油脂周报：南美大豆产量前景乐观，油脂短多长空

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周长假后第一周，国内油脂走势整体偏强，与外盘美豆油价格走势形成明显背离。一方面，长假期间USDA公布的供需数据和对于新季美豆种植面积预测均利空，同时南美大豆产量前景乐观，巴西大豆已经进入收割期，后市供应压力加大；另一方面，国内春节期间消费较好，节后下游存在补库需求，对价格形成支撑。这就是内外盘背离的原因。 ➢本周主要观点：节后下游补库需求属于短期利好，而全球油脂油料供需偏宽松则是中长线利空，预计后市国内油脂走势将向外盘靠拢。不过棕榈油仍处于季节性减产周期，在油脂当中相对会偏强。因此，操作上来说，单边建议以做空豆油为主；套利建议空豆油多棕榈油。 一、USDA2月供需报告利空，美豆和全球大豆期末库存上调。 二、USDA年度展望论坛利空，预测今年美豆种植面积较去年增加4.7%。 三、MPOB1月供需报告利多，马棕1月产量和库存环比下降。 四、节后国内下游库存需求。 ➢风险提示：南美主产区的天气、红海局势 02 周度重点 2.1南美产区天气 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷降雨量增加，将缓减此前的高温干旱天气。 ➢截止2月26日当周，我国三大油脂商业库存合计203.25万吨，环比前一周下降4.44%。其中豆油库存98.71万吨，环比下降3.13%；棕榈油库存62.08万吨，环比下降7.96%；菜籽油库存42.46万吨，环比下降2.05%。本周国内油脂下降幅度较大，主要因节后首周油厂开工率偏低，且下游存在补库需求。 03 常规数据 ➢截止2月23日，豆油现货价7786元/吨，较前一周上涨18元/吨，基差532元/吨，较前一周下跌42元/吨； ➢棕榈油现货价7490元/吨，较前一周上涨80元/吨，基差208元/吨，较前一周上涨60元/吨； ➢菜籽油现货价7920元/吨，较前一周上涨24元/吨，基差172元/吨，较前一周上涨3元/吨。 3.2南美产区天气 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷降雨量增加，将缓减此前的高温干旱天气。 ➢2月22日当周，美国大豆出口检验量为97.5万吨，前一周为129万吨，去年同期为76.5万吨；本年度累计出口检验量3305万吨，去年同期为4208万吨。➢其中出口至中国为60万吨，前一周65.8万吨，去年同期为37万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少1.7%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年2月1-25日棕榈油产品出口量环比下降10.6%。 ➢2月24日当周，国内油厂开机率为35.4%，前一周为1.09%；大豆加工量为137.72万吨，前一周为4.26万吨。 ➢截止2月19日当周，我国进口大豆港口库存为764.6万吨，前一周为761.78万吨，去年同期为653.55万吨； ➢截止2月26日当周，我国三大油脂商业库存合计203.25万吨，环比前一周下降4.44%。其中豆油库存98.71万吨，环比前一周下降3.13%；棕榈油库存62.08万吨，环比前一周下降7.96%；菜籽油库存42.46万吨，环比前一周下降2.05%。 ➢根据测算，截止2月26日，国产压榨利润为-799元/吨，较前一周下跌66元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-359元/吨，较前一周下跌64元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-394元/吨，较前一周下跌45元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-384元/吨，较前一周下跌45元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-384元/吨，较前一周下跌45元/吨。 ➢根据测算，截止2月26日，棕榈油现货价为7450元/吨，进口成本为7809元/吨，进口利润为-359元/吨，较前一周增加11元/吨。 ➢截止2月20日当周，CBOT大豆基金净持仓为-160288手，较前一周增加1463手；CBOT豆粕基金净持仓为-45453手，较前一周增加14手；CBOT豆油基金净持仓为-33941手，较前一周减少9325手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！