 5.63 -2.36% -0.94% -2.64% -6.80% 13.13 15.52 15.25 2.33 15.25 9.06 石油石化 -1.96 0.34 2.02 2.81 -1.63% -1.44% -0.24% -3.41% 15.42 77.75 38.06 1.27 21.70 10.71 交通运输 -1.97 -0.61 -0.79 0.50 -1.74% -1.88% -0.89% -3.24% 14.30 61 .06 19.67 1.25 4.19 3.78 有色金属 -2.05 1.66 -0.24 -6.23 -1.57% -0.78% -0.51% -5.11% 14.97 24.59 7.36 1.91 2.13 6.91 农林牧渔 -2.16 1.50 -0.37 -9.31 -1.83% -1.20% -2.14% -7.02% 46.39 44.92 56.60 2.45 2.40 1.52 建筑装饰 -2.44 2.40 -5.20 -4.28 -1.99% -2.47% -5.88% -8.25% 8.74 24.31 8.43 0.74 5.98 1.79 医药生物 -2.46 0.62 -2.90 -12.02 -1.66% -0.70% -0.57% -6.29% 25.08 32.28 11.14 2.45 1.92 0.58 美容护理 -2.53 2.09 -1.76 -4.43 -3.51% -2.18% -0.08% -5.05% 28.79 2.34 15.37 3.27 1.37 18.64 电力设备 -2.54 2.53 -4.64 -11.05 -1.42% -0.07% -1.21% -6.34% 15.49 1.79 0.53 2.12 1.79 13.15 建筑材料 -2.83 0.52 -3.00 -6.79 -1.01% -3.60% -3.68% -4.91% 16.14 71.29 47 .02 1.10 1.37 0.41 房地产 -3.13 0.96 -5.73 -7.73 11.75 45.74 4 4.08 0.64 1.37 0.41 基础化工 -3.34 2.14 -2.93 -11.05 -2.47% 0.10% -1.89% -6.97% 19.49 55.01 28.44 1.64 2.06 1.97 纺织服饰 -3.98 0.21 -7.79 -9.77 -2.34% -2.03% -3.44% -5.18% 20.83 27.47 12.64 1.56 1.79 1.23 社会服务 -4.05 2.27 -8.51 -11.73 0.60% 43.79 1.37 29.86 2.49 1.37 0.41 商贸零售 -4.21 1.59 -7.69 -9.44 -1.41% 0.10% -0.54% -1.65% 25.88 22.39 35.06 1.47 22.12 19.09 国防军工 -4.40 2.76 -2.01 -13.93 -3.1