广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：小盘指数表现优越，行情轮动切换 【市场情况】 周二，A股主要指数均低开高走日内一路上涨。截止收盘，上证指数涨1.29%，报3015.48。深成指大涨2.24%，创业板指大涨2.41%，沪深300涨1.20%、上证50涨0.48%，中证500涨2.16%、中证1000涨2.64%。个股涨多跌少，当日5031只上涨（115涨停），仅277只下跌（2跌停），38只持平。其中，坤博精工、捷众科技、海达尔涨幅居前，分别上涨30.0%、29.98%、29.98%；而蓝科高新、二六三、中微电子跌幅居前，各跌9.99%、9.06%、6.65%。北向资金比亚迪获净买入5.66亿元，大秦铁路遭净卖出1.88亿元。 分行业板块看，TMT继续火热上扬，上涨板块中，电脑硬件、通信设备、互联网分别大涨6.45%、5.56%、5.28%，华为概念大热；仅酒类、陆路运输分别下挫0.08%、0.20%。 期指方面，四大期指主力03合约全部随指数上涨：IF2403、IH2403分别收涨1.29%、0.45%；IC2403、IM2403分别收涨2.39%、3.03%。基差方面，四大期指主力03合约升贴水不一：IF2402升水2.61点，IH2402升水0.74点，IC2402贴水0.004点，IM2402贴水8.03点。 【消息面】 国内要闻方面，2月27日，国务院国资委党委召开扩大会议，研究谋划全面深化国企改革举措。会议指出，要推动企业更好盘活利用土地，大力发展战略性新兴产业。要科学安排设备更新计划，加快构建高标准物流基础设施，加快人工智能等新技术赋能，推动中央企业加强供应链协同合作、信息共享。 海外方面，美联储理事鲍曼表示，尚未抵达开始降息的时间节点；最新通胀数据表明通胀进展放缓；经济活动和消费支出强劲，劳动力市场“紧张”；如果通胀进展停滞或逆转，仍愿意提高政策利率；过早降低政策利率可能导致未来需要加息；如果通胀持续达到2%目标，最终降息将是适当的。 【资金面】 2月27日，A股市场交易情绪持续升温，全天成交额9900亿元。北向资金大幅买入122.48亿元，其中沪股通净流入62.14亿元，深股通净流出60.35亿元。2月27日，央行以利率招标方式开展了3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日410亿元逆回购到期，因此单日净投放3430亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.07%、0.03%、-0.00%与-0.15%。大小盘指数轮番上扬，A股本轮反弹强劲，建议待回调后，IF尝试分段逢低建仓。 [国债期货] ◆国债期货：期债走势分化，30年期品种延续强势 【市场表现】 国债期货早盘涨势强劲，多只主力合约午后由涨转跌，30年期主力合约收涨0.41%报106.57元为上市以来新高，盘中一度涨至106.94元；10年期主力合约收跌0.01%报103.85元，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债走势有所分化，中短券在止盈压力下展开调整，长债则依然维持强势。截至发稿，30年期国债活跃券交投极其活跃，“23附息国债09”收益率下行1.35bp报2.543%，盘中再刷低点；10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行0.25bp报2.3775%，盘中创2002年6月以来新低。 【资金面】 央行开展3840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日410亿元逆回购到期，因此单日净投放3430亿元。资金面，适逢税期走款及月末时点，央行公开市场连三日净投放，周二银行间市场资金面平稳均衡，隔夜和七天期回购加权利率略涨。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.25%-2.26%附近，较上日微幅走低，整体波动有限。加权价格稍微上涨，税期走款还是略有扰动，但整体较稳定。央行连续驰援呵护下，目前看跨月压力亦有限。五年LPR超预期下调之后，货币政策 进一步宽松预期犹在，包括降准及调降存款利率都仍然会有，不确定性在于政策时点。 【操作建议】 近期长债上涨背后的主要原因或是“资产荒”的助推。从基本面来看，不论是1月的PMI、CPI，还是近期的生产和地产高频数，显示基本面还有较大改善空间，这也为债市表现偏强提供了底层支撑。从资金面来看，值税期走款期间资金面整体表现较为稳定，在春节后资金回流的支撑下整体压力并不大，但短债经过前期上涨相对资金利率已经偏贵，而短端国债期货品种更是相对现货升水，国债短端收益率继续下行空间很小。从另一方面来看债市需求或在增加，春节后理财规模增长增加利率债的买入力量，叠加中小行存款利率补降，替代效应上可能助推理财扩容，带来债市增量需求，同时从近期的政策引导来看，保险资管存款科目调整，可能也会使得部分存款回流债市，总体而言债市的增量配置需求或在增加。短端利率下行空间受资金利率约束的情况下，超长端品种为近两个交易日上涨主力。单边策略上建议多头快进快出，T和TL上行空间相对更大，10年期国债收益率下限随行就市，短期预期在2.35%，2406合约基差偏窄，可适当关注该合约正套和做阔基差策略。 [贵金属] ◆贵金属：美经济数据有所分化美元指数回落黄金冲高回落基本收平 【行情回顾】 隔夜，市场关注美国经济数据，1月耐用品订单环比超预期下跌6.1%创2020年4月以来最大跌幅，运输设备领域需求疲软为主要拖累，此外12月大中城市房价指数同环比均有所反弹，或加强住房通胀韧性。有美联储官员讲话表示当前通胀仍未达到目标，认为降息为时过早。受到数据和消息面的扰动，美元指数探底回落后收复，贵金属冲高回落。国际金价开盘后前段价格持续上行一度接近2040美元，随后美盘时段震荡回落抹去涨幅，收盘报2030.042美元/盎司微跌0.04 %，国内金价由于人民币贬值而有所上涨；国际银价受工业属性拖累尽管盘中跟随黄金上涨但后段转跌，收盘价为22.454美元/盎司跌幅0.29%创“二连阴”。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险的情况下，美联储表态不急于降息市场预期时点推迟至6月，美债收益率和美元指数偏强震荡将限制贵金属上涨空间，投资者暂时偏向观望，后期需持续关注美国包括PCE等经济数据的边际变化对货币政策预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素加剧市场波动，国际金价驱动逻辑暂无明显变化整体维持中性在2000-2050美元区间运行，国内金价受到人民币双向波动影响在480元附近波动。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价在22-23.5美元区间波动，国内银价在5800-6000元区间波动，节后现货有望恢复贴水，下游企业逢低买入套保。 【技术面】 国际金价多根周期均线收敛价格趋于横盘震荡，MACD红柱并未扩散多空头力量相对均衡；国际白银价格回调或测试前低位22美元附近支撑，均线方向有所向下，MACD红柱持续收敛。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格维持区间震荡其ETF持仓仍有所下降，短期或维持区间震荡多头力量相对均衡。 [有色金属] ◆铜：加工费低位，关注下游复工情况，高位震荡 【现货】2月27日SMM1#电解铜均价68700元/吨，环比-320元/吨；对主力-30元/吨，环比-5元/吨。精废价差1801元/吨，环比-73元/吨。LME 0-3升贴水报-104.50美元/吨，环比-12.00美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报23.5美元/吨，周环比上涨1.07美元/吨。1月中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨；预计2月产量为95.94万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，真实需求情况待元宵节或者传统3月旺季来验证。铜杆方面，上周电解铜制杆开工率55.32%，周环比上升23.44个百分点；再生铜制杆开工率8.25%，周环比上升3.88个百分点。铜管方面，旺季降至，大多数铜管厂基本已在上周及本周陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长，目前铜管厂正处于积极生产备货当中，对于今年第一季度预期良好。铜棒行业清淡。铜板带订单同比下滑。 【库存】2月23日SMM全国主流地区铜库存28.64万吨，较节前增加11.81万吨；保税区库存3.8万吨，较节前增加1.54万吨；LME铜库存12.29万吨，较节前减少0.78万吨；COMEX库存2.77万短吨，周环比增加0.41万短吨。全球显性库存47.24万吨，较节前增加12.94万吨。 【逻辑】宏观方面，CME数据显示当前3月降息概率已下修至10%以下，5月降息概率不足30%，已经消化部分利空；国内重要会议临近，政策预期再起。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至23美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，节后交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，上周铜价单边震荡偏强后主力再次在69500-70000遇阻，本周预计延续高位震荡行情，主力参考68000-69500元/吨；中线角度，等待回调后布局多单机会。跨期方面，二季度现货大概率高升水，04-05和05-06正套机会仍然值得关注。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考68000-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性 ◆锌：加工费低位，下游陆续复工，主力关注20000支撑 【现货】2月27日，SMM0#锌20640元/吨，环比+220元/吨，对主力-15元/吨，环比-5元/吨。 【供应】2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨，同比增加10.9%，低于我们之前的预计值。其中1月国内锌合金产量为10.96万吨，环比增加0.66万吨。 【需求】下游节后陆续复工。2月23日当周，氧化锌开工率21.2%，环比+20个百分点。 【库存】2月26日，国内锌锭社会库存17.01万吨，周环比+1.1万吨；2月27日，LME锌库存约26.8万吨，环比持平。 【逻辑】近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息，锌价反弹。俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计