股票如超级碗之《流动秀》

如果股票是超级碗 《价格正确》超级碗I（1967年）一场30秒广告的价格为37500美元，超级碗LVII的门得分: 原油 3.1%，美元 2.7%，股票 2.6%，商品 2.2%，加密货币 1.1%，现金 0.5%，高收益债券 -0.1%，投资级债券 -1.5%，黄金 -1.8%，政府债券 -3.0% 截至目前。 2024年2月8日 投资策略 全球 价格为7000000美元，涨幅为185倍；没有任何东西能与超级碗通胀保持同步（在2023年，100个最受关注的电视节目中，有93个是NFL比赛）；但如果是这样的话，现在的鸡翅价格将是每磅43美元（1967年为每磅23美分），6罐啤酒的价格将是340美元，加仑汽油的价格是61美元，平均美国房价为420万美元，而标准普尔500指数将是16374。 最大图景谈及中国……如果您想直接接触世界上最受忽视的市场，关注“日本化”……带子故事谈到通货膨胀……Nvidia市值在两个月内上涨了6000亿美元，相当于“1个特斯拉”（这里指的是市值，而非1辆车）；Nvidia的1.7万亿美元市值与中国的股市（H股价值1.7万亿美元）相当，而美国市值占MSCI ACWI的64%创纪录，而中国目前不到3%。 就像日本日经指数在1990年代从40,000点下跌至20,000点（并朝着10,000点迈进）期间，指数内的15只股票经历了400%的大牛市（“日本的Nifty 15”——图表2）。在同一时期，特别是在通货紧缩时期，持有“行业最佳”股票（强大的管理、平衡的资产负债表、每股收益）的小型投资组合非常有利可图。 迈克尔·哈特内特投资策略师美银美林 +1 646 855 1508michael.hartnett@bofa.com 阿里亚斯·加卢>> 投资策略师BofASE (法国) +33 1 8770 0087elyas.galou@bofa.com 安娜·谢列赫金投资策略师 BofAS +1 646 8553753anya.shelekhin@bofa.com Myung-Jee Jung投资策略师 BofAS +1 646 8550389myung-jee.jung@bofa.com 更多内容见第2页… 此处讨论的交易理念和投资策略可能引发重大风险，并且不适用于所有投资者。投资者应在相关市场及金融领域拥有经验。资源以吸收应用这些想法或策略产生的任何损失。>> 受雇于BofAS的非美国分支机构，未注册/未资格认证为研究分析师在FINRA规则下。 来源：美银全球投资策略。上述标识为美银牛熊指标，旨在作为参考指标，不得用于任何金融工具或合同的参考目的或作为绩效衡量标准，或未经美银全球研究事先书面同意，不得由第三方出于任何其他目的依赖。此指标并非旨在作为基准。 请参阅“其他重要披露”部分，以了解在某些特定司法管辖区中负责此处信息的某些美银证券实体。 美国银行证券部与其研究报告涵盖的发行人进行并寻求进行业务往来。报告。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策的一个单一因素。请参阅第9至11页的重要披露信息。 周度资金流向：401亿美元流入现金，133亿美元流入债券，56亿美元流入股票，8亿美元来自黄金。 流动须知： •MMF：目前现金水平尚未到达巅峰……MMF现在总资产已超过6万亿美元（详见此处至于原因——图表 4)； •债券IG：又一周，又一大规模流入（12.3亿美元 - 图表5）……过去6个月中，只有科技行业的受欢迎程度超过了IG债券； • 美国股市：自2023年9月以来的最大资金流出（$15.6bn）； •EM债务：自2023年4月以来的最大资金流入（4亿美元）……固定收益中的风险承担； •股票市场：创下208亿美元的历史性净流入（主要由19.8亿美元的每周净流入中国推动…而这很可能是由中国的公共资金推动的——图表6）。 •房地产：自2022年5月以来的最大外流（11亿美元 - 图表7）……美国地区银行的困境； •基础设施：自2023年6月以来的最大资金流出（30亿美元）。 美国银行私人客户3.4万亿美元资产管理规模……60.6%股票，20.9%债券，11.8%现金；GWIM出售国库券，但股票配置和持股情况并未显示美银私人客户正在追逐股市指数上涨；过去四周的ETF流动显示购买日本、新兴市场债务、房地产投资信托，出售原材料、股息基金和通货膨胀保护证券。 美国银行牛熊指标从6.1跃升至6.8，周涨幅主要由对高风险新兴市场资产的强劲流入驱动；美银牛熊指标“买入信号”在10月触发，相反的“卖出信号”需要指标超过8。 定位2023年熊市 positioning 成了市场的宠儿；2024年 positioning 从顺风转为逆风；尚未来临，且不可忘记古老的市言“顶是过程，底是瞬间”（因为人性意味着“恐惧”远比“贪婪”更容易逆转），且不可忘记在泡沫市场中，市场对 positioning（或估值...他们只尊重政策和真实利率，越来越多的投资者表示，只有当10年期真实利率至少回升到2½%以上时，泡沫才会停止——图3）；但仍然值得关注的是，美银一系列独家交易规则（不出所料，在12周左右从4千点上涨到5千点后）正在接近“卖出信号”…… •美国银行牛熊指标现值为6.8……逆向“卖出信号”大于8，需满足以下组合条件：a.美国银行FMS现金水平低于4¼%，b. 持续流入新兴市场债务和股票，c. 对冲基金期货持仓做多S&P500，d. 全球股票宽度因中国/香港股市上涨10%而提升； •美国银行FMS现金规则（最新现金水平4.8%...2月全球FMS将于下周二发布）；规则是如果FMS现金低于AUM的4%以及/或FMS现金水平在两个月内下降超过0.5个百分点...因此，在“正常”周期中，2月的FMS现金水平在4-4¼%之间应该会抑制上涨（需低于4%才能实现下跌）； •美银全球流动交易规则……该规则规定，当风险资产（全球股票和高级债券）的流入量在一个短暂的4周内超过1.0%的总资产管理规模（AUM）时，发出“卖出”信号……在过去的4周中，我们看到了相当于0.6% AUM的流入量……“卖出信号”要求在接下来的两周内对股市流入2000亿美元，对高级债券流入60亿美元； •美国银行新兴市场（EM）流动交易规则……由于该规则主要关注新兴市场，因此已经触发了对新兴市场股票的“卖出信号”，因为过去四周新兴市场股票的流入量（2.8%的资产管理规模或421亿美元）已超过资产管理规模的1.5%。 来源：美银全球投资策略，彭博社 来源：美银全球投资策略，彭博（GTII10 政府债券） 来源：美银全球投资策略，EPFR 来源：美银全球投资策略，EPFR 来源：美银全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表1） 股票：56亿美元流入（ETF流入172亿美元，共同基金流出115亿美元） 债券：过去7周内流入量超过（133亿美元） 贵金属：近两周流出额（8亿美元） IG债券流入量超过15周（123亿美元）固定收益流动（图表8） HY债券流入量过去5周（40亿美元） 过去5周（0.4亿美元）的市政债券资金流入TIPS 出流恢复（5.8亿美元）银行贷款流入恢复（20亿美元）过去两周政府/央行资金外流（20亿美元）企业债务1 st五周内的资金流入（4亿美元） 股票流动（表2） 美国：自2023年9月以来的最大外流（金额为156亿美元） 日本：过去四周的流入量（11亿美元） 欧洲：过去6周流出（17亿美元） EM：过去10周的资金流入（208亿美元） 通过风格：流入美国增长（2亿欧元）；流出美国小盘股 按行业划分：流入消费者（13亿）技术（7亿欧元）医疗保健（2亿英镑），com svs（0.1亿欧元）；流出工具（40亿美（15亿美元），美国价值（18亿美元）美国大型股（140亿）。 元），能源(0.5亿欧元),财务状况(0.5亿欧元),材料（7亿欧元）房地产（11亿美元） 每周FICC资金流动量占总资产管理规模的百分比图表8：FICC资金流入货币市场、IG债券、银行贷款。 美银私人客户资金流动与分配 日本图表9：私人客户购买日本、新兴市场债务、房地产投资信托（REITs），美银私人客户4周ETF资金流入占资产管理规模（AUM）的百分比 来源：美银全球投资策略 来源：美银全球投资策略 来源：美银全球投资策略 总收益类资产组合矩阵 按年度自2000年以来的跨资产回报率排名图表15：2023年标准普尔500指数是表现最佳的资产。《潮流秀 | 2024年2月8日》 美银规则与工具 当前所有美银全球投资策略专有指标的读数表3：美银全球投资策略专有指标 美国银行牛熊指标（B&B） 我们的美银牛熊指标处于6.8，信号为中性。 表 4：表 5：美银&美银牛熊指标 美银牛熊当前成分读数 美银全球研究来源：BofA全球投资策略，EPFR Global，FMS，CFTC，MSCI 免责声明：上述标识为美银牛熊指标、MVP模型、美银全球宽度规则、美银新兴市场流动交易规则、美银全球流动交易规则、美银全球FMS宏观经济指标、美银全球FMS现金规则、全球波浪、卖方指标和全球金融压力指标，仅作为参考指标，不得用于任何金融工具或合同的参考或业绩衡量，或未经美银全球研究事先书面同意，不得由第三方用于其他任何目的。这些指标并非旨在作为基准。 本报告对美银牛熊指标的分析进行了回测，并不代表任何账户或基金的实际情况表现。回测绩效描述了特定策略在指定期内的假设回测绩效。在未来的时期，市场和宏观经济条件将会有所不同，同样的策略并不一定会产生相同的结果。本报告不做任何表示，任何实际的投资组合很可能实现与所展示相似的回报。实际上，回测回报与实际管理投资组合时实现的实际结果之间通常存在显著差异。回测绩效结果具有固有的局限性，包括它们是在完全回顾性分析的基础上计算的，这允许证券选择方法进行调整以最大化回报。此外，所展示的结果并不反映实际的交易或实质性经济和市场因素在实际情况中对投资组合经理决策可能产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或支出。 2024年跨资产赢家与输家 表5：截至2024年至今排名回报 年度至今排名跨资产回报 首字母缩略词 FMS – 基金经理调查 全球财富与投资管理-MMF-货币市场基金-YCC-收益率曲线控制-QE-量化宽松-QT-量化紧缩-S&L-储蓄贷款-FCI-金融状况指数-AUM-资产管理-U-rate-失业率-n.b.-“nota bene”……拉丁语中表示“注意”… 披露 重要披露 基本股票观点关键：观点包括波动风险评级、投资评级和收益评级。波动风险评级，潜在价格波动的指标，为：A - 低，B - 中等，C - 高。投资评级反映了分析师对股票绝对总回报潜力的评估，以及相对于其覆盖集群（以下定义）内其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1 - 买入评级股票预期总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2 - 中性评级股票预期将保持稳定或增值，与买入评级股票相比吸引力较低；3 - 表现不佳的股票是覆盖集群中最不具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示该股票不再基于基本面进行交易。分析师在考虑股票0-12个月总回报预期以及公司对评级分散的指导方针（如表下所示）等因素时分配投资评级。股票的当前目标价格应参考以更好地理解任何特定时间的总回报预期。目标价格反映了分析师对潜在价格增值（贬值）的看法。 R1评级差异可能随时间而变化，其中美银全球研究认为这更好地反映了覆盖集群中股票的投资前景。 可能的现金股利指标如下：7-相同/上升（认为股息安全），8-相同/下降（认为股息不安全）收入评级 由单一分析师或两个或更多共享同一行业、部门的分析师覆盖的股票组成并且9国不发放现金股息。 覆盖集群地区或其他分类（s）。该股票的覆盖集群包含在最新发布的参考该股票的BofA