2024年3月“十大金股”组合
证券研究报告 策略研究 2024年2月28日 [TablportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com 莫文宇电子首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com 左前明能源首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰电力公用事业联席首席分析师执业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com 3月策略观点： ➢大势研判：反弹升级为反转的概率较高。流动性冲击带来的下跌主要有两种：（1）2015年6月：高估值+之前集中快速的金融创新，这种情况下风险彻底出清需要半年。（2）2013年6月、2018年Q4和2022年1-4月：估值不高+基本面下滑，调整的末期股市会出现流动性冲击，这种情况下风险一旦结束，股市会很快出现季度上涨，甚至有较大的概率形成历史性底部。这一次流动性冲击过后，即使按照2015年（两融去杠杆持续了半年）的典型案例来看，也至少会先出现类似2015年7月的月度反弹。而且过去1个季度，万得全A指数的最大回撤已经达到20%，这是2016年Q2以来的最大值，超跌大，反弹可能也不会小。考虑到估值和库存周期的位置，3-4月有可能出现地产销售的改善和一季报盈利的改善，出现季度反弹甚至反转的概率较高。 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001邮箱：zhangyanshenhg@cindasc.com 庞倩倩计算机首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001邮箱：fengcuiting@cindasc.com ➢行业配置建议：季度内可能会呈现出普涨，底部超跌的标的也有望补涨。2024年年度配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，但底部反转附近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。 ➢3月信达证券“十大金股”组合为：工业富联（电子）、兖矿能源（能源）、广汇能源（电力公用）、赛轮轮胎（化工）、纳思达（计算机）、平煤股份（能源）、海油工程（石化）、中国海油（石化）、广汇物流（交运）、恺英网络（传媒互联网及海外。） ➢风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、金股组合回测收益率......................................................................................................4二、2024年3月金股策略观点..............................................................................................5三、2024年3月十大金股组合和推荐逻辑.............................................................................63.1电子——工业富联（601138.SH)..............................................................................63.2能源——兖矿能源（600188.SH)..............................................................................63.3电力公用——广汇能源（600256.SH).......................................................................73.4化工——赛轮轮胎（601058.SH)..............................................................................73.5计算机——纳思达（002180.SZ)..............................................................................83.6能源——平煤股份（601666.SH)..............................................................................83.7石化——海油工程（600583.SH)..............................................................................93.8石化——中国海油（600938.SH)..............................................................................93.9交运——广汇物流（600603.SH）..........................................................................103.10传媒互联网及海外——恺英网络（002517.SZ).....................................................10风险因素...............................................................................................................................11 表目录 表1：2024年3月信达证券十大金股组合..............................................................6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）..............................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率13.30%，相对于沪深300超额收益率达到46.34%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2024年3月金股策略观点 大势研判：反弹升级为反转的概率较高。流动性冲击带来的下跌主要有两种：（1）2015年6月：高估值+之前集中快速的金融创新，这种情况下风险彻底出清需要半年。（2）2013年6月、2018年Q4和2022年1-4月：估值不高+基本面下滑，调整的末期股市会出现流动性冲击，这种情况下风险一旦结束，股市会很快出现季度上涨，甚至有较大的概率形成历史性底部。这一次流动性冲击过后，我们认为即使按照2015年（两融去杠杆持续了半年）的典型案例来看，也至少会先出现类似2015年7月的月度反弹。而且过去1个季度，万得全A指数的最大回撤已经达到20%，这是2016年Q2以来的最大值，超跌大，反弹可能也不会小。考虑到估值和库存周期的位置，3-4月有可能出现地产销售的改善和一季报盈利的改善，出现季度反弹甚至反转的概率较高。 行业配置建议：季度内可能会呈现出普涨，底部超跌的标的也有望补涨。2024年年度配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比如2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。但底部反转附近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。 三、2024年3月十大金股组合和推荐逻辑 3.1电子——工业富联（601138.SH) 推荐逻辑： 前三季度累计利润创上市以来新高，产品结构持续优化，盈利能力大幅改善。伴随公司主要业务下游需求改善，公司前三季度营业利润达145.91亿元，同比+10.73%；归母净利润134.85亿元，同比+14.32%。同时，AI、终端精密机构件等业务占比提升，公司盈利能力显著增强，前三季度销售毛利率达7.96%，同比+1.04pct；销售净利率达4.10%，同比+0.83pct。 AI强势拉动公司业绩，终端精密机构件需求良好。公司具备生成式AI全产业链解决方案能力，客户涵盖全球头部云服务提供商。今年大模型取得成功以来，算力硬件需求旺盛，公司相关业务持续放量，产品结构不断优化。终端精密机构件方面，大客户高阶机型需求状况良好，钛合金中框升级提振单机ASP，公司终端精密机构件受益良多。 业务布局循序渐进，成长动能日益增强。公司业务布局渐入佳境，公司前三季资本支出为60.28亿元，同比增加20.12%，主要布局自动化、机器人、GenAI相关领域业务。展望未来，在AI发展的背景下工业、消费电子等有望迎来革新，公司云计算业务有望与通讯、机器人等业务共振，为公司成长奠定坚实基础。 风险因素：AI发展不及预期，宏观经济波动风险 3.2能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 煤炭：三季度价格触底反弹，煤炭板块盈利能力有望改善;煤化工：产销量稳步增长，产品价格触底反弹，生产成本保持平稳，煤化工板块有望持续改善;从高成长、高分红、低估值属性看，我们仍看好兖矿能源估值修复空间。在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来3-5年的国内外煤炭中枢价格将中高位运行。随着公司内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“世界一流的清洁能源供应商”持续成长。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。 3.3电力公用——广汇能源（600256.SH) 推荐逻辑： Q3产销量环比下降，煤价触及年内低点；Q4煤价有望维持高位，叠加马朗矿产量预计释放，煤炭板块有望迎来量价齐升。广汇能源在新疆拥有丰富的煤炭资源、同时配套出疆铁路通道，有望充分受益于疆煤开发和疆煤外运的提速。旗下马朗煤矿有望于近期正式获批并贡献产量、东部煤矿有望于“十四五”末投产，公司煤炭产量有望持续增长。天然气方面，公司拥有海外优势长协资源，启东LNG接收站2022年周转能力已达500万吨/年，2025年有望继续提升至1000万吨/年，助力公司售气量的长期增长。 风险因素：能源价格大幅下跌；新疆铁路运力不足；煤矿项目建设投产进度低于预期等。 3.4化工——赛轮轮胎（601058.SH) 推荐逻辑： 2023Q4淡季不淡，归母净利率进一步提升达到历史新高。我们根据公司2023年业绩预告计算得到，公司2023Q4预计实现营业收入69.
